Вот почему я никогда не заплачу где-то около $1,100 за акции Micron.

Micron Technology (MU +1.12%) акции выросли более чем на 800% за последние 12 месяцев на фоне резкого роста спроса на высокопроизводительную память (HBM) компании для центров обработки данных, которая стала ключевым компонентом в аппаратном стеке искусственного интеллекта (ИИ).

Несмотря на невероятный рост, акции Micron все еще технически дешевы, если оценивать их по сравнению с будущими потенциальными доходами. Однако это дает неполную картину, особенно с учетом появления некоторых трещин в ландшафте спроса на ИИ. Вот почему я не буду покупать акции Micron по цене, близкой к цене закрытия 29 июня в 1145 долларов.

Источник изображения: The Motley Fool.

Micron играет ключевую роль в буме ИИ

Графические процессоры (GPU), такие как те, что поставляет Nvidia, являются основными чипами для центров обработки данных, используемыми для обучения и вывода ИИ. HBM хранит данные в готовом состоянии для обработки GPU, что ускоряет выполнение ИИ-задач. Низкая емкость памяти может вызвать узкие места, так как GPU придется приостанавливаться в ожидании получения дополнительной информации.

Micron недавно начала поставки своих чипов HBM4, которые обеспечивают на 60% больше емкости, чем предыдущее решение HBM3E, с улучшением энергоэффективности на 20%. Nvidia будет использовать этот продукт в своих новых системах GPU Vera Rubin, которые, как ожидается, станут лидерами отрасли по вычислительной мощности ИИ, когда они начнут поставляться клиентам во второй половине 2026 года.

Но у Micron также есть большие возможности в сегментах персональных компьютеров и смартфонов. Модели ИИ постепенно становятся более эффективными, поэтому многие устройства теперь могут запускать их независимо от внешних центров обработки данных, если у них достаточно высокая емкость памяти. Это развитие вызывает резкий рост спроса на память прямого доступа Micron.

Более того, Micron утверждает, что среднему автомобилю даже с базовыми возможностями автономного управления требуется более чем в пять раз больше памяти, чем традиционному автомобилю. Но становится еще лучше, поскольку компания заявляет, что человекоподобным роботам требуется в 10 раз больше памяти, чем среднему автономному автомобилю. По мере проникновения ИИ в физический мир эти промышленные сегменты могут стать следующими крупными областями роста для Micron.

Доходы и прибыль Micron стремительно растут

Micron получила рекордную выручку в размере 41,4 миллиарда долларов в третьем квартале 2026 финансового года (закончившемся 28 мая), что на 346% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Продажи памяти, связанной с ИИ, обеспечили большую часть этого невероятного импульса во всех четырех категориях доходов компании:

| Сегмент | Выручка Q3 | Рост выручки (год к году) | | --- | --- | --- | | Облачная память | 13,7 млрд долл. | 307% | | Основной ЦОД | 11,5 млрд долл. | 653% | | Мобильные и клиентские устройства | 11,5 млрд долл. | 254% | | Автомобильная и встраиваемая | 4,6 млрд долл. | 311% |

Источник данных: Micron Technology.

В бизнесе облачной памяти Micron отчитывается о продажах своей HBM для ЦОД, а в сегменте основного ЦОД — о продажах решений для хранения данных. Вместе они составили основную часть общей выручки компании, что неудивительно, поскольку большинство ИИ-задач все еще обрабатываются с использованием централизованной инфраструктуры. Однако результаты в мобильном и автомобильном бизнесе также подчеркивают влияние ИИ за пределами ЦОД.

Поскольку в настоящее время во всем мире наблюдается серьезный дефицит памяти, Micron может диктовать цены, что значительно повышает ее маржу прибыли. В результате прибыль компании взлетела на 1368% до $24.67 на акцию в третьем квартале.

Прогноз руководства на текущий четвертый квартал указывает на дальнейший импульс. Ожидается, что компания получит выручку в размере 50 миллиардов долларов и прибыль в размере $30.73 на акцию, что означает рост на 342% и 985% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года соответственно.

Акции Micron дешевы, но есть одна загвоздка

Исходя из доходов Micron за последние 12 месяцев в размере $44.23 на акцию, ее акции торгуются с коэффициентом цена/прибыль (P/E) 25.6. Это означает, что они дешевле, чем технологический индекс Nasdaq-100, у которого P/E равен 34.1.

Согласно среднему прогнозу Уолл-стрит (от Yahoo! Finance), прибыль Micron может взлететь до $148.03 на акцию в 2027 финансовом году, что дает форвардный P/E всего 7.6. Компания, растущая так же быстро, как Micron, обычно имеет премиальную оценку, так почему же она так дешева? Проще говоря, я думаю, что многие инвесторы считают, что бум памяти будет относительно недолгим.

Развернуть

NASDAQ: MU

Micron Technology

Изменение сегодня

(1.12%) $12.78

Текущая цена

$1158.06

Ключевые данные

Рыночная капитализация

$1.3T

Дневной диапазон

$1124.82 - $1168.50

52-недельный диапазон

$103.38 - $1255.00

Объем

1.1M

Средний объем

51.9M

Валовая маржа

72.60%

Дивидендная доходность

0.04%

Большинство поставщиков памяти лихорадочно наращивают производственные мощности, что в конечном итоге приведет к обвалу цен на чипы. Когда предложение в конечном итоге догонит спрос, Micron будет очень трудно увеличить свою прибыль с текущего уровня, поэтому ее акции сегодня могут быть дороже, чем предполагает форвардный P/E.

Генеральный директор Micron Санджай Мехротра считает, что дефицит памяти не ослабнет примерно до 2028 года, но это предполагает, что спрос останется таким же высоким, как сейчас, что подводит меня к следующему пункту. Недавний опрос инвестиционного банка UBS Group показал, что 60% компаний начинают сокращать свои расходы на ИИ, направляя задачи на более дешевые модели, которые требуют меньше вычислительной мощности. Это плохие новости для поставщиков чипов.

Опрос последовал за недавними комментариями генерального директора Alphabet Сундара Пичаи, который сказал, что получает жалобы от многих корпоративных клиентов Google на растущую стоимость использования ИИ. Кроме того, главный операционный директор Uber Technologies недавно заявил, что расходы на ИИ становятся все труднее оправдать, поскольку такие компании, как Anthropic и даже Microsoft, вводят пассивные повышения цен, чтобы компенсировать растущие затраты на инфраструктуру.

В результате, несмотря на кажущуюся привлекательную оценку Micron, я бы не чувствовал себя комфортно, покупая ее здесь. Любые признаки замедления расходов на ЦОД в ближайшие несколько кварталов могут спровоцировать сильное падение акций, и я считаю, что это все более вероятный исход.