Простейший график точно показывает, почему GM — это выгодная покупка, но есть один огромный недостаток.

Детройтские автопроизводители, такие как General Motors (GM 1.53%), Ford Motor Company (F 0.79%) и Stellantis (STLA +2.27%) (если вы все еще причисляете последнюю к ним), долгое время страдали от низких оценок. Хотя Уолл-стрит медленно меняет свое восприятие этих автопроизводителей как объектов инвестиций, благодаря более интригующему и прибыльному будущему, сосредоточенному на технологии беспилотных автомобилей и увеличении монетизации программного обеспечения, оценки автопроизводителей редко превышают скромные 10-кратный коэффициент цена/прибыль.

Давайте рассмотрим, что сдерживает оценки, и с помощью одного простого графика покажем, как GM наконец вырвалась из этих оков.

Стереотипы меняются

В прошлом инвесторы избегали автопроизводителей как долгосрочных вложений по многим негативным причинам. К ним относятся мнение, что автопроизводители сильно цикличны, что делает их уязвимыми для экономической волатильности с подъемами и спадами; раздувающиеся унаследованные затраты, такие как пенсионные обязательства и обязательства по здравоохранению; капиталоемкие операции, оставляющие им низкую маржу; и нарратив «динозавра», в котором руководство медленно адаптируется и иногда высокомерно.

Источник изображения: General Motors.

Данные YCharts.

Как видите, особенно за последний год, оценка GM быстро приблизилась к высокой позиции Ferrari, в то время как остальная часть автомобильной промышленности с трудом превышала 10-кратный коэффициент P/E.

Как GM вырвалась?

Одной из основных движущих сил быстрого роста оценки GM является то, как она решает возвращать стоимость акционерам. В то время как местный конкурент Ford широко хвалят за его часто прибыльную дивидендную доходность, которая обычно составляет от 4% до 5% и в последние годы была увеличена за счет ежегодных специальных дивидендов благодаря лучшему денежному потоку, General Motors выбрала другой подход и сделала ставку на себя, выкупив огромное количество акций по низкой цене.

Фактически, GM потратила ошеломляющие 30 миллиардов долларов на выкуп акций за последние пять лет и выкупила около 500 миллионов акций за этот период. Параллельно с выкупом акций идет то, что Уолл-стрит вознаграждает свободный денежный поток GM, позволяя ей совершать эти масштабные покупки: GM сгенерировала примерно 53 миллиарда долларов свободного денежного потока с 2021 года, несмотря на пандемию COVID-19, рост цен, тарифы и изменения торговой политики. Следующий график показывает, насколько резко GM сократила количество акций в обращении и как это способствовало росту цены.

Данные YCharts.

Одним из основных недостатков сейчас является то, что, поскольку выкуп акций был основным драйвером улучшения оценки GM, стало сложнее, так как акции уже не так дешевы, как раньше. Не ожидайте, что GM откажется от своей стратегии прямо сейчас, но это может изменить выгоды, которые стратегия приносила в последнее время.

Что все это значит

Инвесторы, безусловно, могут утверждать, что Ford заслуживает более высокой оценки, чем получает сейчас, особенно учитывая, что он возвращает значительную стоимость акционерам через дивиденды и получил большой рост рыночной капитализации после представления Ford Energy, которая использует рост инфраструктуры ИИ и спроса на энергию. Однако Ford также предстоит много работы над качеством своих автомобилей, и он лидирует в отрасли США по масштабным отзывам, которые увеличили гарантийные расходы, что в паре случаев ударило по прибыли.

Развернуть

NYSE: F

Ford Motor Company

Сегодняшнее изменение

(-0.79%) $-0.11

Текущая цена

$13.79

Ключевые точки данных

Рыночная капитализация

$55B

Дневной диапазон

$13.55 - $13.88

52-недельный диапазон

$10.68 - $17.78

Объем

501K

Средний объем

58.8M

Валовая маржа

7.81%

Дивидендная доходность

4.32%

Однако местный конкурент Ford, GM, делает то, что удавалось только Ferrari: поднимает свой мультипликатор P/E почти в три раза выше, чем у многих конкурентов. Это потому, что Уолл-стрит признает не только впечатляющий денежный поток GM, но и сокращенное количество акций благодаря выкупу, а также растущий высокомаржинальный бизнес и повторяющиеся доходы от цифровых сервисов, таких как OnStar и Super Cruise. Одной из главных причин для инвесторов вкладываться в GM, а не в конкурентов, является то, что она наконец вырвалась из исторически низких мультипликаторов P/E для автопроизводителей. Эти графики могут быть простыми, но они говорят о многом.