Ускоренное возобновление работы Ормузского пролива: близок ли конец падения цен на нефть?

6 июня, после подписания Меморандума о взаимопонимании и временного мирного соглашения между США и Ираном, мировой рынок сырой нефти пережил самое резкое квартальное ценовое разворот с начала пандемии. Цена на нефть марки Brent упала с пика в $119 за баррель в апреле до примерно $73 за баррель, снизившись почти на 38% за квартал, полностью отыграв все рост с конца февраля, вызванный конфликтом между США и Ираном. Падение цен на нефть было не только быстрым, но и практически не встречало эффективного сопротивления.

Скорость восстановления судоходства в Ормузском проливе значительно превысила предыдущие ожидания рынка. С момента подписания временного мирного соглашения между США и Ираном 17 июня ежедневный трафик танкеров через пролив резко вырос с менее чем 10 судов в сутки в мае, достигнув 35 проходов судов для экспорта нефти и газа к 25 июня. Это первый случай, когда показатель вернулся в диапазон 30-40 проходов, характерный до конфликта.

По состоянию на неделю, закончившуюся 21 июня, среднесуточный экспорт сырой нефти из региона приблизился к 15 миллионам баррелей. Экспорт сырой нефти из Персидского залива восстановился до 75% от довоенного уровня, а большие объемы нефти, ранее накопившиеся в Персидском заливе и прилегающих водах, вновь поступают на международный рынок.

Рынок также начинает ожидать избыток предложения нефти, а сигналы физического рынка полностью ослабли. Форвардная кривая Brent впервые с января перешла из состояния бэквордации в контанго, что указывает на значительное превышение спотового предложения над рыночным спросом. Эталонный спотовый индекс Dated Brent в Северном море рухнул, а спотовые премии быстро сократились. Дисконт на ангольскую нефть к Brent в Западной Африке расширился до $11 за баррель, что стало самым большим скидкой за более чем десять лет, также отражая замедление закупочной активности НПЗ. В графиках отгрузки Нигерии и Анголы на июль значительные объемы грузов были отмечены как «в основном непроданные», а объем непроданных грузов достиг недавних максимумов.

Ожидания избытка усиливаются, что в большей степени проявляется в смещении ценового центра вниз

Логика ценообразования на рынке быстро меняется. После быстрого снижения геополитических рисков инициатива в формировании цен на нефть вновь переходит к фундаментальным факторам спроса и предложения. Для восстановления баланса спроса и предложения на мировом рынке достаточно, чтобы объем перевозок через Ормузский пролив восстановился до примерно 65% от довоенного уровня. В настоящее время темпы восстановления предложения превышают рыночные ожидания, а показатели спроса оказываются слабее, чем предполагалось ранее.