Инфляция снижается, а обвал цен на нефть разрушает консенсус по повышению ставок, внутри ЕЦБ мнения расходятся, сентябрь может стать водоразделом в политике.

Внутри Европейского центрального банка больше нет единства по вопросу о том, стоит ли продолжать ужесточение политики. Быстрое снижение цен на нефть и замедление инфляции в еврозоне ослабляют срочность дальнейшего повышения ставок, а также заставляют рынок переоценивать перспективы процентных ставок в этом году.

Как сообщает Bloomberg, во время ежегодного форума в Синтре, Португалия, чиновники ЕЦБ продемонстрировали явные разногласия по поводу необходимости дальнейшего повышения ставок для возвращения инфляции к целевому уровню в 2%. Некоторые чиновники считают, что инфляционное давление, вызванное конфликтом, все еще передается и может проявиться с задержкой через зарплаты, цены на продукты питания и услуги.

Другие чиновники полагают, что по мере прогресса в мирных усилиях и падения цен на нефть до довоенных уровней серьезных вторичных инфляционных эффектов может и не произойти. Значительное снижение инфляции в еврозоне в июне также поддерживает эту оценку.

Рынок в целом ожидает, что вероятность серьезных изменений в политике на июльском заседании крайне мала, и сохранение статус-кво стало рыночным консенсусом. Однако с публикацией большего количества данных по зарплатам до сентябрьского заседания вероятность усиления разногласий значительно возрастет.

Голубиный лагерь: риск вторичных эффектов ограничен, данные поддерживают тезис о замедлении инфляции

Многие чиновники публично выразили мнение о смягчении инфляционных рисков. Глава Центрального банка Финляндии Олли Рен в интервью заявил, что не ожидает каких-либо значительных вторичных эффектов, что также означает его ограниченную поддержку дальнейшего повышения ставок.

Глава Центрального банка Австрии Мартин Кохер в другом интервью сказал, что инфляционная угроза «уже заметно ослабла, по крайней мере в краткосрочной перспективе».

Члены Совета управляющих из Словении и Латвии, Примож Доленц и Мартинс Казакс, заявили, что в июле нет необходимости принимать меры; глава Центрального банка Бельгии Пьер Вунш намекнул, что, возможно, вообще нет причин для повторного повышения ставок.

Инфляция в еврозоне в июне составила 2,8%, что заметно ниже майского показателя в 3,2% и ниже медианного прогноза экономистов в опросе Bloomberg (3%). Базовый показатель инфляции, исключающий волатильные компоненты, такие как продукты питания и энергия, а также тщательно отслеживаемый индекс инфляции в сфере услуг, также снизились.

Это изменение во многом связано с падением цен на нефть до довоенных уровней, что значительно ниже предположений, использованных ЕЦБ в своих прогнозах в прошлом месяце. Согласно тем прогнозам, инфляция должна была оставаться выше целевого уровня в 2% до 2027 года.

Ястребиный лагерь: остерегайтесь отскока инфляции

В то же время ястребы во главе с Лейном сохраняют осторожную позицию. Будучи ключевой фигурой, предлагающей политические рекомендации коллегам по Совету управляющих, Лейн подчеркивает, что чиновники стремятся «не привязывать себя» к какому-либо фиксированному пути процентных ставок.

Глава Бундесбанка Йоахим Нагель также повторил это заявление, хотя он признал, что падение цен на нефть «действительно было неожиданным».

Глава Центрального банка Эстонии Уло Каасик в интервью заявил, что считает «разумным» как минимум еще одно повышение ставок, в то время как глава Центрального банка Греции Яннис Стурнарас в другом интервью сказал, что, по его мнению, в нынешней ситуации «возможно, было бы лучше некоторое время сохранять статус-кво». Эти два заявления рассматриваются как полярные представители текущих разногласий.

Глава ЕЦБ Лагард: риски стали более сбалансированными

Глава Европейского центрального банка Кристин Лагард на заключительной панельной дискуссии форума в Синтре признала, что ситуация в последнее время меняется быстро. В этой дискуссии также участвовал председатель Федеральной резервной системы США Пауэлл.

Она заявила, что с учетом быстрых изменений в последнее время, восходящие риски для инфляции и нисходящие риски для роста «вероятно, стали более сбалансированными, чем несколько недель назад».

Данные по зарплатам являются переменной, сентябрьское заседание может стать ключевым моментом

Аналитики считают, что, хотя текущее инфляционное давление ослабло, из-за длительной задержки публикации данных по зарплатам рынку все еще нужно подождать, чтобы получить более четкую основу для суждения. Если более быстрая инфляция в предыдущий период уже подтолкнула требования о повышении зарплат, ценовое давление может еще больше закрепиться и продлиться дольше.

Главный экономист Bloomberg Economics по еврозоне Симона Делле Кьяйе заявила, что улучшение экономических перспектив может расширить разногласия внутри Совета управляющих, поскольку срочность дальнейшего повышения ставок снижается. Она отметила, что, хотя базовый прогноз все еще предполагает еще одно повышение ставок в этом году, риски снижения для этого прогноза становятся все более заметными.

По мере публикации большего количества экономических данных до сентябрьского заседания ожидается, что дебаты внутри ЕЦБ по поводу траектории повышения ставок еще больше усилятся, что станет ключевым окном наблюдения за направлением денежно-кредитной политики еврозоны во втором полугодии.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны оценить, соответствуют ли какие-либо мнения, точки зрения или выводы в данной статье их конкретной ситуации. Инвестиции на основе данной статьи осуществляются на свой страх и риск.