Bristol Myers Squibb vs. Johnson & Johnson: Какую акцию здравоохранения лучше купить в 2026 году?

Выбор между Bristol Myers Squibb (BMY 1.60%) и Johnson & Johnson (JNJ 1.64%) означает решение: предпочесть ли чистую фармацевтическую компанию, торгующуюся с глубокой скидкой, или диверсифицированного гиганта с более высоким ростом.

Хотя обе компании работают в одном широком секторе, их бизнес-модели существенно различаются. Bristol Myers в значительной степени сосредоточена на разработке лекарств от серьезных заболеваний, в то время как Johnson & Johnson делит свое внимание между медициной и медицинскими устройствами. Давайте сравним их и оценим их конкретные риски и финансовое состояние.

Аргументы в пользу Bristol Myers Squibb

Bristol Myers работает как крупный игрок в сфере фармацевтических акций, фокусируясь на онкологии, гематологии и иммунологии. Компания продает свои инновационные лекарства в основном оптовикам и специализированным аптекам, полагаясь на устоявшиеся каналы сбыта для таких топ-продуктов, как Opdivo и Eliquis. Ключевые коммерческие альянсы с Merck (MRK 0.68%) и BioNTech (BNTX 1.28%) помогают Bristol Myers расширять свое присутствие в специализированных терапевтических областях.

В 2025 финансовом году выручка достигла почти 48,2 миллиарда долларов, что отражает небольшое снижение примерно на 0,2% по сравнению с предыдущим годом. Компания сообщила о чистой прибыли примерно в 7,1 миллиарда долларов за этот период, что привело к чистой марже примерно 14,6%. Это было значительное восстановление по сравнению с предыдущим финансовым годом, когда Bristol Myers зафиксировала существенный чистый убыток после определенных бизнес-изменений.

По состоянию на декабрь 2025 года баланс показывает коэффициент отношения долга к собственному капиталу примерно 2,6. Этот показатель, сравнивающий общий долг со стоимостью акционерного капитала, указывает на более высокую зависимость от заемных средств. Коэффициент текущей ликвидности, измеряющий способность компании покрывать краткосрочные долги оборотными активами, составляет примерно 1,3, а свободный денежный поток достиг почти 12,8 миллиарда долларов.

Аргументы в пользу Johnson & Johnson

Johnson & Johnson работает через два основных сегмента: Innovative Medicine и MedTech. Подразделение MedTech обслуживает больницы и хирургические центры продуктами для ортопедии и зрения, в то время как сегмент медицины фокусируется на иммунологии и онкологии. Эта двусторонняя стратегия позволяет компании обслуживать огромное количество пациентов и медицинских работников по всему миру.

В 2025 финансовом году выручка достигла приблизительно 94,2 миллиарда долларов, что почти на 6% больше по сравнению с предыдущим годом. Чистая прибыль составила около 26,8 миллиарда долларов, что стало заметным увеличением по сравнению с предыдущим годом. В результате чистая маржа составила приблизительно 28,5%, что рассчитывается как процент выручки, остающийся после оплаты всех расходов.

Согласно балансу J&J за декабрь 2025 года, коэффициент отношения долга к собственному капиталу составляет примерно 0,6. Это указывает на то, что компания использует значительно меньше долга по отношению к собственному капиталу, чем многие ее отраслевые конкуренты. Коэффициент текущей ликвидности составляет примерно 1,0, а компания сгенерировала около 19,7 миллиарда долларов свободного денежного потока, то есть остатка денежных средств после оплаты операционной деятельности и оборудования.

Сравнение профиля риска

Bristol Myers Squibb сталкивается с серьезным ценовым давлением из-за Закона о снижении инфляции, который позволяет правительству устанавливать цены на ключевые лекарства, такие как Eliquis. Компания также теряет эксклюзивность рынка для старых брендов, таких как Revlimid, что открывает путь для более дешевых дженериков. Успех сильно зависит от портфеля новых продуктов, поскольку любые задержки в клинических испытаниях или регуляторные препятствия могут навредить будущим доходам.

Johnson & Johnson продолжает управлять значительными судебными рисками, связанными с продуктами, содержащими тальк, что может повлиять на финансовые результаты. Компания также сталкивается с растущей конкуренцией со стороны биоаналогов, производимых такими компаниями, как Amgen (AMGN +0.40%), что особенно сказывается на ее самом продаваемом препарате Stelara. Кроме того, планируемое выделение ортопедического бизнеса несет риски в реализации и потенциальную волатильность цены акций в переходный период.

Сравнение оценки

Bristol Myers Squibb в настоящее время торгуется со значительной скидкой по сравнению с Johnson & Johnson и более широким сектором на основе оценок будущей прибыли.

| Показатель | Bristol Myers Squibb | Johnson & Johnson | Отраслевой ориентир | | --- | --- | --- | --- | | Форвардный P/E | 9,1 | 22,0 | 24,8 | | Коэффициент P/S | 2,4 | 6,5 | |

Отраслевой ориентир использует отраслевой ETF SPDR XLV.
Показатели оценки взяты из Financial Modeling Prep (FMP) и могут отличаться от данных других провайдеров.

Какую акцию я бы купил в 2026 году?

Глубокая стоимостная оценка Bristol Myers выглядит здесь привлекательно. У фармацевтической компании также есть так называемый «Портфель роста», который выглядит сильным даже на фоне потери эксклюзивности на такие препараты, как Revlimid. Кроме того, обновление за четвертый финансовый квартал включало позитивную информацию о нескольких препаратах в разработке.

Проблемы J&J с тальком меня просто поражают. Другими словами, они продолжаются так долго, что я удивлен, что судебные последствия до сих пор не урегулированы. И это еще не конец; он даже не близок. В США все еще остается 60 000 нерешенных дел. Всего в апреле этого года это дело должно было стать самым крупным делом о ответственности за продукт в Великобритании после добавления новых истцов. Еще более поразительно, что компания столкнулась с исками, начиная с 2009 года, но не прекратила использовать тальк в своих детских присыпках более десяти лет, спустя долгое время после того, как понесла огромные юридические издержки. Помимо продажи продуктов, которые предположительно вызывают рак (что само по себе плохо, очевидно), все это говорит о некомпетентности руководства.

Другими словами, категорический отказ от J&J. У Bristol Myers гораздо более привлекательная оценка, и она не сталкивается с юридической ответственностью, как J&J. Здесь не так уж сложно сделать выбор.