Nvidia в основном пропустила лучший квартал в истории чипового сектора. Что должно измениться?

Question

Акции производителей полупроводников вот-вот завершат свой лучший квартал. И тем не менее крупнейший производитель чипов — NVIDIA — практически не участвовал в этом ралли. Чтобы оживить акции, Джим Крамер заявил, что NVIDIA необходимо открыть чековую книжку и вернуть больше денег инвесторам. Индекс полупроводников Филадельфии, известный как SOX, взлетел более чем на 80% во втором квартале благодаря усилению и расширению спроса на вычисления для ИИ. Таблица лидеров SOX за квартал пестрит впечатляющими достижениями: акции Micron выросли на 239% к закрытию понедельника благодаря стремительному росту цен на чипы памяти и хранения данных из-за серьезного дефицита предложения. Lam Research, производящая необходимое оборудование для процесса изготовления полупроводников, подорожала на 92%. Название клуба Intel почти утроилось, а Advanced Micro Devices взлетела более чем на 165%. Обе компании уже давно производят центральные процессоры (ЦП) для центров обработки данных. Первая волна бума ИИ-вычислений была обусловлена ускорителями, в первую очередь графическими процессорами (ГП) NVIDIA. Однако второй квартал ознаменовал полное признание Уолл-стрит того, что новый тип ИИ-вычислений — агентные системы, способные автономно выполнять задачи, — требует огромной вычислительной мощности ЦП наряду с ГП. Это также помогло другому названию Клуба, Arm Holdings, которое углубляется на рынок ЦП, подняться более чем на 125% за этот период. Даже Texas Instruments, долгое время считавшаяся скучной ставкой на промышленные рынки, подключилась к движению; она выросла примерно на 47% благодаря ускоряющемуся росту спроса на чипы управления питанием, используемые в центрах обработки данных. И конечно, есть NVIDIA, чьи передовые ГП положили начало бума ИИ и превратили ее в самую дорогую компанию в мире. Это худшая акция во всем индексе SOX в период с апреля по июнь, с приростом примерно на 12%. Разочаровывающая динамика акций по сравнению с другими производителями чипов началась еще в прошлом году, но слабость во втором квартале лишь подчеркивает этот факт. Это был период, когда инвесторы, казалось, хотели покупать только акции полупроводниковых компаний, но NVIDIA не смогла вернуть себе былую динамику. .SOX NVDA 1Y mountain Индекс полупроводников Филадельфии по сравнению с акциями NVIDIA за последние 12 месяцев. Проблему нельзя объяснить, глядя на отчетные результаты NVIDIA. В отчете о прибылях за 20 мая годовой темп роста ее бизнеса центров обработки данных фактически ускорился. Выручка сегмента взлетела на 92% в апрельском квартале до $75,2 млрд по сравнению с ростом на 75% до $62,3 млрд в февральском квартале. Кроме того, ее прогноз на период с мая по июль был значительно выше оценок Уолл-стрит. Акции страдают из-за сочетания факторов — одни связаны с рыночной динамикой, другие — с трудно подавляемыми опасениями по поводу растущей конкуренции. По мере развития нарратива об ИИ-вычислениях в этом году акции NVIDIA, вероятно, были источником средств для инвесторов, стремящихся извлечь выгоду из дефицита памяти и ЦП, а также необходимости покупать больше оборудования для производства чипов у таких компаний, как Lam Research и Applied Materials. Акции NVIDIA выросли на 1000% с запуска ChatGPT в конце ноября 2022 года по 2025 год, по сравнению с ростом на 75% для S&P 500 и на 159% для SOX. Другими словами, на этих акциях уже заработали кучу денег, и инвесторы — особенно краткосрочные трейдеры, такие как хедж-фонды — всегда ищут что-то новое и горячее. Как Джим подчеркивал ранее, компании, продающие товар в условиях дефицита, — это самые горячие темы на этом рынке. Такие компании, как Micron и Applied Materials, говорят, что не знают, когда предложение и спрос сойдутся, заявил Джим во вторник на CNBC. «Nvidia не говорит и не может этого сказать». Конечно, мы в Клубе тоже всегда ищем новые идеи. Именно поэтому мы добавили Arm Holdings в портфель в апреле и Intel в начале этого месяца. Arm — это прямая ставка на рост ЦП. Intel также предлагает большую экспозицию на рынок ЦП и может выиграть, поскольку отрасль ищет альтернативу Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., которая доминирует в передовом производстве и упаковке чипов. NVIDIA также производит ЦП, но компания по-прежнему наиболее известна своими основными ГП. ГП NVIDIA и другие чипы-ускорители ИИ выполняют сложные математические расчеты, лежащие в основе моделей ИИ. В агентных системах ИИ ЦП отвечают за оркестровку и за то, чтобы ГП были заняты. Но они также обрабатывают многие задачи, которые агентам поручают выполнять, например, поиск в интернете и обновление записей в базе данных. Два типа чипов работают вместе, но агентные системы требуют гораздо больше ЦП, чем чат-бот, который дает пользователю простой письменный ответ на его вопрос. Это подводит нас к следующему слою проблем с акциями NVIDIA: опасениям по поводу конкуренции, с которой сталкивается ее империя ГП. И это та проблема, которая особенно беспокоит Джима, как он дал понять во вторник. Конкуренция исходит не только от традиционных разработчиков чипов, таких как AMD, которая является вторым по величине поставщиком ГП для центров обработки данных. Она также исходит от многих крупнейших клиентов NVIDIA. Такие компании, как принадлежащий Alphabet Google, Amazon, Microsoft и Meta Platforms, сами производят собственные чипы для ИИ. OpenAI, создатель ChatGPT, также продвигает свои внутренние разработки кремния, тесно сотрудничая с другим названием Клуба — Broadcom. Чипы Google и Amazon обычно считаются лучшими в этой группе. Google уже много лет тесно сотрудничает с Broadcom для совместной разработки своих тензорных процессоров (TPU). TPU были ключевым преимуществом в гонке ИИ, и Google предпринимает шаги для монетизации чипов новыми способами, включая облачное совместное предприятие с Blackstone и разрешение клиентам покупать TPU для собственных центров обработки данных. Ускоритель Trainium от Amazon с большим успехом используется производителем модели Claude — Anthropic, что укрепляет его репутацию. Аналогично, Amazon изучает возможность продажи своих чипов Trainium клиентам, а не только предоставления доступа через облако, как сообщило Bloomberg News в начале этого месяца. Одно из больших преимуществ, которое Google и Amazon отмечают в своих чипах — это эффективность, позволяющая им взимать за вычислительную мощность меньше, чем NVIDIA. «Когда вы слушаете Google, они говорят вам: „Слушайте, у нас лучший продукт. Вы слушаете Amazon [и они говорят]: „У нас лучший продукт"», — сказал Джим. «У нас есть крупные клиенты, которые заявляют, что могут конкурировать... Вы начинаете думать: минуточку, возможно, эти компании вторгнутся на территорию NVIDIA». Как бы сильно мы ни верили и ни доверяли руководству и видению генерального директора NVIDIA Дженсена Хуанга, эту историю трудно полностью опровергнуть на основе текущих фактов. Это не первый раз, когда рынок сталкивается с идеей, что NVIDIA столкнется с конкуренцией и, как следствие, более медленным ростом. Но, возможно, эти опасения звучат громче всего во время бума ИИ. Итак, что же должна сделать NVIDIA, чтобы продолжать выполнять важную задачу — приносить деньги акционерам? Джим сказал, что компания должна увеличить объем обратного выкупа акций. Это в дополнение к продолжающимся инвестициям в исследования и разработки, которые помогают гарантировать, что ее технологии улучшаются от поколения к поколению. NVIDIA потратила $13,65 млрд на НИОКР в своем финансовом году, закончившемся в январе, что на 45% больше по сравнению с $9,4 млрд в предыдущем году. Но даже с таким увеличением расходов свободный денежный поток NVIDIA составил около $97 млрд. Самое главное, по прогнозам, в текущем финансовом году он превысит $200 млрд. Это те деньги, которые мы хотим, чтобы NVIDIA направила на обратный выкуп, что должно помочь сократить количество акций и увеличить прибыль на акцию. Это те деньги, которые мы хотим, чтобы NVIDIA направила на обратный выкуп, что должно помочь сократить количество акций и увеличить прибыль на акцию — при условии, что ее чистая прибыль по крайней мере останется стабильной. Идеальный сценарий — это увеличение чистой прибыли и меньшее количество акций, что усиливает рост EPS. Это важно, потому что акции в конечном итоге оцениваются на основе роста прибыли. NVIDIA потратила $40 млрд на обратный выкуп в прошлом финансовом году и $33,7 млрд в году, закончившемся в январе 2025 года. Совет директоров компании одобрил дополнительную программу обратного выкупа на $80 млрд в мае, в дополнение к $38,5 млрд, оставшимся по действующему разрешению на обратный выкуп. Джим по-прежнему утверждал, что этого недостаточно. «Nvidia должна сделать то же, что сделала Apple: выкупать бесконечное количество акций», — сказал Джим во вторник. Хотя это не первый раз, когда Джим призывает NVIDIA последовать примеру Apple, обоснование его аргумента не изменилось. Под руководством уходящего генерального директора Тима Кука и бывшего финансового директора Луки Маэстри, вышедшего на пенсию в 2024 году, Apple приняла агрессивную программу обратного выкупа. Согласно FactSet, она началась с почти $23 млрд обратного выкупа за 12 месяцев, закончившихся в сентябре 2013 года, и с тех пор масштабировалась по мере роста бизнеса и денежного потока производителя iPhone. Apple потратила $95 млрд на обратный выкуп в 2024 финансовом году и почти $91 млрд в 2025 финансовом году. В пользу NVIDIA играет то, что компания не будет тратить свои деньги на переоцененные акции. Форвардный мультипликатор цена/прибыль NVIDIA сжался настолько, что теперь она дешевле, чем рынок в целом. NVIDIA торгуется примерно с форвардным коэффициентом P/E около 19 по сравнению с 20,4 для S&P 500, показывают данные FactSet. По данным FactSet, пятилетнее среднее значение NVIDIA составляет примерно 36. «Я говорю: NVIDIA — „владей, не торгуй". Я не отказываюсь от этого», — сказал Джим. Однако он добавил: «Nvidia должна выкупать акции одну за другой». (Благотворительный траст Джима Крамера имеет длинные позиции по NVDA, INTC, ARM, AVGO, GOOGL, META, MSFT. Полный список акций см. здесь.) Как подписчик CNBC Investing Club с Джимом Крамером, вы будете получать торговый сигнал до того, как Джим совершит сделку. Джим ждет 45 минут после отправки торгового сигнала, прежде чем купить или продать акции в портфеле своего благотворительного траста. Если Джим говорил об акциях в эфире CNBC TV, он ждет 72 часа после выпуска торгового сигнала, прежде чем совершить сделку. ВЫШЕУКАЗАННАЯ ИНФОРМАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛУБА ПОДЛЕЖИТ НАШИМ УСЛОВИЯМ И ПОЛОЖЕНИЯМ И ПОЛИТИКЕ КОНФИДЕНЦИАЛЬНОСТИ, А ТАКЖЕ НАШЕМУ ОТКАЗУ ОТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ. НИКАКИХ ФИДУЦИАРНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ИЛИ ДОЛГОВ НЕ СУЩЕСТВУЕТ И НЕ СОЗДАЕТСЯ В СИЛУ ПОЛУЧЕНИЯ ВАМИ ЛЮБОЙ ИНФОРМАЦИИ, ПРЕДОСТАВЛЕННОЙ В СВЯЗИ С ИНВЕСТИЦИОННЫМ КЛУБОМ. НИКАКОЙ КОНКРЕТНЫЙ РЕЗУЛЬТАТ ИЛИ ПРИБЫЛЬ НЕ ГАРАНТИРУЮТСЯ.

Nvidia в основном пропустила лучший квартал в истории чипового сектора. Что должно измениться?

Популярные темы

GateCompletesDividendDistribution

IsraelStrikesIranBTCPlunges

PredictWorldCupShare20000U

SolanaEcosystemANSEMSurges

StrategyBuybackSurges12%

Закреплено