Цены на нефть переживают «худший квартал с начала пандемии», «военная премия» практически равна нулю, аналитики верят, что «глобальное пополнение запасов» приведет к следующему ралли.

Нефтяной рынок в первой половине 2026 года пережил резкие колебания: сначала резкий рост цен из-за паники предложения, вызванной блокировкой Ормузского пролива, затем стремительное падение благодаря множеству буферных механизмов. Brent во втором квартале упал на 38%, что стало самым большим квартальным падением с начала пандемии COVID-19 в 2020 году.

По итогам закрытия 30 июня Brent составил 72,92 доллара за баррель, WTI — 69,50 доллара, вернувшись примерно к уровням до начала конфликта с Ираном. Уоррен Паттерсон, глава отдела стратегии по сырьевым товарам ING, отметил: При цене около 70 долларов за баррель в текущих ценах на нефть «почти нет геополитической премии за риск», рынок фактически оценивает временное перемирие между США и Ираном как постоянное соглашение.

Ключевым фактором быстрого снижения цен стала переоценка рисков предложения. В июне перемирие между США и Ираном продолжилось, больше судов прошло через Ормузский пролив, многие страны использовали чрезвычайные запасы, альтернативные маршруты поставок начали работать. Одновременно увеличился экспорт энергоносителей из США, а импорт Китая оставался стабильным, что вместе создало буфер для рынка.

Однако многие аналитики считают, что этот спад может быть недолгим. Поскольку Международное энергетическое агентство (МЭА) планирует пополнить 400 миллионов баррелей запасов, высвобожденных во время кризиса, а такие крупные импортеры, как Индия, активно наращивают стратегические нефтяные резервы, формируется новый спрос, вызванный «глобальным пополнением запасов», что может поддержать рост цен на нефть в следующем цикле.

Первая половина года: от «эпического кризиса предложения» до «худшего квартала с начала пандемии»

В первом квартале 2026 года, после того как США и Израиль нанесли удары по Ирану, а Иран закрыл Ормузский пролив, мировой нефтяной рынок охватила паника. Brent показал самый большой квартальный рост со второго квартала 2020 года. Однако во втором квартале ситуация резко изменилась.

Этот разворот тесно связан с ситуацией на Ближнем Востоке. В начале конфликта рынок опасался перебоев с поставками из Персидского залива, а Ормузский пролив как ключевой маршрут мог усилить риск. Цены на нефть включали явную военную премию. Но после июня перемирие, возобновление судоходства и высвобождение запасов ослабили шок предложения, и цены на Brent быстро вернулись к уровням, близким к доконфликтным.

Некоторые спотовые индикаторы также показывают, что влияние войны на цены практически сошло на нет. Спотовый Brent полностью потерял военный эффект. Это означает, что рынок больше не желает платить высокую премию за немедленный геополитический риск. Morgan Stanley снизил прогноз по Brent на четвертый квартал с 80 до 75 долларов за баррель.

Купцикевич предупреждает, что если конфликт на Ближнем Востоке обострится, цены могут снова вырасти; если эскалации не будет, долгосрочные перспективы Brent слабы, особенно с учетом восстановления добычи на Ближнем Востоке и возможности роста добычи Ирана до 3,3 млн баррелей в сутки к концу года.

Военная премия обнулена: почему нефть «иммунна» к геополитическим шокам

Цены на нефть не взлетели бесконтрольно во время конфликта, главным образом потому, что рынок нашел ряд способов справиться с узкими местами предложения.

Множество факторов совместно снизили цены: ускоренное наращивание добычи такими производителями, как США, Венесуэла и Ирак; рекордный объем прокачки по трубопроводам Саудовской Аравии; ускорение ОАЭ расширения трубопроводов в обход Ормузского пролива; одновременно в некоторых частях Азии наблюдались корректировки спроса, включая отмену рейсов, нормирование энергии и повышение импортных пошлин.

Чрезвычайные запасы также сыграли важную роль. Многие страны использовали запасы, чтобы компенсировать перебои с поставками из Персидского залива. Высвобождение запасов дало рынку дополнительный буфер, предотвратив дальнейший рост цен в краткосрочной панике.

Эдвард Мейр, аналитик финансовой платформы Marex, заявил MarketWatch: «Каждый раз, когда возникает узкое место в предложении, рынок находит способ обойти его». Он отметил, что совокупность вышеуказанных факторов объясняет значительную коррекцию цен, и прогнозирует, что цены скоро полностью вернутся к доконфликтным уровням. Алекс Купцикевич, главный рыночный аналитик FxPro, отметил: «Рынок адаптировался к самому серьезному кризису в истории нефтяного рынка».

США и Китай стали «амортизаторами», меняется логика геополитического ценообразования

Саманта Дарт, соруководитель отдела исследований сырьевых товаров Goldman Sachs, считает, что вялая реакция рынка на геополитические «искры» не означает исчезновения рисков, а скорее указывает на более сильный буфер благодаря глобальным энергетическим потокам.

На стороне предложения продолжающийся рост экспорта энергоносителей из США обеспечивает больше ликвидности для мирового рынка. На стороне спроса относительно стабильный объем импорта сырой нефти Китаем формирует важную базу спроса. Рост экспорта США и стабильность импорта Китая вместе создают «двусторонний буфер» для нефтяного рынка.

Эта структура снижает чувствительность рынка к отдельным геополитическим событиям. Другими словами, ситуация в Ормузском проливе остается рисковой, но локальные возмущения уже не могут легко изменить глобальный баланс спроса и предложения. Инвесторы теперь больше сосредоточены на фактических потоках, изменениях запасов и альтернативных маршрутах, а не просто гоняются за геополитическими заголовками.

Пополнение запасов: потенциальный двигатель следующего роста цен на нефть

После отступления военной премии рынок начал обращать внимание на другой фактор — глобальное пополнение стратегических запасов.

По данным OilPrice.com, конфликт на Ближнем Востоке затронул более 1 миллиарда баррелей предложения. Ранее созданные крупные стратегические запасы помогли рынку поглотить шок и предотвратить дальнейший неконтролируемый рост цен. Но как только эти запасы были израсходованы, их необходимо восполнить после завершения кризиса.

Ранее МЭА заявило о высвобождении 400 миллионов баррелей из стратегических запасов для обеспечения перебоев с поставками. Этот объем превышает 182 миллиона баррелей, высвобожденных странами-членами в 2022 году. Независимо от того, закончился кризис или продолжается, уже высвобожденные или подготовленные к высвобождению запасы в конечном итоге необходимо пополнить.

Потребность в пополнении не ограничивается странами МЭА. Индия также рассматривает возможность расширения своих нефтяных резервов, которые сейчас покрывают лишь 8 дней импорта. Индийское правительство поручило государственной ONGC увеличить резерв на 13 миллионов баррелей, но для создания более адекватного буфера потребуются средства, возможно, на десятки миллиардов долларов.

Это означает, что как только рынок убедится в реальном ослаблении конфликта на Ближнем Востоке, может возникнуть новый раунд спроса на нефть, вызванный политическими закупками. Приоритет многих стран в области энергетической безопасности повысился, и строительство и пополнение стратегических резервов станут потенциальной поддержкой для цен на нефть.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны учитывать, соответствуют ли какие-либо мнения, точки зрения или выводы в данной статье их конкретной ситуации. Инвестиции на основе данной статьи осуществляются на ваш собственный риск.