Золото в последнее время переживает трудный период, и стоит отступить, чтобы взглянуть на общую картину, а не только на ежедневные колебания. Сейчас металл торгуется около $4 000–$4 050 за унцию, держась вблизи своих самых низких уровней с ноября прошлого года, после падения с рекордного максимума выше $5 500, установленного в конце января. Это падение примерно на 25% от пика, и только второй квартал стал худшим кварталом для золота за последнее десятилетие: за последние три месяца цены снизились где-то на 11–14%.

Причина снижения сводится к процентным ставкам и доллару США. Золото не приносит дохода, поэтому, когда процентные ставки растут или ожидаются их повышения, держать золото становится менее привлекательным по сравнению с активами, которые генерируют доход. Сейчас рынок закладывает довольно реальную вероятность того, что Федеральная резервная система повысит ставки позже в этом году, а не снизит их, и это изменение ожиданий стало серьезным препятствием. Более сильный доллар усугубил давление, поскольку золото оценивается в долларах, и эти две величины обычно движутся в противоположных направлениях.
В этот раз происходит нечто необычное с историей о «тихой гавани». Исторически золото имеет тенденцию к росту в периоды войн или геополитических кризисов, когда инвесторы стремятся к нему для защиты. Но, несмотря на напряженность, связанную с конфликтом на Ближнем Востоке и перебоями в районе Ормузского пролива, золото в этом цикле вело себя иначе. Вместо этого конфликт подтолкнул цены на энергоносители вверх, что, в свою очередь, разожгло инфляционные опасения, и это заставило центральные банки с большей вероятностью сохранять высокие ставки или даже повышать их дальше. Такое сочетание фактически сыграло против золота, а не в его пользу, поскольку привлекательность как защиты от инфляции была перевешена конкуренцией со стороны ставок.
Покупки центральных банков, которые были одной из основных сил, поддерживавших золото в последние пару лет, также заметно замедлились. Сообщенные покупки центральных банков резко сократились в первом квартале этого года по сравнению с предыдущим кварталом, при этом некоторые страны даже продали значительные объемы своих резервов. Тем не менее, многие покупки центральных банков остаются незадокументированными, и некоторые аналитики, отслеживающие внебиржевые потоки, полагают, что фактические покупки могут быть выше, чем предполагают официальные цифры. Таким образом, замедление спроса может быть несколько преувеличено, но одни лишь заголовки уже оказали давление на настроения.
Заглядывая вперед, можно сказать, что мнения существенно разделились. Некоторые крупные исследовательские отделы остаются настроенными по-бычьи на среднесрочную перспективу, с ценовыми целями значительно выше текущих уровней на вторую половину этого года и на следующий, делая ставку на то, что снижение ставок в конечном итоге вернется, и что спрос на золото как на хедж для портфеля восстановится. Другие более осторожны в ближайшей перспективе, указывая на предстоящие данные по рынку труда и комментарии центральных банков на этой неделе как на следующие реальные катализаторы, которые могут определить, удержит ли золото свою текущую зону поддержки или продолжит снижение. Пока что, по мнению большинства участников рынка, золото консолидируется в широком диапазоне, ожидая более четких сигналов о том, куда на самом деле движутся процентные ставки, прежде чем совершить следующее реальное движение в любом направлении.
#TradFiCFDGoldMasters
$XAUT $PAXG $XAUUSD