Venice AI завершила раунд A на $65 млн. Сможет ли конфиденциальный ИИ из криптосообщества замкнуть цикл доходов?

TL;DR

· Venice AI завершила раунд A финансирования на $65 млн, оценка — $1 млрд, СМИ сообщают о прибыльности в первом квартале.

· Рынок сосредоточен на том, способна ли ориентированная на конфиденциальность многомодельная точка входа для вывода превратиться в платный поток и валовую прибыль.

· Связанные активы: VVV, DIEM, crypto-AI, AI-инфраструктура вывода.

Venice AI объявила 1 июля о завершении раунда A финансирования на $65 млн, во главе с Dragonfly, при участии Coinbase Ventures, F-Prime, North Island и других, с оценкой в $1 млрд. Это первый внешний раунд финансирования компании, который вывел на рынок ИИ-капитала знакомую криптосообществу тему: сможет ли конфиденциальность и меньше цензуры поддержать быстрорастущую ИИ-компанию.

По данным The Block, Venice заявила СМИ, что в первом квартале этого года компания вышла на прибыль, а годовой темп выручки превышает $70 млн. Эти цифры нужно воспринимать с осторожностью. Годовой темп выручки — это экстраполяция текущей выручки на год, что не означает подтвержденную годовую выручку и не является доказательством долгосрочной прибыльности после полного аудита.

Но этого достаточно, чтобы объяснить, почему рынок обратил внимание на Venice. За последние два года ИИ-компании сталкивались с общей проблемой: быстрый рост пользователей, но и рост затрат на обучение моделей и обработку запросов. Аномалия Venice в том, что она не включилась в гонку самых дорогих передовых моделей, а стала ориентированным на конфиденциальность многомодельным интерфейсом для вывода.

Основатель Эрик Воорхеес (Erik Voorhees) ранее основал ShapeShift и является давним сторонником Bitcoin в криптоиндустрии. Он задал Venice прямую продуктовую философию: ИИ должен быть нейтральным, как Bitcoin, и платформа не должна записывать личности всех пользователей ради минимизации рисков. Теперь рынку предстоит проверить, сможет ли эта концепция превратиться в устойчивый доход.

Venice сначала обошла гонку вооружений в обучении

Venice не стремится стать «следующим OpenAI». Это скорее точка входа для использования ИИ: пользователь задает вопрос в Venice, платформа направляет запрос к различным моделям и возвращает результат. Пользователь может переключать модели, использовать открытые и некоторые закрытые модели.

Это определяет ее структуру затрат. Обучение — это обучение модели новым способностям, требующее постоянных вложений в исследовательские команды, данные и масштабные вычислительные мощности. Вывод (inference) происходит при каждом запросе пользователя, когда модель генерирует ответ в реальном времени. Venice в основном занимается вторым.

Это не означает, что у Venice нет затрат на вычислительные мощности. Чем больше запросов, тем выше затраты на вывод. Разница в том, что ей пока не нужно нести все затраты на обучение самых мощных моделей, и она не ставит судьбу компании в зависимость от способностей одной модели. Для инвесторов это предпосылка, позволяющая рассказывать историю о прибыльности.

Согласно официальному объявлению, у Venice 3,5 млн зарегистрированных пользователей, ежемесячно обрабатывается 1,3 трлн токенов (текстовых единиц, обрабатываемых моделью). Объем API-вызовов различается: TechCrunch сообщает о примерно 1,7 млн в день, официально Venice говорит о 2 млн в день, пик — 2,1 млн. По любому из показателей, это уже не просто концептуальный проект.

Премия за конфиденциальность должна стать причиной для оплаты

Ключевой вопрос, который предстоит проверить Venice, — сможет ли конфиденциальность стать причиной для оплаты ИИ-продукта. Обычные пользователи при использовании чат-ботов беспокоятся не о технических терминах, а о том, будут ли их вопросы, файлы, идеи, код и личные данные записаны, обучены или подвергнуты цензуре платформой.

Venice предлагает многоуровневую конфиденциальность. Платформа обещает не сохранять вопросы пользователей на сервере, а направлять запросы к различным моделям через шифрование и маршрутизацию. Маршрутизацию можно рассматривать как промежуточный узел: пользователь не контактирует напрямую с провайдером модели, запрос передается через Venice.

Здесь нужно сохранять границы. В политике конфиденциальности Venice указано, что в анонимном режиме сторонние провайдеры моделей могут видеть и сохранять prompt. Сквозное шифрование (нечитаемость для третьих сторон) и безопасная среда выполнения (аппаратно изолированная область) относятся к Pro-функциям, причем сквозное шифрование не поддерживает некоторые функции, такие как веб-поиск, запоминание и т.д.

Таким образом, Venice правильнее воспринимать как «многоуровневый интерфейс конфиденциальности», а не как абсолютно непроницаемый черный ящик. Он снижает риск сохранения и чтения пользовательского контента платформой, но когда запрос направляется к закрытой модели, границы данных зависят от конкретного способа обработки и условий сотрудничества.

Отсутствие цензуры — другая сторона. По мнению Воорхееса, пользователи — взрослые люди, и ИИ-платформа не должна по умолчанию с помощью строгих фильтров решать, что пользователям можно спрашивать, а что отвечать. Такая позиция может привлечь пользователей, недовольных стандартными фильтрами безопасности в主流ных ИИ, но также несет риски регулирования и распространения на платформе.

VVV помещает доход в цикл активов

Главное отличие Venice от обычных ИИ-приложений — внедрение токена в бизнес-модель. VVV — не просто брендовый актив, но и часть цикла оплаты, кредитования, выкупа и сжигания.

В апреле этого года компания сообщила, что сожжено более 33,7 млн VVV, что составляет около 42%. Сжигание означает безвозвратное уничтожение токенов, уменьшающее циркулирующее предложение. Venice также заявила, что будет использовать выручку для выкупа и сжигания VVV, что позволяет инвесторам связать доход платформы и захват стоимости токена.

DIEM — еще один механизм. Точнее, пользователь стейкает VVV и получает sVVV, затем блокирует sVVV для майнинга DIEM, который может соответствовать или генерировать API-кредиты. Простыми словами: VVV — это скорее вход в актив, DIEM — лимит использования, они замыкают владение токеном, использование ИИ-услуг и доход платформы в один цикл.

Именно поэтому этот раунд финансирования нельзя рассматривать просто как привлечение капитала. По данным The Block, инвесторы получили около 8,98% акций, 1,5 млн VVV с вестингом, а также варранты на покупку 5 млн VVV в течение следующих 8 лет. Соответствующие токены заблокированы на 1 год, затем линейный вестинг в течение 3 лет.

Для держателей VVV есть как позитивные, так и негативные стороны. Позитивно то, что выкуп и сжигание за счет выручки обеспечивают более четкую нарративную линию актива, а выбор компании в пользу акционерного финансирования также может снизить краткосрочное давление на продажу от прямой продажи токенов из казначейства. Негативно: если в будущем варранты будут исполнены, а токены финансирования постепенно высвобождаться, рынку придется переваривать дополнительное предложение.

Оценка в $1 млрд ставит на улучшение валовой маржи

Текущая оценка Venice основана не только на нарративе «конфиденциальный ИИ», но и на способности компании по мере масштабирования улучшать юнит-экономику. Компания заявила, что средства от финансирования будут направлены на закупку GPU, строительство собственных дата-центров, расширение маркетинга и команды.

Это ключевой шаг. Текущая прибыльность может быть обусловлена относительно легкой структурой: отсутствие обучения передовых моделей, частичная маршрутизация запросов к сторонним моделям, сильный контроль ранних расходов. Если в будущем собственная инфраструктура будет успешно построена, Venice теоретически сможет снизить стоимость одного вывода, повысить валовую прибыль и направить больше выручки на выкуп и сжигание VVV.

Но и риски здесь. Строительство дата-центров и закупка GPU потребуют капитальных затрат, что в краткосрочной перспективе может сжать прибыль. Если рост пользователей в основном обеспечивается бесплатным или низкооплачиваемым трафиком, затраты на вывод могут снова поглотить выручку. Компания предоставила ранние показатели роста и информацию о прибыльности, переданную СМИ, но это еще не доказательство долгосрочной финансовой стабильности.

Этот раунд финансирования превратил Venice из концептуального проекта в компанию, которой нужно показывать результаты. Сможет ли оценка в $1 млрд устояться, будет зависеть от того, пройдут ли одновременно проверку валовая маржа, удержание платящих пользователей, давление регулирования и изменения в предложении VVV после создания собственной инфраструктуры. Для инвесторов следующий более сильный сигнал будет не в нарративе, а в качестве выручки и таблице предложения токенов.

Нажмите, чтобы узнать о вакансиях BlockBeats

Добро пожаловать в официальное сообщество BlockBeats:

Telegram-подписка: https://t.me/theblockbeats

Telegram-чат: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter-аккаунт: https://twitter.com/BlockBeatsAsia