一) Основная угроза макроликвидности: сохранение высоких процентных ставок в течение более длительного времени. Индекс Nasdaq 100 является высокочувствительным активом к процентным ставкам. В настоящее время доходность казначейских облигаций США остается высокой, ожидания снижения ставок ФРС постоянно откладываются, и даже существует возможность возобновления повышения ставок. Как только инфляция отскочит, денежно-кредитная политика снова ужесточится, высокооцененные технологические акции быстро потеряют в оценке, и масштабный откат 2022 года повторится. (二) Пузырь оценок + экстремальное "стадное инвестирование", крайне низкая погрешность. 1. PE индекса находится на уровне выше 80% за последние 10 лет, оценки серьезно опережают будущую прибыль; как только рост прибыли замедлится, оценки вернутся к историческому среднему. 2. Рынок сильно сконцентрирован в "Семи технологических гигантах", на первую десятку весовых коэффициентов приходится почти 60% индекса. Как только отчетность одного из гигантов окажется хуже ожиданий или последует антимонопольное регулирование, весь индекс рухнет; ширина рынка крайне слаба: рост полностью зависит от тяжеловесов, а падение затронет все.