#GateCompletesDividendDistribution

Почему прорыв иены до 162,40 важнее, чем обычное движение на рынке Форекс
Иена ослабла до 162,40 за доллар США — самого низкого уровня с октября 1986 года, во времена президентства Рональда Рейгана. Индекс доллара (Dollar Index) отскочил до 101,32 с почти 101 в понедельник, как прямое следствие. Это не новая динамика, а продолжение того, что становится всё хуже: иена снизилась примерно на 57% по отношению к доллару с 2021 года, чему способствовал резкий разрыв между повышением ставок Федеральной резервной системы, которое в пике превысило 5%, и околонулевыми ставками Банка Японии в течение большей части этого периода. Недавно BOJ повысил свою ключевую ставку лишь примерно до 1% — что всё ещё значительно ниже ставки США около 3,5%.
Слабость иены напрямую связана с крипторынком через механизм кэрри-трейд, который неоднократно подчеркивался на протяжении июня. Эта валюта долгое время использовалась для финансирования кэрри-трейд — заимствований под низкие проценты в иенах для инвестиций в более доходные рискованные активы по всему миру, включая криптовалюты. Поскольку спекулятивные короткие позиции по иене уже были на многолетних максимумах перед июньским заседанием BOJ, 40-летний минимум сигнализирует о продолжении, а не о завершении этой динамики кэрри-трейд, полностью сохраняя риск разворота, который спровоцировал обвал биткоина с $65.000 до $50.000 в июле 2024 года.
Почему фискальное положение Японии делает это более опасным
Участники рынка видят ослабление иены как симптом более глубоких фискальных проблем Японии, которые сейчас проявляются на валютном рынке. При уровне долга к ВВП, превышающем 220% — одном из самых высоких среди крупных экономик — быстрое повышение ставок Банком Японии рискует спровоцировать фискальный кризис, резко увеличив стоимость обслуживания долга Японии. Однако неспособность принять дальнейшие меры позволяет иене ослабляться дальше, создавая политическую ловушку с неясным способом сохранить безопасность.
На данный момент японские чиновники полагаются на словесные интервенции — вербальные предупреждения, призванные остановить ослабление иены без обязательств по дорогостоящей интервенции — в то время как более ястребиная позиция BOJ остается в значительной степени теоретической, не нашедшей существенного отражения в политических действиях. Создаваемый при этом риск является конкретным и значительным: некоторые аналитики предупреждают, что вынужденные действия BOJ в один прекрасный день, если они действительно произойдут, могут спровоцировать массовое закрытие (mass unwinding) кэрри-трейд, финансируемых в иенах, оказывая давление одновременно на акции, облигации и криптовалюты — с гораздо большей силой, чем постепенные изменения политики, которые уже намечались ранее.