TD Cowen резко снизил целевую цену MicroStrategy до 260 долларов! Все еще позитивно оценивает «покупку» MSTR, хвалит новую структуру капитала за устойчивость к падению.

По мере того как биткоин опускается ниже 60 000 долларов, Уолл-стрит начинает переоценивать стоимость связанных концептуальных акций. Инвестиционный банк TD Cowen сегодня (30-го числа) опубликовал новый отчет, в котором, ссылаясь на «снижение прогноза цены биткоина», резко сократил целевую цену акций MicroStrategy (Strategy, код MSTR) до 260 долларов. Тем не менее, аналитики сохранили рейтинг «покупать» и высоко оценили недавно представленную MicroStrategy «цифровую кредитную капитальную структуру», которая, по их мнению, является конструктивной и эффективно повышает гибкость капитала за счет восстановления резервов в размере 2,55 млрд долларов и программы обратного выкупа акций.
(Предыстория: Правда ли? Семейный фонд продал 25% акций Micron и полностью купил падающие привилегированные акции STRC MicroStrategy)
(Дополнительная информация: mNAV MicroStrategy упал ниже 1, стоимость Strategy ниже собственных запасов биткоина)

В то время как биткоин (BTC) продолжает консолидироваться на низком уровне в 58 700 долларов, рыночная оценка MicroStrategy (Strategy, ранее MicroStrategy), крупнейшего корпоративного держателя биткоина в мире, подвергается пересмотру со стороны Уолл-стрит.

Согласно сообщениям иностранных СМИ, инвестиционный банк TD Cowen сегодня (30-го числа) опубликовал новый аналитический отчет, в котором объявил о значительном снижении целевой цены акций MicroStrategy (MSTR) с первоначальных 400 долларов до 260 долларов.

Снижение долгосрочного прогноза по биткоину, целевая цена все еще имеет потенциал роста на 200%

В отчете TD Cowen четко указано, что снижение целевой цены связано не с опасениями по поводу фундаментальных показателей MicroStrategy, а напрямую с корректировкой макроэкономического прогноза по биткоину. Банк снизил прогноз цены биткоина на конец 2026 года с 140 000 долларов до 100 000 долларов; прогноз на конец 2027 года снижен с 190 000 долларов до 135 000 долларов.

Несмотря на резкое снижение целевой цены, TD Cowen по-прежнему сохраняет рейтинг «покупать» для MicroStrategy. Аналитики признают, что новая целевая цена в 260 долларов по сравнению с ценой закрытия понедельника в 92,68 доллара все еще имеет потенциал роста более чем на 200%, что звучит «возможно, нелогично», но, основываясь на модели сохранения трехкратного мультипликатора прибыли и неизменных оценок запасов биткоина, эта оценка является разумным выводом.

Высокая оценка «цифровой кредитной капитальной структуры», усиление защитного рва

В отличие от снижения целевой цены, TD Cowen дал высокую положительную оценку новому «Цифровому кредитному капитальному фреймворку» (Digital Credit Capital Framework), объявленному MicroStrategy в понедельник, охарактеризовав этот шаг как «постепенно конструктивный».

Аналитики считают, что это объявление по сути формализует существующую финансовую гибкость компании, переходя от одностороннего выпуска финансирования к активной оптимизации структуры капитала. Четыре ключевых аспекта этого фреймворка следующие:

| Политика капитальной структуры | | --- | | Конкретные детали и оценка TD Cowen | | --- | --- | | Восстановление долларовых резервов | Благодаря выпуску более 12 миллионов обыкновенных акций на прошлой неделе (средства не использовались для покупки монет), долларовые резервы были полностью восстановлены до 2,55 млрд долларов. Этого достаточно, чтобы покрыть более 17 месяцев выплат по привилегированным дивидендам и процентам, что помогает компании пережить длительный спад биткоина. | | Повышение ставки дивидендов по привилегированным акциям | Ставка дивидендов по привилегированным акциям STRC была повышена с 11,5% до 12%. Это направлено на стабилизацию цены сделки около номинала в 100 долларов (недавно из-за обвала цены монеты она упала на 26% ниже номинала). TD Cowen рассматривает этот шаг как «умеренно позитивный». | | Двустороннее распределение капитала и обратный выкуп | Разрешено до 1 млрд долларов на обратный выкуп привилегированных акций и до 1 млрд долларов на обратный выкуп обыкновенных акций. Это позволяет компании использовать ценовые аномалии в стеке капитала для арбитража. | | План монетизации биткоина | Официально установлен лимит на конвертацию биткоина в наличные в размере 1,25 млрд долларов, полученные средства будут направлены исключительно на пополнение долларовых резервов. Аналитики подчеркивают, что это не стратегический разворот, а формализация существующего механизма ликвидности. |

Подводя итог, TD Cowen считает, что в текущих суровых условиях криптозимы этот новый фреймворк MicroStrategy эффективно повысил прозрачность кредитных обязательств и гибкость капитала, успокоив рыночных инвесторов. Если компания переживет этот период сжатия ликвидности, ее ценность как «инструмента для получения рычажного воздействия на биткоин» в традиционных финансовых рынках останется стабильной.