Индийская USDT премия взлетела выше 10%! Биржа: это не манипуляция, а дисбаланс спроса и предложения.

Глобальный крупнейший стейблкоин USDT в долларах США демонстрирует аномально высокую премию в Индии, которая однажды подскочила до 10% от номинала. Главы бирж отмечают, что за этим стоит дисбаланс между спросом в Индии и предложением ликвидности, а действия правоохранительных органов могут усугубить разрыв между спросом и предложением.
(Предыстория: Spark объединяется с Uniswap для запуска инфраструктуры обмена стейблкоинов FX Layer)
(Дополнительная информация: Золотой токен Tether XAUT откроет возможность кредитования под залог, превратив 23 миллиарда золотых резервов в живые деньги)

Содержание

Toggle

• Дисбаланс спроса и предложения: Покупателей больше, чем продавцов
• Действия правоохранителей увеличивают разрыв спроса и предложения
• Структурные недостатки Индии: 30% налог плюс 1% TDS
• В Тайване также существует аналогичный «эффект премии»

Премия крупнейшего в мире стейблкоина, привязанного к доллару США, USDT на индийских криптобиржах выросла в эти выходные до 7–10%. Для крупнейшего в мире стейблкоина, привязанного к доллару, это означает, что индийские покупатели при покупке USDT за индийские рупии платят почти на 10% больше, чем номинальная стоимость в долларах. В определенный момент курс USDT к доллару составлял около ₹102.88, в то время как официальный курс доллара к рупии составлял около 94.65, что дает премию в 8.7%.

Обычно премия USDT держится на уровне 3–4%. Проще говоря, это дополнительный «налог на премию», который индийские покупатели платят при получении долларового риска через USDT, по сравнению с обменом через банк.

Дисбаланс спроса и предложения: Покупателей больше, чем продавцов

Minal Thakur, вице-президент крупнейшей криптобиржи Мумбаи CoinDCX, заявил CoinDesk, что цена USDT в Индии определяется «глубиной локальной книги ордеров» и «глобальной справочной ценой доллара».

«Структурно Индия является нетто-импортером криптовалюты, и спрос на рупии часто опережает предложение продавцов. Когда ликвидность вокруг глобальной справочной цены становится тоньше, рыночная цена очистки естественно идет вверх», — сказал Thakur.

Он добавил, что премия на самом деле является сигналом «локального арбитражного диапазона», отражающим стоимость и скорость пополнения запасов поставщиками ликвидности и сужения спреда.

Сооснователь и CEO CoinSwitch Ashish Singhal также высказал аналогичное мнение, подчеркнув, что премия не устанавливается биржей: «Как и любой активно торгуемый актив, когда спрос превышает предложение, цена корректируется естественным образом. Премия USDT — это не феномен одной платформы, а отражение общей динамики рынка, включая условия ликвидности и доступность цифровых долларовых активов».

Действия правоохранителей увеличивают разрыв спроса и предложения

Обе биржи связывают премию с дисбалансом спроса и предложения, но ни одна не упоминает катализатор — недавние действия Управления правоохранительных органов Индии (Enforcement Directorate) в отношении платежей USDT.

CoinDesk в понедельник сообщил, что финансовые преступные органы Индии начали действия против платежей USDT, отслеживая пути вывода стейблкоина. Хотя руководители бирж напрямую не подтверждают причинно-следственную связь между действиями и премией, разумно предположить, что маркет-мейкеры и поставщики ликвидности сократили ввоз USDT из-за границы после действий, что в данных проявляется как «дефицит ликвидности со стороны предложения» — именно тот механизм, который описывают Thakur и Singhal.

Структурные недостатки Индии: 30% налог плюс 1% TDS

Это не первый случай появления премии на стейблкоины в Индии. Поставщики ликвидности на индийских криптобиржах долгое время сталкиваются с неблагоприятной налоговой средой: налог на прирост капитала в 30%, невозможность зачета убытков, плюс 1% налог у источника (TDS). Эти правила сжимают маржу маркет-мейкеров, делая процесс обнаружения цен на индийском крипторынке менее эффективным, чем на других азиатских рынках.

Для сравнения, налог на криптовалюту в Таиланде составляет 15%, в Южной Корее — 6%, а во Вьетнаме налог на прирост капитала отсутствует. Налоговая структура Индии является одной из самых тяжелых в Юго-Восточной Азии и на развивающихся рынках, что объясняет, почему премия USDT особенно сильно проявляется в Индии.

В Тайване также существует аналогичный «эффект премии»

Хотя на тайваньском рынке стейблкоинов нет такой явной премии, как в Индии, там также существует «скрытая премия»: разница между ценой покупки и продажи BTC и USDT на биржах обычно держится на уровне 0.05–0.1%, но во время крупных обменов или праздников спред может расшириться до более чем 0.3%. Премия в Индии в размере 7–10% в 20–100 раз превышает спред в Тайване, что подчеркивает крайний случай разрыва ликвидности на развивающихся рынках.

Этот случай с премией USDT напоминает инвесторам, что «стабильность» стейблкоина относительна: на рынках с достаточной ликвидностью 1 USDT действительно равен 1 доллару, но на развивающихся рынках с дисбалансом спроса и предложения 1 USDT может стоить 1.1 доллара.