Кровавая баня! $BTC Во втором квартале обвал на 11%, ликвидировано 83 миллиарда длинных позиций, а деньги украдены ИИ и ончейном?

Второй квартал подошёл к концу, вы открываете свой счёт и видите, что $BTC всё ещё колеблется около 60 000, потеряв половину по сравнению с январским максимумом в 126 000.

S&P 500 за тот же период вырос на 16%, Nasdaq 100 взлетел на 28%. Куда ушли деньги? Участники рынка называют три слова: ИИ, ончейн.

Давайте посмотрим на общую картину: $BTC упал на 11% во втором квартале, $ETH — на 20%, $SOL — на 13%. Начало апреля было хорошим: геополитическая напряжённость ослабла, возобновился институциональный спрос, и $BTC снова поднялся до 82 000. Но Brent Crude вырос до 126 долларов из-за переговоров, ФРС заняла ястребиную позицию, капитал начал перетекать в акции ИИ, и крипта мгновенно потеряла ликвидность.

В мае появились расхождения: фондовый рынок обновлял максимумы, крипта разворачивалась вниз. К концу июня $BTC остался на уровне 60 000, откатившись на 52% от исторического максимума. Альткоинам было ещё хуже: из топ-20 по капитализации только Hyperliquid ($HYPE) вырос на 142% — единственный, кто выиграл от ончейн-торговли бессрочными контрактами.

Основная проблема заключается в одновременном сужении трёх каналов спроса: спотовые ETF, компания Strategy, стейблкоины.

Спотовые ETF ещё были на высоте в апреле, с однодневным максимумом притока в 474 млн, но с мая начался полный разворот. Во втором квартале было 53 дня чистого оттока и только 30 дней чистого притока; только в июне утекло 3,84 млрд, что составляет большую часть от общего оттока в 4,08 млрд за квартал.

Действия компании Strategy вызывают ещё больше беспокойства. Ранее она финансировала покупку $BTC за счёт выпуска привилегированных акций (STRC), но STRC упал до исторического минимума в 74 доллара, соотношение рыночной стоимости к чистой стоимости активов сжалось до около 1,0, и канал финансирования оказался заблокирован. В начале июня она неожиданно продала 32 $BTC, что напрямую подорвало рыночную веру в "никогда не продавать". Затем она срочно скорректировала курс: повысила дивиденды по STRC до 12%, разрешила продажу до 1,25 млрд $BTC и создала резерв в 2,55 млрд долларов (покрывающий около 17 месяцев долга).

Общая рыночная капитализация стейблкоинов сократилась на 4,2 млрд долларов. USDT немного вырос на 1,8 млрд, но USDC сократился на 3,4 млрд, а USDe от Ethena упал на 1,4 млрд — бегство от риска сделало стратегии с доходностью невостребованными.

Три источника воды пересохли, ликвидность стала намного напряжённее, чем в начале года. Вернутся ли эти деньги, или они продолжат перетекать в акции ИИ?

Данные бирж ещё более откровенны: объём спотовой торговли упал на 28% по сравнению с предыдущим кварталом до 2,32 трлн, объём фьючерсов упал на 11,6% до 12,32 трлн, но соотношение спот/фьючерсы снизилось с 0,23 до 0,19, что указывает на увеличение позиций в деривативах, при этом реальный покупательский спрос не поспевает. Hyperliquid захватила около 4,5% доли рынка фьючерсов, ончейн-бессрочные контракты постепенно отъедают долю CEX.

Пик открытого интереса: $BTC 49,2 млрд, $ETH 27,2 млрд. Сейчас они снизились до 33,5 млрд и 16,2 млрд соответственно, падение на 32% и 40%. Во втором квартале суммарная ликвидация длинных позиций составила 8,35 млрд, половина из которых пришлась на волну ликвидаций с 25 мая по 7 июня.

Ставки финансирования перешли от годовой -16% в апреле до +10% в мае и вернулись к нулю в конце июня — рынок после делевереджа стал осторожным.

Глубина книги заявок также синхронно ухудшилась: ликвидность на 2% глубины для $BTC упала с примерно 70 млн в начале мая до 35-40 млн в конце июня, что делает проскальзывание вероятным при любом дуновении ветра.

Заглядывая в будущее, стоит обратить внимание на несколько структурных изменений:

• Токенизированные акции: Coinbase запустила законные токенизированные акции с привязкой 1:1.
• Бессрочные контракты RWA: HIP-3 от Hyperliquid расширил ончейн-торговлю на акции, индексы, сырьевые товары.
• IPO SpaceX на цепочке: компания с рыночной капитализацией 1,7 трлн долларов уже получила ценовой сигнал от крипторынка до публичного размещения.
• Ончейн-казначейства: стратегии кредитования на Morpho и Aave становятся основным слоем институционального размещения, традиционные управляющие активы, такие как Bitwise, уже вошли.

Одним словом: падение во втором квартале не было случайностью — это одновременное отключение трёх двигателей ликвидности. Сможет ли третий квартал восстановиться, зависит от того, захотят ли эти деньги вернуться.

Следите за мной: получайте больше оперативного анализа и инсайтов крипторынка! $BTC $ETH $SOL

#Gate股票转仓功能上线 #Strategy планирует выкупить акции #ПрогнозЧемпионатаМира АнглияVSКонго