Цена на золото упала ниже 4000 долларов, объем золотых ETF сократился на 50 миллиардов юаней, не торопитесь с покупкой на дне!

Международная цена на золото внезапно потеряла отметку 4000 долларов. После того как 24 июня London Gold Spot и COMEX Gold упали на 2,93% и 3,21% за день и пробили отметку 4000 долларов за унцию, 25 июня международная цена на золото продолжила снижение, опустившись почти на 30% по сравнению с годовым максимумом. Значительное падение цены на золото напрямую повлияло на показатели чистой стоимости некоторых фондов, ориентированных на золото. В то же время объемы золотых ETF постепенно снижаются, сократившись более чем на 500 миллиардов юаней с начала второго квартала. По мнению аналитиков, нынешнее падение цен на золото связано с такими факторами, как снижение геополитической премии за риск, изменение курса доллара и процентных ставок. В краткосрочной перспективе цены на золото по-прежнему испытывают давление корректировки, но в среднесрочной перспективе существует структурная поддержка. Для инвесторов не рекомендуется покупать на дне прямо сейчас.

Объемы золотых ETF во втором квартале сократились более чем на 500 миллиардов юаней

Рынок золота переживает значительную коррекцию. После того как 24 июня London Gold Spot и COMEX Gold упали на 2,93% и 3,21% за день, временно пробив отметку 4000 долларов, 25 июня международная цена на золото продолжила снижение. Согласно данным Wind, по состоянию на 19:30 London Gold Spot снизился на 0,35% до 3977,8 долларов за унцию, достигнув внутридневного минимума 3962,09 долларов за унцию, что является новым минимумом с ноября 2025 года. В то же время COMEX Gold составил 3993 доллара за унцию, снизившись на 0,39%.

Примечательно, что цена London Gold Spot по сравнению с историческим пиком в 5598,75 долларов за унцию, достигнутым в январе этого года, в общей сложности снизилась почти на 30%. Цены на золотые украшения в Китае также продолжают снижаться в последнее время. Например, 25 июня цена на золотые украшения Chow Tai Fook упала до 1222 юаней за грамм за день, что на 28% ниже пика в 1706 юаней за грамм, достигнутого в январе. За тот же период цены на золотые украшения Chow Sang Sang, Lao Miao Gold и Lao Feng Xiang также снизились почти на 30% по сравнению с предыдущими максимумами.

Значительное падение цен на золото напрямую повлияло на показатели чистой стоимости некоторых фондов, ориентированных на золото. С начала второго квартала темпы роста чистой стоимости золотых ETF все снизились, а масштабы большинства золотых ETF также постепенно уменьшаются. Согласно данным Wind, по состоянию на 24 июня темпы роста чистой стоимости крупнейшего Huaan Yifu Gold ETF с начала второго квартала снизились на 12,34%, а масштаб фонда также значительно сократился с начала второго квартала, с 113,816 миллиарда юаней на конец первого квартала до 90,134 миллиарда юаней на 24 июня, уменьшившись более чем на 23 миллиарда юаней.

Вышеуказанная ситуация не является единичным случаем. Масштабы Boshi Gold ETF и Yifangda Gold ETF, занимающих второе и третье места по размеру среди аналогичных, составляют около 40,856 миллиарда юаней и 34,372 миллиарда юаней соответственно, что примерно на 7 миллиардов юаней меньше, чем на конец первого квартала. В целом, общий масштаб 14 золотых ETF на рынке составляет около 252,489 миллиарда юаней, что на 51,521 миллиарда юаней меньше, чем 304,01 миллиарда юаней на конец первого квартала, снижение составило 16,95%.

Что касается текущего резкого падения цен на золото, Бо Вэньси, вице-президент Китайского альянса предприятий, считает, что есть три основных движущих фактора: во-первых, снижение геополитической премии за риск. Хотя конфликт между США, Израилем и Ираном в июне временно обострился, было быстро достигнуто соглашение о прекращении огня, что резко снизило рыночные настроения избегания риска. Как актив-убежище, премия золота была быстро изъята. Во-вторых, изменения курса доллара и процентной среды. Федеральная резервная система сохраняла высокие процентные ставки в 2026 году дольше, чем ожидал рынок, укрепление индекса доллара оказывало давление на золото, номинированное в долларах. Фактические процентные ставки оставались на высоком уровне, альтернативная стоимость владения золотом выросла, а спекулятивные средства ускорили отток. Кроме того, произошла давка спекулятивных средств и пробой технических уровней. После того как цена на золото пробила ключевой уровень поддержки, это вызвало цепную ликвидацию алгоритмической торговли и маржинальных средств, сформировав схему «многие убивают многих». Ранее некоммерческие чистые длинные позиции на COMEX Gold фьючерсах значительно сократились, что привело к уходу средств с высокой спекулятивной природой, усугубив падение.

Финансовый комментатор Го Шилян также отметил, что резкое падение цен на золото может быть напрямую связано с недавним укреплением доллара. Исторически между долларом и ценой на золото наблюдается явная отрицательная корреляция. Когда доллар вступает в новый цикл роста, золото также значительно страдает. Кроме того, падение международной цены на золото также связано с чрезмерным предыдущим ростом и текущей потребностью рынка в фиксации прибыли. «Цена на золото вошла в технический медвежий рынок, вероятность того, что золото вступает в медвежий тренд, значительно возрастает, что также может подтверждать десятилетнее проклятие роста рынка золота», — прямо заявил Го Шилян.

Цены на золото в краткосрочной перспективе по-прежнему испытывают давление корректировки

Перед лицом продолжающегося ослабления цен на золото некоторые международные инвестиционные банки также понизили свои целевые цены на год. В последнем отчете, опубликованном 23 июня, аналитик Deutsche Bank Research Michael Hsueh заявил, что Deutsche Bank прогнозирует, что средняя цена на золото в третьем квартале 2026 года составит около 4300 долларов за унцию, что более чем на пятую часть ниже предыдущего прогноза, а средняя цена в четвертом квартале, как ожидается, вырастет до 4800 долларов за унцию, но все же примерно на 17% ниже предыдущего целевого уровня. В то же время Michael Hsueh заявил, что если Федеральная резервная система в конечном итоге решит повысить ставки, а не сохранить их стабильными, цена на золото может упасть до около 3800 долларов.

Помимо Deutsche Bank, Банк Монреаля также понизил целевую цену на золото. В своем отчете о перспективах сырьевых товаров на третий квартал банк заявил, что ожидает среднюю цену на золото во второй половине этого года около 4625 долларов за унцию, что на 5% ниже предыдущего прогноза. Банк также отметил, что по мере того, как рынок начинает активно оценивать возможность повышения ставок к концу года, денежно-кредитная политика США остается самой большой и наиболее насущной угрозой для цен на золото и серебро.

Бо Вэньси проанализировал: «В краткосрочной перспективе цены на золото по-прежнему испытывают давление корректировки. Интенсивное снижение целевых цен инвестиционными банками отражает тот факт, что процесс переоценки макроэкономической среды рынком еще не завершен. Если Федеральная резервная система сохранит ястребиную позицию, цена на золото может протестировать более низкие уровни поддержки. В среднесрочной перспективе цена на золото имеет структурную поддержку. Глобальный тренд дедолларизации не изменился, спрос центральных банков на покупку золота обеспечивает базовую поддержку. Однако необходимо опасаться, что если экономика США осуществит «мягкую посадку» и инфляция продолжит снижаться, логика золота как актива для хеджирования инфляции будет ослаблена. В 2027 году цена на золото, скорее всего, будет колебаться в широком диапазоне, при этом средний уровень значительно снизится по сравнению с началом 2026 года, но устойчивого обвала не будет».

Как и сказал Бо Вэньси, текущий спрос центральных банков на покупку золота все еще довольно очевиден. 16 июня Всемирный совет по золоту опубликовал «Исследование золотых резервов центральных банков мира на 2026 год», которое показывает, что центральные банки продолжают сохранять оптимистичные ожидания в отношении золота. В частности, 89% опрошенных центральных банков ожидают, что в ближайшие 12 месяцев золотые резервы центральных банков мира увеличатся. 45% опрошенных центральных банков считают, что их учреждения увеличат золотые резервы в ближайшие 12 месяцев, что является рекордным показателем.

Бо Вэньси добавил: «Покупка золота центральными банками и спекулятивные средства принципиально разные по логике. Покупка золота центральными банками основана на долгосрочной стратегии диверсификации резервов и дедолларизации, она контрициклична и малочувствительна; в то время как спекулятивные средства стремятся к краткосрочной разнице цен и характеризуются процикличностью и высокой волатильностью». Он отметил, что покупка золота центральными банками может в определенной степени служить «якорем стабильности», их спрос стабилен и устойчив, что может обеспечить поддержку в условиях крайнего пессимизма на рынке. Однако объем покупок золота центральными банками все еще ограничен по сравнению с годовым объемом мировой торговли золотом, и они не могут полностью компенсировать удар от ухода спекулятивных средств. Более того, сама покупка золота центральными банками имеет характеристику «чем больше падает, тем больше покупают». Эта контрицикличная операция будет сглаживать волатильность, но недостаточна для изменения направления тренда, определяемого макроэкономическими основами.

Инвесторам не рекомендуется покупать на дне прямо сейчас

Текущие значительные колебания цен на золото вызвали широкое обсуждение на рынке. Некоторые инвесторы считают, что коррекция цен на золото открывает возможность для покупки на дне, в то время как многие участники рынка опасаются, что бычий рынок золота закончился, и придерживаются осторожной выжидательной позиции.

Го Шилян отметил, что будущее направление цен на золото в определенной степени зависит от направления индекса доллара. Если доллар снова достигнет пика и упадет, цена на золото также может снова стабилизироваться. Если доллар продолжит укрепляться, трудно сказать, что цена на золото достигла дна. Он рекомендует инвесторам терпеливо ждать процесса стабилизации цен на золото. Золото является беспроцентным активом, и инвестирование в золото в условиях нисходящего или колебательного тренда требует осторожности, так как можно столкнуться с риском колебаний цен и высокими временными затратами.

Для инвесторов, уже владеющих золотом, Бо Вэньси рекомендует, если доля актива в золоте слишком высока (более 10-15% от общего объема активов), можно соответствующим образом сократить позицию, чтобы контролировать подверженность риску одного актива. Если позиция разумна и инвестиционный горизонт долгосрочный, можно временно воздержаться от действий, избегая продажи на эмоциональном дне. Функция золота как актива-убежища не исчезла, просто сейчас оно находится в фазе коррекции оценки.

Для инвесторов, желающих войти, Бо Вэньси не рекомендует покупать на дне прямо сейчас. «Технически еще не появилось четких сигналов стабилизации, волна снижения целевых цен инвестиционными банками может продолжиться. Можно принять стратегию усреднения долларовой стоимости (DCA), распределяя покупки для сглаживания затрат. Отдавайте предпочтение золотым ETF с высокой ликвидностью и низкими комиссиями, избегайте инструментов с высокой премией. Золото — это инструмент распределения, а не спекулятивный объект; решения должны основываться на потребности в сохранении стоимости актива, а не на ожиданиях краткосрочной разницы цен. В текущей среде сохранение терпения важнее, чем погоня за моментом», — подвел итог Бо Вэньси.

(Редактор: Сюй Наньнань)

Ключевые слова: