【MPF】Эксперты дают пять инвестиционных советов по MPF. Во втором полугодии два рынка будут на подъеме.

Пережив «период май-июнь, когда рынок обычно слаб», эксперты считают, что работникам стоит воспользоваться тем, что рынок периодически страдает от повышения ставок ФРС США, что вызывает колебания акций, и рекомендую поэтапно покупать глобальные и азиатские акции через Mandatory Provident Fund (MPF) в надежде на «июльский подъём». Обобщая рекомендации отрасли по инвестиционной стратегии на второе полугодие, можно выделить 5 ключевых советов:

Нажмите на изображение 👇👇👇👇, чтобы увидеть последнюю информацию о MPF

(1) Гонконгские акции продолжают искать дно: Гонконгский рынок падал 7 недель подряд, потеряв 3721 пункт или почти 15%, но рынок считает, что минимум Hang Seng Index в пятницу (26 июня) на уровне 22620 пунктов ещё не является дном, ведь в июле наступит период окончания блокировки полуновых акций. Из-за отсутствия в Hang Seng Index популярных акций сектора искусственного интеллекта (AI) и других цепочек, за первое полугодие индекс упал более чем на 10%.

Если участники не хотят продавать с убытком на низких уровнях, новые взносы не стоит вкладывать в MPF, отслеживающие Hang Seng Index. Для примера «бычьи акции» этого года: удвоенное плечо южнокорейского Hynix (07709), чистые активы которого достигли 130 миллиардов юаней, превысив Tracker Fund (02800). Лучше около 10% средств направить в активные продукты гонконгских акций, преимущество которых в том, что управляющие в первую очередь занимаются отбором акций.

Лю Цзяхун, главный инвестиционный директор GUM, проанализировал, что традиционные интернет-акции с большой капитализацией в Hang Seng Index лишены темы инфраструктуры AI, поэтому гонконгские акции MPF, отслеживающие индекс, с начала года (по середину июня) резко упали на 6,3%, став самой слабой категорией MPF в этом году, в то время как за тот же период MPF гонконгских акций упал на 3,5%.

(2) Выбор азиатских акций с умом: Стоит выбирать азиатские акции, включающие японские, а не только азиатско-тихоокеанские фонды, так как последние охватывают только рынки Тайваня и Южной Кореи. А Южная Корея подвержена влиянию «двух основных акций»: Samsung Electronics и Hynix. Кроме того, хотя азиатские рынки выигрывают от снижения цен на нефть, сильный доллар неблагоприятен для развивающихся рынков, поэтому доля азиатских акций в портфеле должна составлять около 30-40%, в зависимости от толерантности к риску работника.

(3) Глобальные акции имеют более высокий потенциал доходности: Хотя рынки Японии и Южной Кореи, по оценкам, ещё не достигли пика, на рынке есть только 3 доверенных лица (Manulife, BOC Group Life Assurance и Bank of East Asia) с MPF на японские акции; для ставок на корейские акции есть только Haitong с минимальной долей рынка. Вкладчики, желающие успеть на рост рынков Японии, Кореи и Тайваня, могут обратить внимание на глобальные акции, которые, вероятно, охватывают эти сильные рынки.

(4) Постепенно сокращать долю японских и американских акций на пике: Постоянно растущие акции США и Японии можно поэтапно продавать, фиксируя прибыль.

(5) Диверсификация рисков: Не стоит вкладывать все средства в один фонд, лучше распределить их для противостояния волатильному рынку. Так называемый «ленивый фонд» — Default Investment Strategy (DIS) — включает акции и облигации, являясь сбалансированным вариантом.

Citigroup прогнозирует, что к концу года японский рынок достигнет 90 000 пунктов, потенциальный рост 28%

С другой стороны, Citigroup и China CITIC Bank International не имеют лицензии MPF и не могут комментировать активы, но мнения крупных банков и экспертов по акциям, валютам и облигациям могут служить ориентиром для вкладчиков.

Citigroup, отдел инвестиционной стратегии и распределения активов:

• Цель S&P 500 на конец года — 8100 пунктов, при текущем уровне 7440 пунктов, потенциальный рост 8,8%

• Цель Nikkei 225 на конец года — 90 000 пунктов, при текущем уровне 70 062 пункта, потенциальный рост 28%

• Цель CSI 300 на конец года — 5600 пунктов, при текущем уровне 4979 пунктов, потенциальный рост 12%; прогноз на середину следующего года — 5700 пунктов

Чжан Хаоэнь, эксперт China CITIC Bank International: Не стоит полностью продавать японские и американские акции

Чжан Хаоэнь, руководитель отдела инвестиций в личные и бизнес-банковские услуги China CITIC Bank International (CITIC International), отметил, что инвестиционная среда во втором полугодии находится под влиянием июньского заседания ФРС США. Он считает, что ФРС сохранит ставку на уровне 3,5–3,75% без изменений, но уберёт мягкий наклон, повысит прогнозы по инфляции и подаст сигналы о возможном повышении ставки. Ожидается, что высокая процентная среда сохранится, что увеличит стоимость финансирования и давление на оценки.

Ключевая стратегия — выбирать акции, а не рынок. Тема AI явно дифференцируется, и рынок в краткосрочной перспективе по-прежнему отдаёт предпочтение аппаратным или циклическим технологическим акциям, включая память, оборудование для полупроводников, хранение и сети, пользовательские чипы и т.д. Эти компании имеют реальные капитальные затраты и поддержку заказов. Кроме того, можно диверсифицировать, вкладывая в защитные активы с высокими дивидендами, такие как финансовый и коммунальный сектора.

Акции США и Японии не стоит полностью сокращать. Однако рост рынка в основном обусловлен небольшим числом акций (это касается и других азиатских рынков, таких как Южная Корея и Тайвань), большинство акций не участвуют активно, ширина рынка узкая. На фоне постоянных рекордов рынка лишь небольшая часть компонентов индекса достигает новых максимумов (единицы процентов). Учитывая недавний резкий рост, следует учитывать риск коррекции, особенно рост доллара неблагоприятен для азиатских рынков, поэтому следует избегать чрезмерной концентрации.

Оценка гонконгских акций привлекательна, ожидается поддержка на уровне 22 600 пунктов

Оценка гонконгских акций в настоящее время привлекательна (по состоянию на 23 июня 2026 года прогнозный P/E индекса Hang Seng составляет около 10,7 раза), в краткосрочной перспективе возможен отскок. Помимо акций с большим весом в индексе, в целом рекомендуется делать акцент на акции с высокими дивидендами, включая акции китайских банков (чистая процентная маржа на минимуме, стабильные дивиденды, приток северного капитала), акции китайских страховых компаний (выигрывают от государственной политики, диверсифицированная прибыль) и недавно слабые телекоммуникационные акции (стабильный денежный поток, высокая дивидендная защита, потенциал роста в 5G/облачных бизнесах). Это повысит защиту и позволит дождаться подтверждения в отчётах за третий квартал. Одновременно необходимо внимательно следить за данными PCE в США, июльским заседанием Политбюро Китая и динамикой доллара. Ожидается, что краткосрочная поддержка для Hang Seng Index будет на уровнях 22 600–23 000 пунктов.

С 22 мая, когда Китай начал бороться с трансграничными незаконными инвестициями, гонконгские акции следуют за падением, но не за ростом

Прогнозы экспертов по гонконгским акциям:

• Bank of East Asia понизил базовый целевой уровень Hang Seng Index до 27 100 пунктов

• Standard Chartered понизил прогноз базового диапазона Hang Seng на 12 месяцев с 28 000–29 000 пунктов в первом квартале до 25 500–26 500 пунктов

Аналитики связывают слабость гонконгского рынка с 6 основными причинами:

• (1) Поддержка сильных и ослабление слабых: В условиях полупроводникового суперцикла бума микросхем соответствующие акции в основном не являются компонентами Hang Seng Index. Глобальные фонды проводят парные сделки (pair trade), покупая сильные акции Тайваня, Кореи и Японии, и продавая слабые гонконгские акции.

• (2) Сокращение северного потока: С 22 мая CSRC внезапно ужесточил трансграничные незаконные операции с акциями, наложив крупные штрафы на Futu, Changqiao и Tiger Securities, потребовав закрыть незаконные позиции в течение двух лет. Хотя рынок оценивает затронутый объём примерно в 250–300 миллиардов юаней, с момента введения новых правил прошло более месяца, а гонконгский рынок легко падает, но с трудом растёт.

• (3) Волна изъятия ликвидности: В этом году максимум гонконгского рынка составил 28 056 пунктов в январе, в пятницу на прошлой неделе был зафиксирован минимум 22 518 пунктов, что на 19,7% ниже максимума. До «технического медвежьего рынка» (падение на 20%) остался один шаг. Кроме того, в июле ожидается истечение периода блокировки IPO, снятие ограничений на продажу акций на сумму 255 миллиардов юаней, например, у «необычной акции» Zhipu срок истекает 8 июля. Goldman Sachs оценивает, что в ближайшие 12 месяцев может появиться около 274 миллиардов долларов (примерно 2,13 триллиона гонконгских долларов) новых акций, что составляет 4,4% от общей рыночной капитализации и является историческим максимумом.

• (4) Сильный доллар: За первое полугодие доллар резко вырос примерно на 3%, что, по данным иностранных СМИ, является самым сильным ростом за последние 40 лет. Рост американских акций и доллара привлекает «горячие деньги» обратно в США. HSBC считает, что сильный доллар может стать одной из крупнейших «болезненных сделок» во втором полугодии, а на рынке казначейских облигаций США произошёл разворот: в начале года инвесторы ожидали, что кривая доходности станет более крутой, но высокая инфляция, устойчивый рынок труда и ястребиная позиция ФРС привели к уплощению кривой.

• (5) Опасения повышения ставок: «Демон» ставок поразил Землю. Bank of America ожидает, что во втором полугодии ФРС повысит ставку трижды.

• (6) Следует за падением, но не за ростом: Гонконгский рынок страдает от внутреннего и внешнего давления. Повышение цен на продукцию Apple вызвало опасения по поводу спроса на чипы, а «чёрная пятница» на прошлой неделе спровоцировала коррекцию мировых акций чипов. Вдобавок, после листинга крупнейшего в истории IPO SpaceX акции упали на 30%, что затронуло разработчика чат-бота ChatGPT — OpenAI. По слухам, последний отказывается снижать оценку в триллион долларов и может отложить листинг до 2027 года.

Standard Chartered Wealth Solutions Chief Investment Office рекомендует увеличить долю глобальных и азиатских акций

Standard Chartered Wealth Solutions Chief Investment Office рекомендует делать сверхвес на глобальные акции, базовый прогноз — мягкая посадка макроэкономики, что благоприятно для рискованных активов. Сильный рост прибыли будет поддерживать американские акции во втором полугодии, но волатильность может возрасти. Аналогично рекомендую сверхвес на азиатские акции: региональные рынки по-прежнему очень чувствительны к ценам на нефть, ослабление ситуации на Ближнем Востоке является одним из ключевых факторов для повторного увеличения веса. Рост прибыли в этом и следующем году будет лидирующим.

Факторы риска:

• Процентные ставки: Рынок ожидает, что ФРС может начать повышение ставки в сентябре, суммарно на 0,75%

• Высокие цены на нефть: Morgan Stanley прогнозирует среднюю цену Brent в третьем и четвертом кварталах на уровне 75 долларов за баррель.

• Выборы: 5 ноября в США пройдут промежуточные выборы в Конгресс, ожидается, что Трамп снова использует тарифы и китайскую карту.

Рейтинговое агентство MPF рекомендует вкладчикам выбирать фонды с заранее установленной инвестиционной стратегией

Фрэнсис Чун, председатель независимого гонконгского исследовательского, аналитического и образовательного учреждения по MPF — MPF Ratings: За первые 6 месяцев ожидаемая доходность азиатских акций составила 27%, что стало лучшим результатом за первое полугодие благодаря отличным показателям технологического сектора Южной Кореи и Тайваня. Напротив, акции Китая и Гонконга, как самая популярная и крупнейшая категория MPF, а также акции США, самый быстрорастущий класс активов, показали наихудшие результаты в июне.

Это также подчёркивает важность диверсификации, что дополнительно подтверждает, что низкие сборы Default Investment Strategy Fund (DIS), установленные MPFA, по-прежнему являются качественным вариантом для участников. За первое полугодие DIS вырос на 8,5%, опередив общую доходность в 5,1%.

Последнее замечание: председатель MPFA, госпожа Лю Майцзясюань, ожидает, что eMPF позволит снизить административные сборы MPF на две трети.