Складские чипы снова появились в новом ETF: DISK и KMEM, как выбрать?

На американском рынке появились два ETF, специализирующихся на складских чипах: DISK и KMEM, оба были зарегистрированы примерно 30 июня, и их стратегии полностью отличаются.
Почему вдруг появились два новых ETF на складские чипы?
Ответ одним словом: дефицит.
Чем больше становится модель ИИ, тем быстрее требуется память для подачи данных, даже самый мощный GPU бесполезен без достаточно быстрой памяти. Высокопропускная память, DRAM, NAND flash — все это стало самым напряженным звеном в инфраструктуре ИИ. Отрасль прогнозирует, что этот рынок вырастет с 216 миллиардов долларов в 2025 году до 758 миллиардов долларов в 2027 году, то есть более чем в два раза менее чем за два года.
Уолл-стрит реагирует прямо: как только на рынке появляется структурный разрыв, капитал находит способ создать инструмент, который можно "купить одним кликом".
DISK и KMEM — это продукт этой логики.
В чем разница между DISK и KMEM?
Начнем с основ: DISK (Tema Memory ETF)
Активно управляемый фонд складских чипов, зарегистрирован на NYSE, комиссия 0,75%, 19 позиций.
Стратегия склонна к диверсификации: охватывает HBM, DRAM, NAND, но две крупнейшие позиции — SanDisk и Kioxia, соответственно 23,04% и 20,76%, вместе почти половина портфеля, явный перекос в сторону NAND и хранения. Samsung и SK Hynix, наоборот, стоят ниже, с весом менее 8% каждая.
KMEM (Kurv Memory Select ETF)
Комиссия 0,65%, торгуется на Cboe BZX, открыт для торговли 1 июля, портфель сильно концентрирован: SK Hynix 41,53%, Micron 19,85%, Samsung 18,81%, три крупнейшие компании занимают более 80% портфеля.
Фонд требует, чтобы у компаний в портфеле не менее 50% доходов или активов приходилось на бизнес, связанный со складскими чипами. В проспекте указано, что фонд может использовать деривативы для отслеживания динамики акций этих компаний, не обязательно напрямую держать акции, и даже может напрямую покупать другие ETF по теме памяти, что дает больше гибкости по сравнению с аналогичными продуктами. Даже предыдущий DRAM использовал свопы только для части позиций Micron и Samsung, а KMEM имеет более широкий спектр доступных инструментов.
Списки позиций обоих фондов частично пересекаются, например, SK Hynix, Micron, Samsung присутствуют в обоих, но структура весов совершенно разная.
KMEM по сути — это "ставка на трех гигантов памяти" в концентрированном виде, колебания будут тесно связаны с динамикой акций этих трех компаний;
DISK же делает ставку на сторону NAND и хранения, рост или падение SanDisk и Kioxia больше влияют на стоимость акций, а традиционные гиганты памяти Samsung и SK Hynix играют второстепенную роль.
Что обычному розничному инвестору думать об этом?
Сначала об одном легко упускаемом факте: оба фонда только начали торговаться в эти дни, у них нет никакой исторической доходности, размер, ликвидность и спреды покупки/продажи пока неизвестны.
Новые отраслевые тематические ETF часто имеют повышенные торговые издержки в первые месяцы, их нельзя брать не думая.
Во-вторых, оба фонда по сути представляют собой высококонцентрированные отраслевые ставки, совершенно не похожие на широкие индексные фонды.
Многие сейчас уже держат акции Micron, Samsung, SK Hynix напрямую или уже купили DRAM (ETF на память). Если добавить еще DISK или KMEM с концентрацией 80%, это означает дополнительный вес на тех же компаниях, фактический риск будет выше, чем кажется.
Позиции нужно пересчитывать по этой логике, а не просто добавить еще немного.
Когда в отрасли появляется тренд, сначала возникают сопутствующие финансовые продукты, позволяющие розничным инвесторам "зайти одним кликом".
Инструмент сам по себе не плох и не хорош, он решает только вопрос "как купить". А сколько покупать и стоит ли покупать — это нужно решать, полагаясь на собственный трезвый расчет рисков.