Выиграет ли OUSD «войну стейблкоинов»?

Автор: Лань Ху; Источник: X, @lanhubiji

Положит ли OUSD конец войне стейблкоинов? Нет.

OUSD выглядит мощно, ведь это не проект одной компании, а «общая инфраструктура» стейблкоина, созданная более чем 140 крупными компаниями (Visa, Mastercard, BlackRock, Coinbase, Stripe, Shopify, Google и др.).

Победит ли он в войне стейблкоинов?

Личное мнение: Нет, он не «выиграет» войну стейблкоинов полностью, но сможет отхватить кусок пирога.

В сфере стейблкоинов он, вероятно, станет одним из пяти ключевых игроков. Его основная сфера — корпоративные платежи и институциональное внедрение. Однако полного доминирования на рынке вряд ли стоит ожидать.

Он действительно сможет отхватить немалый кусок. Основные причины:

Во-первых, сетевой эффект. Ведь более 140 гигантов прикладывают усилия, напрямую принося платёжные каналы, торговые точки и банковские сети. Компании могут совершать неограниченную эмиссию/выкуп с нулевой комиссией + получать долю доходов от резервов (большая часть процентов по казначейским облигациям США возвращается партнёрам). Это чрезвычайно привлекательно для традиционных финансовых и интернет-компаний.

Во-вторых, точное позиционирование. Основная сфера — не DeFi. OUSD сначала нацеливается на массовые платежи, расчёты, трансграничные операции в «интернет-экономике». В этих сценариях комиссии и интересы USDT/USDC не всегда совпадают с интересами игроков, так что у OUSD есть шанс внедриться.

В-третьих, прозрачное регулирование, что способствует участию институтов. Сейчас институты готовы войти, и модель «общей инфраструктуры» может быстро масштабироваться.

В то же время он не будет монополизировать рынок.

Почему так?

Во-первых, ликвидность USDT чрезвычайно высока: объём торгов, глубина на CEX, принятие на развивающихся рынках — на определённом этапе это лучший опыт.

Во-вторых, USDC изначально пошёл по пути соблюдения требований, его прозрачность неплоха, и он также будет принят институтами и регуляторами. После запуска OUSD у Circle, безусловно, возникнет давление (это проявляется и в ценах). Хотя пространство USDC действительно сжимается, его не так просто заменить.

Общая оценка:

OUSD может отхватить большой кусок в корпоративных платежах/денежных переводах/торговых точках/RWA и т.д., способствуя общему росту доли стейблкоинов. Но это не конец для USDC/USDT. В конечном счёте у каждого будет своя сфера применения.

Например, USDT по-прежнему будет востребован в криптотрейдинге/спекуляциях/DeFi/на развивающихся рынках, USDC — в институциональной/регулируемой/DeFi-сферах, а OUSD больше разовьётся в корпоративных сценариях (компании используют стейблкоины для массовых платежей, расчётов с продавцами, трансграничных переводов и т.д.).

Можно ожидать, что в будущем появятся ещё больше стейблкоинов.

И наконец, есть ли шанс у децентрализованных стейблкоинов?

Да, но в течение долгого времени они будут в основном ограничены DeFi и сценариями без разрешений, преимущественно в криптосфере. В массовых платежах и широком внедрении им будет сложно победить стейблкоины, обеспеченные фиатом.

Настоящий успех децентрализованных стейблкоинов возможен лишь после того, как стоимость BTC/ETH достигнет как минимум десятков триллионов долларов. Это потребует длительной эволюции.

Также возможен мутационный сценарий, зависящий от скорости и масштабов интеграции AI + crypto. Если она будет быстрой и масштабной, развитие децентрализованных стейблкоинов может достичь точки сингулярности.