Большинство людей смотрят на шорт ETH, сначала оценивая направление, кредитное плечо и фондирование, но редко обращают внимание на то, что указано на стороне обязательств.

@protocol_fx 的sPOSITION использует fxUSD в качестве залога и через флэш-займ занимает wstETH из пула залогов wstETH от xPOSITION для открытия позиции.
На стороне обязательств записан wstETH — актив ETH, который дорожает вместе с доходом от стейкинга.
Эта позиция поэтому имеет две линии. Падение ETH: долларовая стоимость долга снижается, шортисты получают прибыль; даже если ETH стоит на месте, wstETH может медленно дорожать вслед за доходом от стейкинга Lido, делая тот же объем долга постепенно дороже.
Цена определяет прибыль/убыток по направлению, доход от стейкинга влияет на временные затраты. Такова структура, стоящая за низким фондированием sPOSITION: протокол не копирует периодическую комиссию за финансирование бессрочных контрактов, а встраивает стоимость удержания позиции в сам актив долга.
Низкое фондирование может быть обосновано, нулевая стоимость — нет. Удорожание wstETH влияет на стоимость долга, но механизм его формирования отличается от фондирования на традиционных биржах.
После того как ETH идет вверх против позиции и кредитное плечо превышает безопасный диапазон, кипер погашает часть долга в wstETH, снижая количество долга и кредитное плечо. Позиция становится более устойчивой к колебаниям, но все еще есть комиссия за ребалансировку, и в крайних случаях может начаться ликвидация.
Поэтому при оценке короткой позиции по ETH нельзя смотреть только на цену входа и кредитное плечо. Кнопка «шорт» определяет направление, а единица долга решает, на чьей стороне время. Что вы предпочтете: нести явно меняющуюся кривую фондирования или долг, который медленно дорожает вместе с доходом от стейкинга?