Акции полупроводниковых компаний США (часть 2) - 4000x KLAC & AAOI & лопата среди лопат ALAB

Сегодня продолжаем рассказывать об американских акциях, ведь это общая тенденция, и следуя принципу «ловить рыбу там, где она есть», в будущем мы должны стать экспертами по всему рынку. Возможно, в будущем я буду больше рассказывать о китайском рынке A-акций, потому что с развитием китайского ИИ и робототехники я считаю, что через 5-10 лет китайские ИИ и роботы могут стать номером один в мире, и тогда многие будут завидовать этим компаниям ИИ и робототехники на рынке A-акций.

Затем я расскажу о нескольких недавно хорошо показавших себя компаниях, связанных с полупроводниками.

1.KLAC

KLA Corporation (Кэлэй) — один из мировых лидеров в производстве полупроводникового оборудования, а также абсолютный лидер в области контроля и измерения пластин.

KLA в основном предоставляет:

• Оборудование для контроля пластин (Inspection)
• Оборудование для измерения пластин (Metrology)
• Программное обеспечение управления выходом годных (Yield Management)
• Система анализа дефектов на основе ИИ
• Контроль печатных плат (PCB)
• Контроль передовой упаковки
• Системы управления технологическим процессом

Эти продукты охватывают весь процесс производства чипов. Почему контроль чипов так важен?

Процесс изготовления чипа примерно таков: пластина → фотолитография → травление → осаждение → ионная имплантация → очистка → контроль KLA → переход к следующему слою.

Поскольку чип может иметь много слоев, нельзя ждать до завершения всех слоев, чтобы проверить, так как стоимость одной пластины может составлять десятки тысяч долларов, поэтому проверку проводят после каждого нескольких слоев.

В чипе с шириной линии всего 20-30 нм даже одна пылинка (100 нм) может уничтожить весь чип. Поэтому при производстве чипов необходимо проводить контроль для повышения выхода годных. Повышение выхода годных означает экономию затрат. Когда мы говорили о TSMC, мы объясняли, почему TSMC преуспела в передовой упаковке — благодаря выходу годных.

После бума полупроводников акции KLA также выросли. В настоящее время рыночная капитализация составляет 363 млрд, коэффициент P/E — 70, акции недавно обновили исторический максимум. Если посмотреть на недельный график, то практически нет сильных откатов. Если считать от минимума 2009 года в $1.7 до текущих $278, рост составил 163 раза. Если считать с 1982 года, когда цена была $0.07, рост составил 4000 раз. Так что на американском рынке много удивительных компаний.

Недавние финансовые данные тоже неплохие, можете посмотреть сами. В любом случае, акции на историческом максимуме, краткосрочно не рекомендую. Но с точки зрения исторической динамики, эта компания заслуживает долгосрочного внимания, поскольку в сфере контроля чипов есть барьер входа: контроль чипов — наноуровень, используемое оборудование требует высокотехнологичного производства и технологий, обычным компаниям это не под силу.

2.AAOI Сянмао Гуандянь (Applied Optoelectronics, Inc.)

Applied Optoelectronics, Inc. — американская компания в области оптической связи, производит: оптические модули, лазеры, оптические компоненты, оборудование для волоконно-оптической связи. В экосистеме Nvidia аналогичные компании — Coherent, Lumentum Holdings. В Китае аналоги — Zhongji Innolight, Eoptolink Technology, Accelink Technologies и другие.

Основная особенность этой компании в том, что она делает почти всё: от лазеров до компонентов и оптических модулей — всё производит сама, поэтому себестоимость низкая, маржа выше.

В настоящее время рыночная капитализация составляет 12 млрд, чистая прибыль не очень хорошая, последние годы всё отрицательная. Основная причина — AAOI полностью сосредоточена на продуктах следующего поколения для центров обработки данных ИИ (800G, 1.6T одномодовые трансиверы, кремниевые оптические решения) и расширяет производство, поэтому сейчас находится на стадии инвестиций.

Цена акций также находится на историческом максимуме. По сравнению с $1.7 в 2023 году, текущие $150 — это почти рост в 100 раз.

3.Astera Labs

Astera Labs — полупроводниковая компания, специализирующаяся на высокоскоростных соединениях для центров обработки данных ИИ, решающая проблему «высокоскоростной передачи сигналов» в ИИ-кластерах.

ИИ-кластеры для обучения/вывода требуют сверхвысокой пропускной способности и низкой задержки между огромным количеством GPU, но высокоскоростные сигналы на больших расстояниях затухают и искажаются. Продукты Astera Labs «исправляют и усиливают» эти сигналы с помощью ретаймеров (Retimer), контроллеров и ПО, обеспечивая надежную передачу данных.

Основные продукты:

1.PCIe Retimer: ретаймер, используется практически всеми ИИ-серверами. Также самый прибыльный продукт компании. 2.CXL Memory Controller: контроллер памяти CXL, возможно, самый большой драйвер роста в будущем. ИИ-серверам требуется всё больше памяти, поэтому это устройство очень важно для управления общим доступом к памяти ИИ. 3.Smart Fabric Switch: коммутатор для соединения GPU 4.COSMOS: программная платформа

Судя по продуктам, эта компания в эпоху ИИ продает лопаты компаниям, которые продают лопаты. Лично я считаю, что ее экосистемная ниша довольно крутая.

Текущая рыночная капитализация 78 млрд. Кроме 2025 года, когда чистая прибыль составила 200 млн, ранее были убытки. Сейчас за первый квартал 2026 года чистая прибыль уже 80 млн, так что в этом году, вероятно, результаты превзойдут ожидания.

В настоящее время акции на историческом максимуме. Если считать от $38 в 2024 году, рост уже более 10 раз. Аналитики прогнозируют выручку в 2026 году 1.5 млрд. При норме чистой прибыли 26% (как в первом квартале) чистая прибыль в 2026 году составит 1.5 * 0.26 = 0.39 млрд, динамический P/E = 78 / 0.39 = 200. Так что сейчас, безусловно, сильная переоценка, на коротком горизонте не стоит входить.

Итог: три компании, о которых я рассказал выше, довольно интересные, но все они на исторических максимумах, поэтому на коротком горизонте не стоит входить. Однако в долгосрочной перспективе они заслуживают внимания.