#YenHits40YearLow

Йена достигла 40-летнего минимума на уровне 162.27
Японская йена упала до 162.27 за доллар США 30 июня, самого слабого уровня с 1986 года. Валюта кратковременно коснулась 162.41 на торгах в Токио, прежде чем слегка стабилизироваться .
Почему йена рушится
Механика проста. Банк Японии удерживает свою процентную ставку на уровне 1 процента, в то время как целевой диапазон Федеральной резервной системы составляет от 3.50 до 3.75 процента . Этот разрыв примерно в 250 базисных пунктов вознаграждает инвесторов, которые занимают дешево в йенах и размещают средства в высокодоходных долларовых активах — так называемый кэрри-трейд .
Йена направляется к своему четвертому подряд квартальному снижению, самому длительному периоду падения за четыре года . Даже после того, как Банк Японии повысил ставки до 1 процента 16 июня — самого высокого уровня с 1995 года — эффект был минимальным, поскольку трейдеры ожидают, что ФРС сохранит ястребиную позицию .
Провалившаяся интервенция
Токио уже потратил рекордные 11.73 триллиона йен, примерно 72.5 миллиарда долларов, на защиту валюты с конца апреля по конец мая . Йена почти не отреагировала. Предыдущие интервенции в 2022 и 2024 годах также давали лишь временное облегчение, после чего валюта возобновляла нисходящий тренд .
Министр финансов Сацуки Катаяма заявила о готовности принять «решительные меры» против чрезмерных движений, подтвердив с Вашингтоном, что решительные шаги остаются вариантом . Но аналитики сомневаются, что какая-либо интервенция сможет обратить вспять общий тренд.
Кэрол Конг, валютный стратег Commonwealth Bank of Australia, заявила CNBC, что теперь это «вопрос времени, а не возможности» нового вмешательства Министерства финансов — но отметила, что любые действия вряд ли изменят восходящий тренд USD/JPY, прогнозируя рост до 164 к началу 2027 года .
Победители и проигравшие
Слабая йена выгодна экспортерам. Toyota оценивает, что каждое ослабление йены на 1 йену увеличивает ее операционную прибыль на 50 миллиардов йен . Nikkei бьет рекорды, так как зарубежная прибыль увеличивается при репатриации.
Но расходы на импорт давят на домохозяйства. Япония импортирует почти всю свою энергию, и конфликт с Ираном поднял цены на нефть . Рост цен на продукты питания и электроэнергию подрывает покупательную способность и угрожает популярности правительства премьер-министра Санаэ Такаичи .
Что смотреть дальше
Три фактора определят путь йены:
1. Политика ФРС — Рынки оценивают вероятность повышения ставки в США в этом году в 80 процентов . Если ФРС ужесточит политику дальше, йена столкнется с еще большим давлением.
2. Следующий шаг Банка Японии — Следующее решение по денежно-кредитной политике центрального банка ожидается 31 июля. Некоторые политики призывают к более быстрому повышению ставок до нейтральных уровней, но политическое давление со стороны администрации Такаичи благоприятствует мягкому подходу .
3. Интервенция — Прорыв уровня 161.95 на торгах в Нью-Йорке вывел йену за пределы ее недавнего диапазона. Многие аналитики считают, что интервенция весьма вероятна, если падение ускорится дальше .
Итог
Падение йены носит структурный характер, обусловленный разницей в ставках, а не краткосрочными настроениями. Интервенция может замедлить снижение, но вряд ли сможет его обратить вспять. Пока ставки в США остаются значительно выше японских, а кэрри-трейд остается прибыльным, ожидается, что йена будет оставаться под давлением.