Акции США полупроводниковый спецвыпуск (III) — 40000x AMAT и 6000x LRCX

Сегодня продолжаем рассказ о полупроводниковом секторе на американском фондовом рынке. Не думайте, что полупроводниковых компаний много, на самом деле лидеров всего несколько, и сейчас я уже почти всё о них рассказал. Вначале, когда я только начал рассказывать об акциях США, у меня тоже голова шла кругом: столько компаний, как их различать, как анализировать? Но шаг за шагом, накапливая знания, я уже запомнил большинство компаний и классификацию полупроводникового сектора.

После того как я закончу рассказывать о полупроводниковых компаниях, я также сделаю классификацию лидеров в различных сегментах полупроводников, так что не пропустите программу.

Вчера я рассказал о KLAC (科磊) – это действительно удивительная и долгосрочно прибыльная компания. Она относится к сегменту контроля, поэтому в этом направлении копнем глубже и рассмотрим несколько компаний.

1. Applied Materials (AMAT)

Эта компания в основном продает «оборудование для производства чипов». Основные направления: осаждение, CMP, ионная имплантация и другое комплексное оборудование! Многие думают, что производство чипов — это только литография, которой занимается компания ASML. Но в производстве чипов много этапов, и перед литографией на пластине необходимо выполнить операцию «осаждения».

Она заключается в том, чтобы слой за слоем «выращивать» различные материалы на поверхности кремниевой пластины, в конечном итоге формируя транзисторы, проводники, изоляционные слои и другие сложные структуры. Это можно понять как строительство многоэтажного дома: на фундамент укладываются арматура и бетон, и процесс повторяется, пока не будет возведено здание. А в эпоху ИИ у GPU становится всё больше слоев, поэтому на поверхности кремниевой пластины постоянно наносятся проводящие и изоляционные слои. Точность этой операции достигает уровня 0.1 нм, поэтому в мире лишь несколько компаний способны на это! Это абсолютный основной ров (конкурентное преимущество) AMAT.

Помимо оборудования для осаждения, которое является наиболее прибыльным бизнесом, у них также есть оборудование для «ионной имплантации». Ионная имплантация — это добавление в кремний проводящих ионов, поскольку кремний не обладает хорошей проводимостью. Оборудование представляет собой ускоритель частиц, стоимость которого составляет от нескольких миллионов до нескольких десятков миллионов долларов.

CMP (химико-механическая полировка): после каждого слоя осаждения необходимо полировать, это легко понять.

Основные клиенты AMAT: Micron, SK Hynix, Samsung, NVIDIA, Intel – эти «компании-продавцы лопат» (поставщики оборудования), так что AMAT сама является «лопатой среди лопат» (компанией, продающей оборудование продавцам лопат).

Текущая рыночная капитализация составляет 574 млрд долларов, коэффициент P/E — 65. За последние годы выручка была очень стабильной: около 28 млрд, чистая прибыль — 7 млрд, чистая маржа — 25%. Прогноз выручки на 26 финансовый год — 33 млрд, а в первом и втором кварталах 26 года ожидается рост по отношению к предыдущему кварталу примерно на 10%.

Но цена акций уже достигла новых максимумов. Если посмотреть на месячный график, то компания находится в состоянии непрерывного роста: от минимума 1977 года в 0,017 доллара акции выросли в 41 000 раз, а с июня 2025 года (со 150 долларов) — в 5 раз. Так что иногда не посмотришь — не узнаешь, а посмотришь — поражает. Американский фондовый рынок действительно удивительное место!

2. Lam Research

Lam Research (LRCX) — второй по величине производитель полупроводникового оборудования в мире (по выручке уступает только вышеупомянутой AMAT), а также абсолютный лидер в мире по оборудованию для травления.

Два основных бизнеса Lam:

• Plasma Etch (плазменное травление)

• Wafer Cleaning (очистка пластин)

Этап травления — следующий после осаждения, которое делает AMAT. AMAT наносит материалы, литографическое оборудование рисует рисунок, а затем LRCX удаляет все ненужные области.

Не думайте, что это просто — это чрезвычайно сложно, атомная резка нанометрового уровня. Ключевая технология — травление с высоким аспектным отношением (высокая глубина к ширине, погуглите). Один станок стоит от нескольких миллионов до нескольких десятков миллионов долларов, и это сегмент с очень глубоким рвом (конкурентным преимуществом).

Текущая рыночная капитализация LRCX составляет 541,9 млрд долларов, P/E — 77. Выручка компании стабильна на уровне 18 млрд, чистая прибыль — 5 млрд. Прогноз выручки на 26 год — 23 млрд, на 27 год — 30 млрд, ожидаемый темп роста на ближайшие 4 года — 20%.

Сейчас цена акций LRCX также находится на новых максимумах: от минимума 1990 года в 0,07 доллара до текущих 425 долларов — рост в 6000 раз, а с июня 2025 года (80 долларов) до текущего уровня — рост в 5 раз.

Из-за ограниченного объема мы сначала рассмотрели двух из четырех лидеров в секторе полупроводникового оборудования. Оба являются абсолютными лидерами, незаменимыми, и в долгосрочной перспективе выглядят очень хорошо.