#Circle股价重挫17% Американский финансовый гигант объединился с 140 компаниями для запуска стейблкоина. Почему акции Circle резко упали?

Вечером 30 июня по пекинскому времени Open Standard объявил о запуске долларового стейблкоина Open USD (OUSD). Reuters сообщает, что Open Standard объединил более 140 компаний и выпустит стейблкоин Open USD, привязанный к доллару США. Стейблкоин пока находится на стадии анонса, официально заявлено о запуске в течение года. Генеральный директор-основатель Open Standard Зак Абрамс заявил, что существующие стейблкоины имеют свои преимущества, но для масштабного использования предприятиями необходим продукт, который будет открытым, недорогим, с высокой пропускной способностью, широкой доступностью и соответствующим интересам самих компаний. Reuters сообщает, что Open USD позволит компаниям бесплатно выпускать и погашать монеты без ограничений по объему эмиссии, а доход от резервных активов Open USD после вычета управленческих расходов будет распределяться между участниками.

Участники охватывают сектора платежей, банковского дела, технологий и криптовалют.
Среди объявленных участников Open Standard — компании из сферы платежей, финансовых технологий, традиционных финансов, технологий, электронной коммерции и криптовалют. Reuters сообщает, что в альянс входят Visa, Mastercard, Coinbase и другие; CoinDesk сообщает, что Stripe, Coinbase, Mastercard, Visa и BlackRock являются стартовыми партнерами проекта. WSJ сообщает, что в проекте участвуют BlackRock, Google, Coinbase, Visa, Stripe, Mastercard и другие, а Open USD планируется предлагать на Base, Solana и других сетях. Следует отметить, что список участников не означает, что продукт уже подключен.
Более точное определение: эти организации уже присоединились к экосистеме Open Standard или Open USD и в будущем могут сотрудничать в области выпуска стейблкоинов, платежей, расчетов, обслуживания продавцов, торговли и ончейн-приложений.

Ключевые механизмы Open USD: нулевая комиссия, разделение доходов, управление альянсом.
Первый механизм Open USD — бесплатный выпуск и погашение.
Reuters сообщает, что Open USD позволит компаниям бесплатно и без ограничений по объему эмиссии выпускать и погашать монеты. Эта модель ориентирована на корпоративные платежи, расчеты и движение средств.
Второй механизм — разделение дохода от резервов. Reuters сообщает, что доход от резервных активов Open USD после вычета управленческих расходов будет распределяться между участниками. CoinDesk также сообщает, что Open USD от Open Standard позволяет партнерам сохранять доходы от резервов и отменяет комиссию за выпуск, что бросает вызов модели USDC от Circle.
Третий механизм — управление альянсом. Reuters сообщает, что Open Standard стремится расширить использование стейблкоинов за счет открытого, недорогого и нейтрального управления. Для платежных компаний, бирж, банков, платформ электронной коммерции и ончейн-приложений это означает, что они становятся не только пользователями стейблкоина, но и потенциальными получателями дохода и участниками управления.

Почему Open USD угрожает Circle?
После запуска Open USD рынок прежде всего обратил внимание на Circle. Причина в том, что Circle является эмитентом USDC, а USDC — один из основных долларовых стейблкоинов на рынке.
В структуре доходов Circle высока доля резервных доходов. Предложенная Open USD модель разделения дохода напрямую затрагивает основной источник дохода Circle.
Согласно отчету Circle за первый квартал 2026 года, по состоянию на конец первого квартала объем USDC в обращении составил $77 млрд, что на 28% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; объем ончейн-транзакций USDC в первом квартале составил $21,5 трлн, что на 263% больше. За тот же квартал общий доход Circle и резервный доход составили $694 млн, что на 20% больше, при этом резервный доход — $653 млн, рост на 17%. Circle также сообщил, что общие затраты на дистрибуцию, транзакции и прочее в первом квартале составили $407 млн, рост на 17% в основном за счет увеличения дистрибуционных выплат.
Эти данные показывают, что доход Circle тесно связан с масштабом обращения USDC и доходностью резервных активов. Если Open USD будет распределять больше резервного дохода среди партнеров, рынок пересмотрит модель распределения дохода в индустрии стейблкоинов. Для инвесторов вопрос не в том, заменит ли Open USD USDC в краткосрочной перспективе, а в том, перейдет ли резервный доход стейблкоинов от эмитента к платежным сетям, биржам, кошелькам, платформам электронной коммерции и другим каналам дистрибуции. CoinDesk сообщает, что угроза Open USD для Circle заключается в том, что он бросает вызов бизнес-модели Circle.
CoinDesk утверждает, что Circle в основном полагается на сохранение процентного дохода от резервных активов USDC, а Open USD планирует распределять эту часть дохода среди партнеров. CoinDesk также приводит мнение генерального партнера Dragonfly Роба Хадика о том, что список партнеров Open USD демонстрирует реальную угрозу для бизнеса Circle.

CRCL упал на 17,52% за один день
После объявления Open USD акции Circle заметно снизились. Данные котировок показывают, что по состоянию на закрытие торгов 30 июня по местному времени в США Circle Internet Group (CRCL) закрылся на уровне $62,63, снизившись примерно на 17,52% по сравнению с предыдущим торговым днем. The Block сообщает, что акции Circle упали более чем на 16% после запуска Open USD. В отчете отмечается, что инвесторы оценивают потенциальное конкурентное давление Open USD на USDC.
The Block также приводит мнение аналитика William Blair о том, что опасения рынка по поводу Open USD могут быть преувеличены, и преимущества первопроходца Circle, ликвидность и платежная инфраструктура по-прежнему ставят его в выгодное положение.
CoinDesk также сообщает, что появление Open USD усилит проверку экономической модели Circle и партнерства с Coinbase, а также указывает на то, что конкуренция стейблкоинов переходит на дистрибуционные платформы, такие как биржи, платежные процессоры и кошельки. Помимо ожиданий конкуренции со стороны Open USD, некоторые сообщения также упоминают, что корректировка индексов может повлиять на краткосрочную торговлю CRCL, но, судя по отчетам Reuters, CoinDesk, The Block и других, Open USD остается одним из основных рыночных нарративов того дня.