7.2 Новый председатель ФРС Уолш: первое международное появление "ястреба в овечьей шкуре"

Новый председатель Федеральной резервной системы Кейн Уолш выступил с первой международной речью на форуме центральных банков Европейского центрального банка в Португалии. Его ключевые идеи можно обобщить в следующих пунктах:

I. Цель по инфляции: твердая привязка к 2%

Уолш четко заявил, что ФРС не позволит инфляции отклоняться от целевого уровня в 2% и сделает возвращение инфляции к отметке около 2% важным направлением работы.

II. Процентная политика: отказ от перспективных ориентиров

ФРС больше не будет давать никаких "перспективных ориентиров". Уолш даже в полушутливой, но многозначительной форме отметил, что не хочет раскрывать все карты до заседания, и надеется, что на июльском заседании члены комитета смогут полноценно обсудить вопросы, как "внутренние дебаты в семье".

III. Реформа коммуникационного механизма: решительные шаги

Что касается механизма "точечного графика", Уолш заявил, что его можно сохранить на какое-то время, но уже создана специальная группа для его пересмотра. Это указывает на то, что он проведет масштабную реформу коммуникационного механизма ФРС.

IV. Инфляция и цены на нефть: подготовка к снижению ставок

Уолш вновь подчеркнул, что текущая инфляция в США тесно связана с событиями на Ближнем Востоке, а теперь международные цены на нефть значительно снизились до уровня, предшествовавшего этим событиям, и инфляционные ожидания также существенно упали. Это, похоже, прокладывает путь к "снижению ставок в какой-то момент в будущем".

V. Искусственный интеллект и производительность: долгосрочное средство борьбы с инфляцией

Он вновь подтвердил свой оптимизм в отношении долгосрочного развития ИИ и считает, что использование ИИ для повышения производительности может снизить инфляцию. Эта идея будет последовательно реализовываться.

VI. Разработка политики: на основе данных в реальном времени

Уолш надеется, что в течение следующего года ФРС сможет разрабатывать политику на основе данных в реальном времени, используя при этом новые механизмы и технологии.

VII. Сокращение баланса: решимость и темп

Уолш настаивает на сокращении огромного баланса ФРС (достигающего 6,7 трлн долларов), но подчеркивает необходимость полного общения с рынком перед принятием решений, указывая, что сокращение баланса — обязательная мера, но требующая времени и новых методов. Возможно, он будет сотрудничать с Бессентом, чтобы постепенно уйти из микроэкономики, сделав баланс ФРС в основном состоящим из казначейских облигаций США, и отказаться от скрытых гарантий на рынке недвижимости и кредитования.

VIII. Формирование команды: международный мозговой центр, нарушающий традиции

Уолш пригласил бывшего главу Банка Англии Мервина Кинга возглавить "рабочую группу по коммуникациям". Этот беспрецедентный шаг имеет глубокое значение. Они знакомы более 20 лет, активно участвовали в трансграничной координации политики во время мирового финансового кризиса 2008 года и разделяют взгляды на "пересмотр количественного смягчения", "исследование денежно-кредитной политики центральных банков" и "отказ от чрезмерного вмешательства центральных банков в рынок". Мервин Кинг известен своим нечетким стилем речи, но умеет объяснять политику простыми словами, что поможет Уолшу выдерживать нужную "степень неопределенности" в коммуникации, изменить нынешний многословный и профессиональный стиль выступлений ФРС и способствовать реформам по отказу от "перспективных ориентиров" и "точечных графиков".

Заключение: новый тон "эры Уолша" в ФРС

Первое международное появление Уолша четко обозначило строгий подход ФРС в "новой эре". В будущем ФРС снова станет "трудно предсказуемой". Рынку придется научиться "брать на себя риски, основываясь на данных", и больше не рассчитывать на "спасение рынка" со стороны ФРС. Целевой уровень инфляции в 2% снова усилен, и не исключено, что Уолш будет добиваться его достижения разными способами, включая "усеченное среднее". А сокращение баланса как ключевой шаг по изъятию долларовой ликвидности станет важной подготовкой к будущему снижению ставок. Только после восстановления доверия к доллару можно будет реализовать логику "слабого доллара, но сильной валюты". Для инвесторов это означает все больше неопределенности.