Nomura: Пока рано говорить о том, что акции чипов достигли пика, спрос на AI-серверы и узкие места в цепочках поставок по-прежнему вынуждают облачных провайдеров продолжать инвестиции.

BlockBeats сообщает, что 2 июля Nomura в недавнем глубоком отчете о полупроводниках заявила, что облачным провайдерам в 2027 году все еще будет трудно остановить расширение. Итерация моделей ИИ, рост потребностей в инференсе, расширение планов строительства центров обработки данных, а также дефицит в области хранения и передовой упаковки заставят облачных провайдеров продолжать фиксировать ресурсы чипов, упаковки, подложек, памяти и серверов.

Логика Nomura заключается в том, что капитальные расходы на ИИ — это не краткосрочный выбор отдельной компании, а конкурентное давление между крупными облачными платформами. Пока Microsoft, Google, Amazon, Meta и другие компании борются за модели ИИ, корпоративных клиентов и трафик инференса, им трудно добровольно замедлить строительство инфраструктуры. Даже при росте затрат остановка может означать потерю конкурентной позиции на платформе.

В отчете особо отмечается, что хотя TSMC расширяет мощности передовой упаковки CoWoS, небольшие поставщики подложек могут стать новым узким местом. Иными словами, узкие места не только в GPU, но и в передовой упаковке, ABF/подложках, HBM, сборке серверов и инфраструктуре электроснабжения.

Поэтому Nomura позитивно смотрит на такие компании цепочки поставок, как TSMC, ASE, Aspeed, MediaTek, GlobalWafers, KYEC, Elite Material, Zhen Ding. Ее оценка контрастирует с опасениями по поводу «перегрева ИИ»: настоящая проблема не в исчезновении спроса, а в том, что цепочка поставок все еще недостаточна; пока существуют узкие места, облачные провайдеры будут продолжать платить за дефицитные мощности.