В первом полугодии количество выпущенных ETF достигло исторического максимума за аналогичный период, а жесткая конкуренция среди публичных фондов приведет к появлению важных инновационных продуктов.

184 ETF, что является историческим рекордом за аналогичный период.

В последние годы внутренний рынок ETF в Китае вступил в фазу быстрого развития. По мере стабильного роста количества и объема управления продуктами ETF, конкуренция в индустрии публичных фондов продолжает усиливаться. Поскольку регуляторы четко поддерживают запуск активно управляемых ETF на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах, китайская индустрия ETF скоро официально завершит эру чисто пассивных инвестиций и вступит в новый этап высококачественного развития, где пассивные и активные инвестиции будут сосуществовать.

Количество выпусков в первой половине года достигло исторического максимума за аналогичный период

С 2023 года ETF пережили скачкообразное развитие. Общий объем начался с 2 триллионов юаней. К концу 2025 года общий объем ETF в Китае превысил 6 триллионов юаней, а количество продуктов достигло 1381, что вывело Китай на первое место в Азии, сделав ETF ключевым инструментом управления благосостоянием населения на рынке капитала.

Согласно данным Wind, по состоянию на 29 июня 2026 года за год было создано 184 новых ETF, с общим объемом выпуска 64,781 миллиарда юаней. По сравнению с данными за аналогичный период прошлого года, количество выпусков достигло исторического максимума за первую половину года.

С точки зрения структуры выпуска, отраслевые тематические ETF стали основным драйвером расширения. Управляющие компании активно размещают средства в таких нишевых направлениях, как хардтек, высокотехнологичное производство, ресурсные циклы, дивиденды с низкой волатильностью и т.д. Одновременно расширяются инновационные ETF на облигации, кросс-бордер и сырьевые товары, что обогащает продуктовую матрицу и покрывает потребности в диверсифицированном распределении активов.

В настоящее время ETF охватывают все категории активов, включая широкие индексы, отраслевые темы, облигации, кросс-бордер и т.д., став стандартным инструментом диверсифицированного инвестирования на рынке A-акций.

Фактически, в последние годы, сталкиваясь с постоянно растущим рыночным спросом на ETF, крупные управляющие компании активно ускоряют выход на рынок ETF. С точки зрения управляющих, ведущие институты по-прежнему занимают доминирующее положение. 16 организаций, включая China Asset Management, E Fund, Huatai-PineBridge, Guotai AMC, GF Fund, Southern Fund, Bosera Fund и Harvest Fund, имеют объемы управления, превышающие 100 миллиардов юаней.

В то же время, небольшие и средние управляющие компании достигают дифференцированного развития, фокусируясь на нишевых сегментах и инновационном дизайне продуктов.

Жесткая конкуренция среди публичных фондов

В 2026 году на внутреннем рынке ETF произошли исторические изменения: позиции ведущих управляющих неоднократно менялись. 3 июня этого года E Fund впервые обогнал China Asset Management, положив конец 7-летнему лидерству последнего в ETF. Через 11 торговых дней China Asset Management вернул себе первое место.

Данные Wind показывают, что по состоянию на 29 июня объем управления всеми категориями ETF у China Asset Management составил 578,038 миллиарда юаней, а объем неденежных ETF — 577,917 миллиарда юаней. У E Fund объем управления всеми категориями ETF составил 577,917 миллиарда юаней, а объем неденежных ETF — 577,917 миллиарда юаней.

Среди ведущей группы за ними следуют Guotai AMC с 355,233 миллиарда юаней и Huatai-PineBridge с 301,972 миллиарда юаней. Объемы управления ETF у 7 ведущих публичных фондов, включая GF, Southern, Bosera и Harvest, превышают 200 миллиардов юаней.

Стоит отметить, что на фоне резкого роста объемов ETF за последние два года рынок ETF привлекает новых игроков.

В мае ABC-CA Fund одновременно подал заявку на ETF CSI 300 Quality и продукт индекса CSI 300 Quality.

В марте Orient Securities Asset Management подал заявку на свой первый ETF — Oriental Red CSI Oriental Red Dividend Low Volatility ETF.

В 2025 году такие компании, как First Seafront Fund, Xinyuan Fund, Great Wall Fund и AEGON-Industrial Fund, впервые вышли на рынок ETF. А в марте этого года AEGON-Industrial Fund подал заявку на AEGON-Industrial CSI National Value 100 ETF.

Кроме того, спустя 14 лет Bank of Communications Schroder Fund снова выпустил ETF — BOCOM Schroder CSI ZhiXuan CSI Shanghai-Shenzhen-Hong Kong Technology 50 ETF.

Некоторые отраслевые эксперты отмечают, что эти управляющие компании прокладывают путь для активных ETF.

Активные ETF заслуживают внимания

Недавно председатель Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг Китая У Цин публично заявил о поддержке запуска активных ETF (биржевых инвестиционных фондов) на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах.

В тот же день Шанхайская и Шэньчжэньская биржи опубликовали соответствующие руководящие принципы для активно управляемых ETF, регулирующие правила наименования активных ETF, квалификацию управляющих и менеджеров фондов, инвестиционные операции продуктов, раскрытие информации, предотвращение рисков и т.д. В частности, для управляющих компаний выдвигаются требования: более 5 лет опыта управления активными публичными фондами акций, средний объем за последние 3 года не менее 10 миллиардов юаней, отсутствие серьезных нарушений закона, а также первая разработка должна пройти специальную проверку биржи.

Согласно данным AMAC, по состоянию на конец мая 2026 года общая чистая стоимость активов публичных фондов в Китае составила 39,48 триллиона юаней, что снова является историческим максимумом, с годовым ростом на 17,01% и месячным ростом на 0,31%.

В настоящее время внутренние активные фонды акций, пройдя почти 30-летнее развитие, становятся все более зрелыми. По данным Wind, по состоянию на 29 июня масштаб активных фондов акций на всем рынке превысил 4 триллиона юаней, а количество продуктов превысило 4900.

«Активные ETF являются ключевым направлением развития продуктов и роста масштабов на зарубежных рынках в последние годы. С широким внедрением активных ETF в Китае в будущем они могут стать важным драйвером роста масштаба ETF в стране, и структура и масштаб ETF Китая могут претерпеть изменения», — говорит Чжао Юньян, руководитель отдела индексов и количественных инвестиций Bosera Fund. По сравнению с традиционными активно управляемыми фондами, активные ETF при торговле на вторичном рынке в основном генерируют торговые комиссии, их общий уровень комиссий обычно ниже, чем ставки подписки и погашения традиционных активных фондов, а также более удобный механизм торговли и более высокая эффективность сделок. Поэтому в будущем активные ETF, вероятно, окажут некоторый эффект замещения активных фондов.

Для инвесторов активные ETF сочетают в себе удобство торговли ETF и низкие комиссии, а также используют возможности активного управления управляющего фондом. Активные ETF предоставляют инвесторам, предпочитающим отраслевые ротации и тематические инвестиции, дифференцированный инструмент.

Ли Чжань, главный экономист исследовательского отдела China Merchants Fund, считает, что активные ETF сочетают в себе преимущества стремления к активной сверхдоходности и преимущества биржевой торговли. Инвесторы могут совершать сделки в режиме реального времени в течение торговой сессии, эффективность оборота капитала выше, чем у внебиржевых фондов. Ежедневное раскрытие состава портфеля значительно повышает прозрачность, облегчает отслеживание операций фонда и уменьшает дрейф стиля. Общий уровень комиссий по сравнению с внебиржевыми активными продуктами может быть ниже, что снижает стоимость владения. Расширение категорий конфигурации позволяет как розничным инвесторам, так и долгосрочным институциональным инвесторам гибко распределять средства, сочетая стремление к сверхдоходности и потребность в ликвидности, оптимизируя пространство выбора активов для широкой публики.

Цзэн Фанфан, руководитель операций с публичными продуктами компании Shenzhen PaiPaiWang Fund Sales Co., Ltd., отмечает, что ежедневное раскрытие PCF эффективно ограничит дрейф стиля и побудит управляющих стандартизировать инвестиционные операции; активные продукты получат новый канал продаж на бирже, снизится стоимость владения, что приведет к переходу отрасли от «масштабной экспансии» к «выводу ценности исследований». В долгосрочной перспективе внебиржевые активные фонды с умеренным оборотом и сбалансированным отбором акций постепенно «перейдут на биржу», в то время как стратегии с высокой конфиденциальностью и высоким оборотом останутся внебиржевыми, формируя структуру раздельного развития на бирже и вне ее.

Для инвесторов активные ETF открывают тройные возможности. Во-первых, повышение эффективности торговли: непрерывные торги в течение сессии, покупка и продажа в реальном времени, без периода ожидания погашения за пределами биржи, гибкая корректировка портфеля на волатильном рынке, сочетание сверхдоходности активного отбора акций и высокой ликвидности ETF. Во-вторых, преимущества в стоимости и прозрачности: плата за управление обычно ниже, чем у внебиржевых активных фондов, и отсутствуют комиссии за подписку и погашение; ежедневное раскрытие состава портфеля позволяет инвесторам отслеживать отраслевые и акционерные риски в реальном времени, избегая проблем с дрейфом стиля и непрозрачностью информации традиционных активных фондов. В-третьих, богатство инструментов распределения активов: обычные инвесторы могут в одном месте получить доступ к профессиональным активным стратегиям, комбинируя их с широкими пассивными ETF для формирования сбалансированного портфеля; институциональные инвесторы могут массово распределять несколько активных ETF для создания мультифакторных или мультистратегических портфелей, снижая риск концентрации отдельных фондов. В долгосрочной перспективе активные ETF также подходят для регулярного инвестирования, розничные инвесторы могут не заниматься анализом отдельных акций, а использовать исследовательские способности управляющих для поиска сверхдоходности в таких нишевых сегментах, как хардтек и дивиденды, снижая сложность выбора акций.

Автор/Сюй Наньнань Редактор/Сюй Нань

(Редактор: Сюй Наньнань)

Ключевые слова: