Известный медведь Майкл Берри увеличивает короткие позиции по Nvidia и Tesla: корейские чипы — это "начало конца ИИ".

Прототип персонажа «Игрок на понижение», основатель Scion Майкл Бьюрри недавно увеличил ставку на падение сектора ИИ, раскрыв пять целей для короткой продажи: Tesla (средняя цена входа $416.22), Caterpillar ($1,060.98), Applied Materials ($729.40), NVIDIA ($198.09) и ETF на полупроводники SOXX ($642.80). Триггером стало объявление Южной Кореей масштабного плана инвестиций в чипы, которое Бьюрри назвал «началом конца» ажиотажа вокруг ИИ. Он также указал, что индекс полупроводников Филадельфии (SOX) находится более чем на 65% выше своей 200-дневной скользящей средней, и такое же отклонение в последний раз наблюдалось на пике пузыря доткомов в 2000 году.

(Предыстория: Samsung и SK Hynix вкладывают 2000 трлн вон в строительство заводов по производству чипов! Ставка на память на следующие 10 лет, Кванджу становится главным победителем) (Дополнение: «Великолепная семерка» начинает отставать от рынка! Отчет: капитальные расходы на ИИ съедают денежный поток Mag 7)

Содержание

Toggle

• «Начало конца»: план Южной Кореи по чипам стал для него сигналом для входа
• SOX отклоняется от средней на 65% — этот показатель в последний раз наблюдался в 2000 году
• Недосчитали 176 миллиардов долларов амортизации

Ключевые моменты

• Бьюрри раскрыл средние цены входа по пяти коротким позициям: NVIDIA $198.09, Tesla $416.22, SOXX $642.80, Applied Materials $729.40, Caterpillar $1,060.98, ставка на общее снижение инфраструктурных проектов ИИ
• В день объявления Южной Кореей масштабного плана инвестиций в чипы Бьюрри назвал это «началом конца»; Caterpillar — его первая короткая позиция в этой компании, так как в первой половине 2026 года акции взлетели на 86%, а отношение цены к выручке достигло максимума за 30 лет
• Индекс SOX отклоняется от 200-дневной скользящей средней на 65%, Бьюрри отметил, что такое же отклонение в последний раз наблюдалось во время пузыря доткомов в 2000 году; также он оценил, что с 2026 по 2028 год hyperscalers недосчитают около $176 млрд амортизационных отчислений, завышая балансовую прибыль

В день объявления Южной Кореей масштабного плана инвестиций в чипы все акции, связанные с ИИ, пошли вверх, но Майкл Бьюрри выбрал противоположное направление и увеличил короткие позиции. Основатель Scion Asset Management, который прославился точным предсказанием ипотечного кризиса 2008 года и был увековечен в фильме «Игра на понижение», недавно раскрыл свои новые короткие позиции, охватывающие Tesla, Caterpillar, Applied Materials, NVIDIA и iShares Semiconductor ETF «SOXX». Это не просто ставка на падение одной компании, а полное вложение в снижение всего инфраструктурного сектора ИИ.

Wrong direction. This is like Nordstrom’s opening up Nordstrom’s Rack. But Neiman Marcus opens up Neiman Marcus Rack, Bloomingdale’s opens up Bloomingdale’s Rack, Dillard’s opened up Dillard’s rack.

In the end all it proves is there are too many clothes for sale.

Meta pops 9%…

— Cassandra Unchained (@michaeljburry) July 2, 2026

«Начало конца»: план Южной Кореи по чипам стал для него сигналом для входа

Бьюрри прямо в своем посте указал, что новости из Южной Кореи стали для него основанием для входа. Он написал: «Непосредственная причина сегодняшнего ралли — это объявление о крупных расходах из Кореи. Что ж, я считаю это началом конца. Теперь это лишь вопрос времени». (The proximate cause of today’s rally is big spending announced out of Korea. Well, I see that as the beginning of the end. It is only a matter of time now.)

Рынок интерпретировал корейские вложения как стимул для ускорения цепочки поставок ИИ, Бьюрри же увидел в этом сигнал перегрева. Это типичная обратная риторика Бьюрри: в самый разгар рыночной эйфории он делает ставку на коррекцию оценок.

Бьюрри также раскрыл конкретные средние цены входа для пяти позиций: Tesla $416.22, Caterpillar $1,060.98, Applied Materials $729.40, NVIDIA $198.09, SOXX $642.80.

Говоря о Caterpillar, Бьюрри назвал это «первым» коротким заходом на эту промышленную корпорацию, объяснив это тем, что в первой половине 2026 года акции Caterpillar взлетели на 86%, а коэффициент цена/выручка (P/S ratio, рыночная капитализация, деленная на годовую выручку, показывает премию, которую инвесторы платят за каждый доллар выручки) достиг максимума за последние 30 лет, что значительно превышает фундаментальную поддержку.

SOX отклоняется от средней на 65% — этот показатель в последний раз наблюдался в 2000 году

Индекс полупроводников Филадельфии (SOX, также известный как «Филадельфийский полупроводниковый индекс», основной барометр для оценки горячности акций полупроводниковых компаний в США) в настоящее время находится примерно на 65% выше своей 200-дневной скользящей средней. Скользящая средняя — это средняя цена акций за определенный период времени; чем больше отклонение, тем сильнее текущая цена оторвалась от долгосрочного тренда. Это число 65% Бьюрри напрямую сравнил: такое же отклонение в последний раз наблюдалось на пике пузыря доткомов в 2000 году, то есть накануне краха Nasdaq.

Короткие позиции по NVIDIA и Palantir Бьюрри открыл еще в ноябре 2025 года, используя опционы пут (put option, производный инструмент для ставки на падение базового актива; чем сильнее падает базовый актив, тем выше прибыль), включая пут-опционы на 1 миллион акций NVIDIA со страйком $110 и сроком истечения в 2027 году; и Palantir в два транша: пут со страйком $100 со сроком истечения в конце 2026 года и пут со страйком $50 со сроком истечения в середине 2027 года. Эти страйки значительно ниже текущих рыночных уровней, что говорит о том, что он делает ставку на глубокий спад в длинном цикле, а не на краткосрочные колебания.

Недосчитали 176 миллиардов долларов амортизации

Другой инструмент Бьюрри против ажиотажа ИИ направлен на финансовую отчетность hyperscaler'ов (крупных облачных платформ, таких как AWS, Microsoft Azure, Google Cloud). Он обвиняет эти компании в систематическом увеличении срока амортизации чипов ИИ, что занижает ежегодные амортизационные отчисления. Простыми словами, купленная партия GPU обычно амортизируется за пять лет, но если изменить на восемь лет, то ежегодные балансовые затраты уменьшаются, и текущая прибыль «выглядит лучше».

Бьюрри оценивает, что за три года с 2026 по 2028 год по всей индустрии ИИ будет недосчитано около $176 млрд амортизационных отчислений, что означает, что значительная часть балансовой прибыли построена на бухгалтерских допущениях.

Когда «доходность» капитальных расходов частично создается за счет заниженной амортизации, цифры роста прибыли, которые видит инвестор, требуют пересчета.

Scion Asset Management подал заявку на отмену регистрации в SEC в конце ноября 2025 года, и Бьюрри больше не связан формальной структурой фонда, поэтому он раскрывает свои позиции и взгляды напрямую в X и Substack «Cassandra Unchained». Освободившись от обязательств по квартальной отчетности, он высказывается быстрее и прямее, а его список целей стал длиннее.

Часто задаваемые вопросы

Какие акции, связанные с ИИ, шортил Майкл Бьюрри, и каковы были средние цены входа?

Бьюрри раскрыл пять целей и средние цены: Tesla $416.22, Caterpillar $1,060.98, Applied Materials $729.40, NVIDIA $198.09 и ETF на полупроводники SOXX $642.80, охватывающие технологические, промышленные акции и целую корзину полупроводникового сектора, что в сумме представляет собой ставку на снижение всей инфраструктуры ИИ.

Что означает утверждение Бьюрри о «раздутой» амортизации hyperscaler'ов?

Бьюрри обвиняет крупные облачные платформы, такие как AWS, Microsoft Azure и Google Cloud, в увеличении срока амортизации чипов ИИ, что позволяет им занижать ежегодные амортизационные отчисления и делать балансовую прибыль более привлекательной. Он оценивает, что с 2026 по 2028 год вся отрасль недосчитает около $176 млрд амортизации, что означает, что часть видимого роста прибыли от ИИ построена на бухгалтерских допущениях.

Данная статья носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Рынок крайне волатилен; перед инвестированием проводите собственное исследование и тщательно оценивайте риски.