Сейчас на рынке довольно большая волатильность, темы с плечами и доходностью от стейблкоинов остаются горячими.

Многие, глядя на @protocol_fx, делят его на две части: с одной стороны — плечи на ETH и BTC, с другой — доходность от стейблкоинов.
Это не совсем неверно, но легко упустить главное, что определяет, насколько большим может стать протокол: Long, Short и Stability Pool на самом деле используют одну и ту же ликвидность, подпитывая друг друга.
Когда Long открывает xPOSITION, протокол чеканит fxUSD в соответствии с целевым плечом, увеличивая предложение. Short использует fxUSD в качестве залога, занимает wstETH для открытия позиции и помещает fxUSD в реальный торговый спрос. Один отвечает за эмиссию, другой — за обращение монеты, а Stability Pool между ними перехватывает ликвидность, когда она нужна обеим сторонам.
Пользователи вносят USDC, fxUSD или входят через fxSAVE, обеспечивая буфер для привязки и Liquidation Brake. В настоящее время Stability Pool составляет около 52 миллионов долларов, fxSAVE — около 51 миллиона, APY около 4,7–4,8%. Этот доход поступает от стейкинга залоговых активов, комиссий за позиции и эмиссии FXN, а не от фиксированных процентов, и меняется в зависимости от спроса обеих сторон.
Предложение fxUSD сейчас составляет около 49,8 миллиона долларов, резервные активы — около 72,2 миллиона, подушка безопасности с избыточным обеспечением сохраняется. Если спрос на Long слабеет, новые fxUSD чеканятся медленнее; если слабеет Short, снижается использование и комиссии; если Stability Pool массово выводит средства, пространство для привязки и ребалансировки уменьшается.
Поэтому я скорее рассматриваю f(x) как двусторонний рынок. TVL, APY, кредитное плечо — это лишь текущий срез. То, насколько три типа капитала могут постоянно обеспечивать ёмкость друг для друга, определяет, насколько крупной может стать эта система.
В дальнейшем стоит наблюдать за тем, что вырастет первым: спрос на плечи или реальное использование fxUSD? Что вы думаете?