WTI сырая нефть упала на 15% во втором квартале: как тупик в Ормузском проливе и избыток предложения вдвойне давят на цены?

2026 год, второй квартал, мировой рынок сырой нефти пережил резкие колебания. Фьючерсы на нефть WTI во втором квартале упали почти на 15%, а в июне — более чем на 18%; фьючерсы на нефть Brent во втором квартале снизились более чем на 19%, а в июне обвалились на 21%, что стало самым большим месячным падением с марта 2020 года, когда разразилась пандемия COVID-19. По состоянию на 1 июля 2026 года фьючерсы на нефть WTI составляли 69,50 долларов за баррель, а фьючерсы на нефть Brent — 72,92 доллара за баррель.

За этим падением стоит совместное действие быстрого исчезновения геополитической премии за риск и переоценки фундаментальных факторов спроса и предложения. От блокады Ормузского пролива до его открытия, от военного противостояния США и Ирана до подписания меморандума о взаимопонимании, продолжающееся увеличение добычи ОПЕК+ и снижение прогнозов мирового спроса — множество факторов переплелись, составив полную нарративную структуру динамики цен на нефть во втором квартале.

Почему геополитическая премия за риск сосредоточенно исчезла во втором квартале?

В первой половине 2026 года логика ценообразования на рынке сырой нефти претерпела резкий переход от «доминирования геополитики» к «возвращению фундаментальных факторов спроса и предложения».

После вспышки конфликта на Ближнем Востоке в конце февраля Ормузский пролив фактически оказался в состоянии блокады. Этот важнейший энергетический коридор в мире — ежедневно через него проходит около 17 миллионов баррелей сырой нефти, что составляет почти треть мирового морского объема торговли нефтью — его паралич однажды поднял цену Brent почти до 120 долларов за баррель. Рынок в то время платил за риск разрыва цепочек поставок геополитическую премию в размере от 10 до 20 долларов за баррель.

Однако с началом второго квартала эта премия начала быстро исчезать. 17 июня США и Иран опубликовали официальный текст меморандума о взаимопонимании, обязавшись в течение 60 дней провести переговоры и достичь окончательного соглашения. 23 июня Ормузский пролив был полностью открыт для глобальных торговых судов на 60 дней, без взимания каких-либо сборов за проход. Министерство финансов США одновременно выдало лицензии на освобождение от санкций для экспорта нефти, и началось поэтапное размораживание 12 миллиардов долларов замороженных за рубежом активов Ирана.

Рынок быстро интерпретировал эти шаги как сигнал возвращения поставок. Ранее созданная геополитическая премия за риск была почти полностью стерта в течение нескольких недель. Некоторые учреждения четко указали, что основная логика торговли на рынке сырой нефти сместилась с краткосрочного дефицита поставок на ожидания долгосрочного избытка, и хотя повторяющиеся геополитические ситуации могут обеспечивать импульсные премии за риск, они уже не могут обратить вспять общую тенденцию перестройки баланса спроса и предложения.

Почему тупик в Ормузском проливе не смог поддержать цены на нефть?

Проблема прохода через Ормузский пролив во втором квартале прошла через повторяющиеся циклы «блокада — открытие — новый конфликт — новые переговоры», но каждый раз эффект от геополитической эскалации на цены нефти уменьшался.

25 июня США и Совет сотрудничества арабских государств Персидского залива опубликовали совместное заявление, выступая против взимания любых сборов за проход через Ормузский пролив или попыток установить контроль над ним. Иран ответил жестко: военно-морские силы Корпуса стражей исламской революции предупредили, что проход через Ормузский пролив возможен только по маршрутам, объявленным Ираном, и нарушители «будут наказаны». 26 июня США обвинили Иран в нападении на грузовое судно под флагом Сингапура, после чего нанесли удары по иранским военным объектам, начав новый раунд военных действий между США и Ираном. 27 и 28 июня США два дня подряд наносили авиаудары по целям на южном побережье Ирана.

Однако эта серия эскалации конфликта не подняла цены на нефть до прежних высот. Реакция рынка демонстрировала явную «притупленность» — каждый геополитический шок приводил к меньшему росту, чем предыдущий, и исчезал быстрее. Аналитики связывают это с «уменьшением эффективности геополитической премии» — рынок научился искать новый баланс между двумя противоположными нарративами: «восстановление поставок» и «геополитический риск».

Более глубокая причина заключается в том, что рынок уже имел достаточные ожидания буферных мер на случай перебоев с поставками через Ормузский пролив. Во время блокады пролива цены на нефть не вышли из-под контроля не потому, что шок был незначительным, а потому что высвобождение запасов, альтернативные трубопроводы, увеличение добычи избыточных мощностей, рост экспорта США и перенаправление потоков из источников, не связанных с Ормузским проливом, совместно смягчили ограничения на экспорт сырой нефти. Устойчивость глобальной энергетической цепочки поставок превзошла предыдущие ожидания рынка.

Почему переговоры США и Ирана перешли из «позитивных» в «негативные» для рынка?

Эволюция отношений США и Ирана стала самым драматичным фактором в динамике цен на нефть во втором квартале. Первоначально рынок рассматривал переговоры США и Ирана как потенциально негативный фактор — соглашение означало бы возвращение иранской нефти на рынок и увеличение поставок. Но по мере продвижения переговоров эта логика многократно усиливалась и в конечном итоге превратилась в систематическую силу, постоянно давящую на цены.

В меморандуме о взаимопонимании, опубликованном 17 июня, США обязались прекратить различные санкции против Ирана в соответствии с графиком, который будет согласован в финальном соглашении, разрешив экспорт иранской сырой нефти, нефтепродуктов и производных, а также все сопутствующие услуги, включая банковские операции, страхование и транспортировку. Последующее заявление Минфина США показало, что освобождение охватывает не только производство, поставку и продажу иранской сырой нефти, нефтехимии и нефтепродуктов, но и импорт иранской сырой нефти в США также разрешен.

Это означает, что путь возвращения иранской нефти на глобальный рынок стал ясным. В условиях этих ожиданий Уолл-стрит коллективно снизила прогнозы цен на нефть. Goldman Sachs понизил прогноз цены Brent на четвертый квартал 2026 года с 90 до 80 долларов за баррель. Morgan Stanley дважды снижал прогнозы цен на нефть за чуть более двух недель.

Что еще более примечательно, основа доверия между США и Ираном крайне хрупка. Менее чем через неделю после подписания меморандума между сторонами снова вспыхнул военный конфликт по поводу прохода через Ормузский пролив. Хотя стороны затем согласились прекратить враждебные действия и возобновить переговоры, эта модель «борьбы во время переговоров» дополнительно усилила оценку рынком неопределенности выполнения соглашения — и эта неопределенность больше проявляется в нарративе рынка как нарушение темпов возвращения поставок, а не как опасения по поводу перебоев с поставками.

Как сформировались ожидания глобального избытка предложения нефти?

Если геополитические факторы были «катализатором» падения цен на нефть во втором квартале, то ухудшение фундаментальных факторов спроса и предложения представляет собой более глубокую «структурную силу».

Со стороны предложения ОПЕК+ продолжала увеличивать добычу во втором квартале. С апреля 2026 года организация увеличила квоты на добычу в общей сложности почти на 600 000 баррелей в сутки. В июне ОПЕК+ согласилась повысить целевой показатель добычи нефти на июль еще на 188 000 баррелей в сутки, увеличивая целевые показатели добычи четвертый месяц подряд. Аналитики отмечают, что при продолжающейся блокаде Ормузского пролива увеличение добычи ОПЕК+ имело ограниченное значение; но как только пролив откроется, рынок может быстро перейти от опасений по поводу дефицита поставок к опасениям по поводу избытка. Этот вывод подтвердился в конце второго квартала — после открытия пролива как минимум 20 танкеров с общим объемом 35 миллионов баррелей сырой нефти покинули пролив, и страны-производители Персидского залива быстро восстанавливают простаивающие мощности.

Перспективы со стороны спроса также не обнадеживают. В июньском отчете Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует, что в 2026 году мировой спрос на нефть снизится на 1,1 миллиона баррелей в сутки по сравнению с предыдущим годом, что на 700 000 баррелей в сутки меньше, чем прогнозировалось в мае. Управление энергетической информации США (EIA) прогнозирует, что потребление нефти и других жидких видов топлива в 2026 году сократится на 1,09 миллиона баррелей в сутки по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. МЭА отмечает, что основная причина значительного снижения спроса — резкое падение на 5 миллионов баррелей в сутки во втором квартале из-за высоких цен и перебоев с поставками продуктов.

Более долгосрочные структурные давления также накапливаются. По оценкам МЭА, к концу 2026 года мировой рынок нефти может снова перейти к избытку, а в 2027 году предложение может резко возрасти до 110,3 миллиона баррелей в сутки, тогда как спрос составит всего 105,3 миллиона баррелей в сутки, что создаст потенциальный избыток примерно в 5 миллионов баррелей в сутки. Goldman Sachs предупреждает, что дневной избыток сырой нефти может превысить 3 миллиона баррелей.

Одновременное ухудшение как спроса, так и предложения сформировало полную фундаментальную картину падения цен на нефть во втором квартале.

Почему логика рыночной торговли переключилась с «страха дефицита» на «ценообразование избытка»?

Самое глубокое изменение на рынке сырой нефти во втором квартале заключается не в самой цене, а в фундаментальном переключении логики рыночной торговли.

С начала года до апреля основной нарратив рынка был «дефицит поставок» — блокада Ормузского пролива, эскалация конфликта на Ближнем Востоке, риск разрыва глобальных цепочек поставок толкали цены вверх. С мая, по мере прогресса переговоров США и Ирана, рынок начал заранее оценивать возвращение поставок. После подписания меморандума в июне эта тенденция еще больше ускорилась, и опасения рынка сместились с дефицита на избыток.

Это переключение логики четко отразилось в ценовой структуре. Цена WTI продолжала снижаться с высокого уровня первого квартала до около 70 долларов за баррель, геополитическая премия почти обнулилась. Некоторые учреждения считают, что большая часть геополитической премии за риск уже исчезла, и цены вернулись на траекторию, определяемую фундаментальными факторами спроса и предложения.

Стоит отметить, что это падение не является просто «выходом негативных новостей», а переоценкой рынком средне- и долгосрочного баланса спроса и предложения. Участники рынка больше не сосредотачиваются только на текущих перебоях с поставками, а начинают заранее оценивать ожидания выхода из сокращения добычи ОПЕК+ в 2026 году и роста предложения от стран, не входящих в ОПЕК+. Текущий баланс спроса и предложения по-прежнему показывает избыток, что может подавлять цены в течение всего года.

С какими ключевыми переменными столкнется рынок нефти в третьем квартале?

В третьем квартале ценообразование на рынке сырой нефти будет вращаться вокруг нескольких ключевых переменных.

Во-первых, это состояние прохода через Ормузский пролив. Хотя США и Иран согласились на прекращение огня и возобновление переговоров, в проливе фактически формируются «двойные правила» — Иран требует, чтобы все суда отчитывались перед военно-морскими силами Корпуса стражей исламской революции и следовали по указанным маршрутам, в то время как США продолжают подчеркивать сопровождение и альтернативные маршруты. Для проходящих торговых судов наибольший риск представляет сосуществование правил, различие стандартов и конфликт между правоприменительными органами. Как только произойдет серьезный инцидент с нападением на торговое судно в проливе, цены на нефть могут получить временную поддержку.

Во-вторых, это прогресс 60-дневных переговоров США и Ирана. В меморандуме указан 60-дневный срок для переговоров по финальному соглашению, который может быть продлен по взаимному согласию. Однако в настоящее время стороны еще не приступили к实质性 обсуждению самого ключевого ядерного вопроса. Крупнейшим внешним фактором является Израиль — прекращение огня в Ливане является первым пробным камнем для реализации соглашения: как только боевые действия на юге Ливана возобновятся, Иран может в любой момент возобновить блокаду пролива, и процесс урегулирования может в любой момент прерваться.

В-третьих, это темпы восстановления спроса. МЭА прогнозирует, что спрос на нефть в третьем квартале может снизиться на 1,7 миллиона баррелей в сутки по сравнению с предыдущим годом, но в четвертом квартале ожидается восстановление до роста на 1,1 миллиона баррелей в сутки. Если восстановление спроса будет быстрее, чем ожидалось, это может в определенной степени компенсировать давление избытка предложения.

В-четвертых, это политика добычи ОПЕК+. При текущем уровне цен будет ли ОПЕК+ продолжать сохранять темпы увеличения добычи, напрямую повлияет на оценку рынком баланса спроса и предложения.

Заключение

Во втором квартале 2026 года фьючерсы на нефть WTI упали почти на 15%, а Brent — более чем на 19%, оба показателя стали самыми большими квартальными падениями с начала пандемии. Движущей силой этого падения стал не единичный фактор, а наложение множества давлений: исчезновение геополитической премии за риск, ожидания возвращения иранской нефти, продолжающееся увеличение добычи ОПЕК+ и слабый глобальный спрос.

От блокады Ормузского пролива до его открытия, от военного противостояния США и Ирана до подписания меморандума о взаимопонимании, рынок прошел полный цикл оценки геополитического риска — от «панической премии» до «очистки премии». В то же время МЭА и EIA значительно снизили прогнозы мирового спроса на нефть, ОПЕК+ последовательно увеличивала добычу, и глобальный рынок нефти переключился с логики «страха дефицита поставок» на «ожидания избытка предложения».

Оглядываясь на третий квартал, ключевыми переменными, определяющими направление цен на нефть, будут состояние прохода через Ормузский пролив, прогресс 60-дневных переговоров США и Ирана, темпы восстановления глобального спроса и политика добычи ОПЕК+. Базовый сценарий, который в настоящее время оценивает рынок, — это постепенное возвращение поставок и умеренное восстановление спроса, но высокая геополитическая неопределенность означает, что любые неожиданные события в любом направлении могут вызвать резкую переоценку цен.

FAQ

Вопрос 1: Насколько конкретно упала нефть WTI во втором квартале?

По состоянию на 1 июля 2026 года фьючерсы на нефть WTI во втором квартале упали почти на 15%, а в июне — более чем на 18%. Фьючерсы на нефть Brent во втором квартале снизились более чем на 19%, а в июне обвалились на 21%.

Вопрос 2: Почему конфликт в Ормузском проливе не поднял цены на нефть?

Рынок уже имел достаточные ожидания буферных мер на случай перебоев с поставками через Ормузский пролив — высвобождение запасов, альтернативные трубопроводы, увеличение добычи избыточных мощностей, рост экспорта США и перенаправление потоков из источников, не связанных с проливом, совместно смягчили ограничения на экспорт сырой нефти. В то же время, после подписания меморандума США и Ираном, рынок в большей степени оценивал ожидания увеличения поставок от возвращения иранской нефти, а не риск перебоев с поставками из-за краткосрочного конфликта.

Вопрос 3: Откуда берутся ожидания глобального избытка предложения нефти?

Со стороны предложения ОПЕК+ с апреля увеличила квоты на добычу почти на 600 000 баррелей в сутки; со стороны спроса МЭА прогнозирует снижение мирового спроса на нефть в 2026 году на 1,1 миллиона баррелей в сутки. МЭА также прогнозирует, что в 2027 году мировое предложение нефти может достичь 110,3 миллиона баррелей в сутки, а спрос — всего 105,3 миллиона баррелей в сутки, что создаст потенциальный избыток примерно в 5 миллионов баррелей в сутки.

Вопрос 4: Переговоры США и Ирана — это негативный или позитивный фактор для цен на нефть?

В краткосрочной перспективе это негативный фактор. Меморандум США и Ирана разрешает экспорт иранской сырой нефти и нефтепродуктов, а также охватывает полную цепочку сопутствующих услуг — банковские операции, транспорт, страхование и т.д. Рынок интерпретирует это как прелюдию к масштабному возвращению иранской нефти, что усиливает опасения по поводу избытка предложения. Однако сами переговоры характеризуются высокой неопределенностью, и любые повторения могут вызвать временные скачки цен.

Вопрос 5: Поддерживает ли Gate торговлю активами, связанными с сырой нефтью?

Gate уже запустила торговлю реальными американскими акциями, поддерживая более 10 000 наименований американских акций, включая акции энергетических компаний и ETF-продукты, тесно связанные с ценами на сырую нефть. Инвесторы могут удобно участвовать в инвестициях и управлении рисками на энергетическом рынке через платформу Gate.