Конкуренция в AI-поиске усиливается — остаётся ли прочным ров Google?

29 июня 2026 года (по пекинскому времени) Alphabet официально заменила Verizon в составе промышленного индекса Dow Jones.

30 июня (по пекинскому времени) акции класса C Alphabet (GOOG) закрылись на уровне $351,28, дневной рост 4,96%; акции класса A (GOOGL) закрылись на уровне $349,17, рост 3,49%.

С начала года Alphabet выросла примерно на 12,2%, но все еще примерно на 12,2% ниже 52-недельного максимума в $402,62, установленного в мае.

Включение в Dow Jones само по себе не меняет фундаментальных показателей Alphabet — она уже была компонентом S&P 500 и Nasdaq 100, а объем пассивных средств, отслеживающих Dow Jones, значительно меньше, чем у первых двух.

Но символическое значение этой корректировки нельзя игнорировать: Dow Jones впервые одновременно включает пять технологических гигантов: Alphabet, NVIDIA, Amazon, Apple и Microsoft.

Когда индекс, традиционно ориентированный на промышленные «голубые фишки», продолжает смещаться в сторону технологий — в 2024 году присоединились Amazon и NVIDIA, теперь Alphabet — это само по себе является количественным выражением изменения отраслевой структуры.

Рынок оценивает это неоднозначно.

Сторонники считают, что Dow Jones станет более показательным эталоном «голубых фишек»; противники опасаются чрезмерной концентрации веса гигантских технологических компаний.

Более того, аналитики отмечают, что Dow Jones всегда считался «запаздывающим индикатором», и включение Alphabet в этот момент, возможно, как раз отражает, что инвестиционный бум в ИИ уже стал консенсусом на рынке.

Акции Alphabet значительно восстановились в дебюте в Dow Jones, но давление не исчезло.

Даже с учетом роста в понедельник, Alphabet показывает худший месячный результат с февраля прошлого года, с падением в шести из последних семи недель.

Сомнения инвесторов в отдаче от капитальных вложений в ИИ сохраняются.

Основы поиска: 90% доля рынка и непоколебимая империя

Прежде чем обсуждать будущее Alphabet, необходимо понять ее настоящее.

Поисковая реклама по-прежнему является основным источником денежного потока компании.

В первом квартале 2026 года (объявлено после закрытия торгов 29 апреля по пекинскому времени) общая выручка Alphabet достигла $109,896 млрд, увеличившись на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало самым высоким квартальным темпом роста за четыре года.

Чистая прибыль составила $62,578 млрд, что на 81% больше по сравнению с прошлым годом.

Из них общая выручка рекламного бизнеса составила $77,25 млрд, рост на 15,5%; доход от поисковой рекламы Google ускорился четвертый квартал подряд, увеличившись на 19%.

Рекламная выручка YouTube составила $9,88 млрд, немного ниже ожидаемых рынком $9,99 млрд.

Согласно отчету Bank of America о рынке поиска, опубликованному в мае, глобальная доля Google на рынке поиска не снизилась, а выросла, достигнув 90%.

Ежедневный глобальный объем поисковых запросов Google составляет 2,8 миллиарда, что примерно в 15 раз больше, чем у ChatGPT, и в 105 раз больше, чем у Claude от Anthropic.

Bank of America сохранил рейтинг «покупать» для Alphabet с целевой ценой $430.

Эти данные указывают на ключевой вывод: AI-поиск пока является «трендом», а не «заменой».

Хотя трафик AI-поиска вырос примерно в 16 раз за последние менее двух лет, его абсолютная величина составляет всего 0,32% глобального интернет-трафика, при этом Google обеспечивает 41% этого трафика, а совокупная доля всех AI-платформ составляет менее 1% от Google.

Построенная Google за многие годы экосистема поиска, привычки пользователей и замкнутый цикл коммерческой монетизации в краткосрочной перспективе трудно поддаются влиянию нативных AI-продуктов.

Но это не значит, что Google может почивать на лаврах.

На американском рынке — самом конкурентном регионе для AI-поиска — Gemini уже занимает около 12,87% доли, а Perplexity — около 19,73%.

Изменение структуры точек входа — медленный, но определенный тренд.

Настоящий вызов для Google — не текущая потеря доли рынка, а необходимость перепроектирования модели монетизации рекламы, когда отправная точка поведения пользователей при поиске переместится из поисковой строки в диалоговый интерфейс.

Gemini и AI-поиск: укрепление рва или изменение правил игры?

Стратегический выбор Google в отношении ИИ — «наступление в обороне»: использовать ИИ для укрепления существующих поисковых барьеров, одновременно открывая новую кривую роста с помощью Gemini.

На конференции Google I/O 2026 года Google представила Gemini 3.5 Flash, первую модель в своей новейшей линейке, сочетающую передовой интеллект с возможностью действий.

Gemini Omni позиционируется как прорывная модель с «пониманием реального мира, мультимодальным взаимодействием и возможностями редактирования», поддерживающая генерацию вывода любого формата из ввода любого формата.

На уровне коммерциализации число платных месячных активных пользователей корпоративной версии Gemini выросло на 40% по сравнению с предыдущим кварталом, процесс коммерциализации ИИ продолжает ускоряться.

Более примечательна эволюция форм рекламы.

Google тестирует в поиске новые форматы рекламы на основе Gemini — теперь это не просто статические текстовые ссылки, а интерактивная реклама, способная вести мгновенный диалог с пользователями и предоставлять персонализированные рекомендации по продуктам.

Такие рекламные страницы имеют кнопку вопроса, при нажатии на которую можно начать диалог с интеллектуальным помощником Gemini, который извлекает информацию с официального сайта товара или услуги для ответа на запросы пользователя.

Суть этого изменения: Google пытается продолжить коммерческий цикл «поиск + реклама» в эпоху AI-поиска, просто перестроив «страницу результатов поиска» в «диалоговый интерфейс».

Если эта модель будет масштабно подтверждена, ИИ не только не разрушит рекламный бизнес Google, но и может стать катализатором повышения эффективности монетизации.

Но риски тоже существуют.

Ответы AI-поиска «генеративные» — они напрямую дают выводы, а не список ссылок.

Это означает, что традиционная модель оплаты за клик (CPC) может столкнуться с фундаментальной реструктуризацией.

Сможет ли Google поддерживать сетевые эффекты своего двустороннего рынка в новой парадигме «ответ — это реклама», является ключевым фактором неопределенности на данный момент.

Google Cloud: недооцененный второй двигатель

Если поиск — это «сегодня» Alphabet, то Google Cloud становится ее «завтра».

В первом квартале 2026 года выручка Google Cloud впервые превысила $20 млрд, увеличившись на 63% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало самым высоким темпом роста с момента отдельного раскрытия этого сегмента в 2020 году.

Годовой повторяющийся доход (ARR) достиг $80 млрд.

Операционная маржа расширилась до 33%.

Доля Google Cloud на мировом рынке облачных инфраструктурных услуг составила 14%, что на 2 процентных пункта выше по сравнению с 12% годом ранее.

AWS лидирует с 28%, за ней следует Microsoft Azure с 21%.

Генеральный директор Alphabet Сундар Пичаи заявил на телефонной конференции по результатам: «Наши корпоративные решения в области ИИ впервые стали основным двигателем роста облачного бизнеса».

Объем отложенных заказов Google Cloud (backlog) почти удвоился по сравнению с предыдущим кварталом, превысив $460 млрд.

Доход от продуктов, связанных с генеративным ИИ, вырос почти на 800% по сравнению с прошлым годом.

Google также нарушает долгосрочную практику — начинает напрямую продавать некоторым клиентам свои собственные тензорные процессоры (TPU), которые ранее использовались только для внутренней разработки и облачной аренды.

TPU в основном конкурируют с GPU NVIDIA, и этот шаг означает, что Google переходит от «облачного поставщика услуг ИИ» к «полноценному поставщику инфраструктуры ИИ».

Однако быстрый рост сопряжен с высокими затратами.

Капитальные затраты Alphabet в первом квартале достигли $35,67 млрд, что вдвое больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Компания повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год с $175-185 млрд до $180-190 млрд и ожидает, что капитальные затраты в 2027 году будут «значительно выше», чем в 2026 году.

В то же время резервы денежных средств Alphabet сокращаются; компания впервые за почти десять лет не проводила обратный выкуп акций в первом квартале и привлекла более $140 млрд за счет долгового и долевого финансирования.

Узкое место в вычислительных мощностях — еще одна проблема.

По сообщениям, Alphabet не имеет достаточных вычислительных мощностей для удовлетворения потребностей некоторых корпоративных клиентов и даже начала обращаться за помощью к конкурентам в области инфраструктуры, чтобы восполнить пробел.

Доступ к вычислительным мощностям даже стал козырем в найме — Ноам Шазир, ранее отвечавший за Gemini, недавно ушел из Google в OpenAI, и, как сообщается, сокращение доступа к вычислительным мощностям было одной из причин его разочарования.

Утечка кадров и регуляторное давление: не игнорируемые хвостовые риски

Любой анализ Alphabet не может обойти два структурных риска: утечку кадров и регуляторное давление.

В последнее время два ключевых исследователя в области ИИ покинули Alphabet.

Ноам Шазир (вице-президент по инженерии) присоединился к OpenAI, а лауреат Нобелевской премии, вице-президент DeepMind Джон Джампер перешел в Anthropic.

Эти уходы вызвали обеспокоенность рынка по поводу способности Alphabet сохранять конкурентоспособность в гонке ИИ.

Тем временем суд Калифорнии отклонил апелляцию Google и YouTube, оставив в силе вердикт присяжных о том, что их платформа «преднамеренно спроектирована так, чтобы вызывать привыкание у молодых пользователей», что подвергает Alphabet риску потенциальных компенсаций ущерба и серии аналогичных исков.

На регуляторном уровне продолжается судебный процесс Министерства юстиции США против монопольного положения Google в поиске, возможные меры включают ограничения на соглашения о поиске по умолчанию.

Однако команда Bank of America отметила в отчете, что даже в самом неблагоприятном сценарии структурные преимущества Google в качестве поиска и привычках пользователей достаточны для сохранения доминирующего положения.

Заключение

Alphabet находится на редком стратегическом этапе.

Поисковый рекламный бизнес обеспечивает стабильный денежный поток и пул прибыли, Google Cloud предоставляет второй двигатель высокого роста, а Gemini несет реконструкцию точек входа в эпоху ИИ.

Они не работают изолированно — поисковый бизнес финансирует исследования ИИ, облачный бизнес предоставляет инфраструктуру для развертывания ИИ, а Gemini обеспечивает технологическое усиление для первых двух.

Но в каждом звене этой логической цепочки есть напряжение.

Масштаб капитальных затрат на ИИ сжимает финансовую гибкость, утечка кадров угрожает технологическому лидерству, регуляторные риски остаются нерешенными, а потенциальное влияние AI-поиска на традиционные рекламные модели остается неизвестным.

Включение в индекс Dow Jones не меняет этих фундаментальных показателей, но оно действительно отмечает факт: рынок уже рассматривает Alphabet как часть основной структуры экономики США.

Следующий вопрос не в том, сможет ли Alphabet сохранить лидерство, а в том, сможет ли она переопределить значение «лидерства» в эпоху ИИ.

FAQ

В1: Заменит ли AI-поиск Google традиционный поиск?

В краткосрочной перспективе нет.

Глобальная доля Google на рынке поиска по-прежнему составляет 90%, ежедневный объем запросов — 2,8 миллиарда, что в 15 раз больше, чем у ChatGPT.

Хотя трафик AI-поиска быстро растет, его абсолютная величина составляет всего 0,32% глобального интернет-трафика.

Google интегрирует возможности Gemini в поиск, укрепляя, а не заменяя существующую модель.

В2: Что означает включение Alphabet в индекс Dow Jones?

В основном символическое значение.

Dow Jones использует взвешивание по цене, и цена акций Alphabet около $350 делает ее важным компонентом.

Эта корректировка знаменует собой продолжающийся сдвиг Dow Jones в сторону технологического сектора, но не меняет того факта, что Alphabet уже является компонентом S&P 500 и Nasdaq 100.

В3: Может ли рост Google Cloud продолжаться?

Выручка Google Cloud в первом квартале составила $20 млрд, рост на 63%, годовой повторяющийся доход — $80 млрд.

Объем отложенных заказов превысил $460 млрд.

Но давление капитальных затрат огромно — прогноз на 2026 год повышен до $180-190 млрд.

Устойчивый рост зависит от масштабирования рабочих нагрузок ИИ и реализации потребностей корпоративных клиентов.

В4: Каков самый большой риск, с которым сейчас сталкивается Alphabet?

Тройной риск: неопределенная отдача от капитальных затрат на ИИ (привлечено более $140 млрд); продолжающаяся утечка ключевых исследователей ИИ; антимонопольный иск Министерства юстиции США может ограничить соглашения о поиске по умолчанию.

Кроме того, узкое место в вычислительных мощностях ограничивает расширение облачного бизнеса.