Утренние новости: Полное руководство по IPO SpaceX

Завтрак с новостями: Полное руководство по IPO SpaceX

11 июня 2026 г.

| Рынки среды | | --- | | S&P 500 7 267 (-1,62%) | | NASDAQ 25 170 (-1,98%) | | Dow 49 919 (+1,87%) | | Биткоин $61 863 (-0,17%) |

Источник: Изображение создано Jester AI.

Стоит ли покупать SpaceX в пятницу?

Краткий ответ: Пока нет. История крупных IPO на растущих рынках делает это одним из самых простых решений, которые нам приходилось принимать.

SpaceX (SPCX +4,15%) может быть самым захватывающим IPO в истории, но мы определённо не будем покупать в пятницу.

Позвольте объяснить. Начнём с обзора рынка.

NASDAQ торгуется выше 90-го процентиля по всем оценкам с момента своего основания в 1971 году. Акции роста (такие как SpaceX) были дешевле 90% времени за последние 55 лет.

Почему рыночная цена имеет значение?

Потому что крупные, громкие IPO, предлагаемые на дорогих рынках, имеют на удивление стабильную историю: терпеливые инвесторы получают возможность купить акции по гораздо лучшей цене несколько раз.

Теперь давайте посмотрим на бизнес.

Эта компания очень реальна

SpaceX делает две вещи лучше всех на Земле.

Во-первых, она запускает ракеты с невероятной эффективностью. Более 80% всего, что человечество выводит на орбиту, летит на ракете SpaceX с 99% успешных запусков. Никто другой даже близко не стоит.

А её бизнес Starlink, предоставляющий широкополосный доступ через спутниковый интернет в места, где его никогда не было, — это жемчужина, ломающая все правила. За прошлый год количество подписчиков удвоилось, выручка выросла на 50%, а маржа денежного потока достигла почти 63%. (Перечитайте это предложение!) Сотни миллионов сельских домохозяйств по всему миру по-прежнему не имеют надёжного доступа в интернет. У Starlink огромные возможности для роста с потрясающей экономикой.

Эти два бизнеса уникальны.

Но теперь становится немного сложнее

Оценка SpaceX при IPO во многом зависит от бизнеса компании в сфере ИИ. Здесь Маск и команда арендуют дата-центр в Мемфисе для Anthropic и Alphabet (GOOG +0,67%) Google примерно за 26 миллиардов долларов в год в сумме. Это невероятно. Но если прочитать мелкий шрифт, становится ясно, что любая из компаний может расторгнуть контракт с уведомлением за 90 дней.

Более того, бизнес ИИ работает в конкурентной среде и сжигает наличные быстрее, чем ракетный и Starlink бизнесы могут их заработать. В целом SpaceX потеряла 4,28 миллиарда долларов за один квартал и 41,3 миллиарда долларов с момента основания.

Это не должно слишком беспокоить, учитывая успех Маска в превращении Tesla (TSLA +2,23%) в финансового гиганта. (У Tesla на балансе 37 миллиардов долларов чистых сбережений, и в прошлом году она сгенерировала более 6 миллиардов долларов свободного денежного потока).

Проблема в том, что при начальной оценке SpaceX инвесторы будут платить 95X от выручки. Когда вы платите 95X от выручки, вы покупаете не сегодняшние результаты. Нет, вы дисконтируете годы безупречной работы. Вы ставите на то, что почти всё пойдёт правильно, квартал за кварталом, в течение многих лет.

На рынке, который уже находится выше 90-го процентиля исторической оценки, добавлять столько безудержного оптимизма к SpaceX кажется нам неправильным шагом.

Так что же нам делать?

Мы подождём. Рекомендуем инвесторам Foolish поступить так же.

И, конечно, помните: если у вас есть индексные фонды, вы автоматически получите существенную позицию в SpaceX. Кроме того, если в вашем портфеле есть акции Alphabet, вы также владеете SpaceX. Около 7% общей стоимости Alphabet приходится на её частные инвестиции в SpaceX.

Миссия SpaceX прекрасна. Её исполнение в области спутникового интернета и космических ракет — лучшее в своём классе. Мы просто считаем, что сейчас не время покупать.

Мы помещаем SpaceX в наш список наблюдения.

Том и Дэвид высказываются

Вероятность того, что акции SpaceX никогда не упадут ниже цены первого дня публичных торгов, очень мала. — Том Гарднер, генеральный директор и сооснователь TMF

Мне, как правило, трудно испытывать энтузиазм по поводу мега-IPO. Их огромный размер гарантирует большое внимание СМИ, а также затрудняет возможность представить, что акции станут 10-кратными (не говоря уже о 100-кратных!). Однако SpaceX — захватывающая компания, и определённо её стоит отслеживать как Rule Breaker. Я предпочитаю IPO, которые появляются немного раньше и предлагают более привлекательное соотношение риска и вознаграждения. — Дэвид Гарднер, главный Rule Breaker и сооснователь TMF

Итог

SpaceX — это чудо инженерии, но плохая сделка за 1,77 триллиона долларов, поэтому наши службы наблюдают со стороны, пока цена не вернётся на землю.

В частности, мы хотим увидеть, как Starship достигнет орбитальной дозаправки, бизнес ИИ будет приносить больше, чем тратит на своё содержание, а цена упадёт значительно ниже почти 100-кратной выручки, как сегодня.