#YenHits40YearLow

Иена достигла 40-летнего минимума на уровне 162,27
30 июня японская иена упала до 162,27 за доллар США — самого слабого уровня с 1986 года. Валюта ненадолго коснулась отметки 162,41 на торгах в Токио, прежде чем немного стабилизироваться.
Почему иена рушится
Механизм прост. Банк Японии удерживает свою процентную ставку на уровне 1%, в то время как целевой диапазон Федеральной резервной системы составляет от 3,50 до 3,75%. Этот разрыв примерно в 250 базисных пунктов вознаграждает инвесторов, которые берут кредиты в дешевой иене и размещают средства в высокодоходных долларовых активах — так называемый керри-трейд.
Иена движется к четвертому подряд квартальному снижению, что является самой продолжительной серией потерь за четыре года. Даже после того, как Банк Японии повысил ставки до 1% 16 июня — самого высокого уровня с 1995 года, эффект был минимальным, поскольку трейдеры ожидают, что ФРС останется жесткой.
Провальная интервенция
Токио уже потратил рекордные 11,73 триллиона иен (примерно 72,5 миллиарда долларов) на защиту валюты в период с конца апреля по конец мая. Иена почти не отреагировала. Предыдущие интервенции в 2022 и 2024 годах также приносили лишь временное облегчение, после чего валюта возобновляла нисходящий тренд.
Министр финансов Сацуки Катаяма заявила о готовности принять «смелые меры» против чрезмерных движений, подтвердив с Вашингтоном, что решительные шаги остаются возможным вариантом. Но аналитики сомневаются, что какая-либо интервенция сможет изменить общий тренд.
Кэрол Конг, стратег по валютам из Commonwealth Bank of Australia, заявила CNBC, что теперь это «вопрос времени, а не возможности» очередного вмешательства Министерства финансов — но отметила, что любые действия вряд ли смогут обратить вспять восходящий тренд пары USD/JPY, прогнозируя рост до 164 к началу 2027 года.
Победители и проигравшие
Слабая иена выгодна экспортерам. Toyota оценивает, что каждое обесценивание иены на 1 йену увеличивает ее операционную прибыль на 50 миллиардов иен. Индекс Nikkei бьет рекорды, поскольку зарубежная прибыль растет при репатриации.
Но расходы на импорт давят на домохозяйства. Япония импортирует почти всю свою энергию, а конфликт в Иране подтолкнул цены на нефть вверх. Рост цен на продукты питания и электроэнергию подрывает покупательную способность и угрожает популярности правительства премьер-министра Санаэ Такаити.
Что смотреть дальше
Три фактора определят путь иены:
1. Политика ФРС — рынки оценивают вероятность повышения ставки в США в этом году в 80%. Если ФРС ужесточит политику дальше, иена окажется под еще большим давлением.
2. Следующий шаг Банка Японии — следующее решение по денежно-кредитной политике запланировано на 31 июля. Некоторые политики призывают к более быстрому повышению ставок до нейтрального уровня, но политическое давление со стороны администрации Такаити склоняется к голубиному подходу.
3. Интервенция — прорыв уровня 161,95 на торгах в Нью-Йорке вывел иену из ее недавнего диапазона. Многие аналитики считают, что интервенция весьма вероятна, если падение ускорится.
Итог
Падение иены носит структурный характер, коренится в разнице процентных ставок, а не в краткосрочных настроениях. Интервенция может замедлить спад, но вряд ли сможет его обратить вспять. Пока ставки в США остаются значительно выше японских, а керри-трейды остаются прибыльными, иена, как ожидается, будет оставаться под давлением.