AERO сегодня нужно рассматривать отдельно, но вывод не в том, что «произошла авария», а в том, что доходная сторона входит в зону пересмотра. В последних данных TVL Aerodrome не показал резкого падения, TVL Slipstream за 30 дней снизился примерно на чуть более десяти процентов, V1 тоже в аналогичном диапазоне, это еще не критическая угроза для протокола. Настоящий сигнал тревоги исходит от доходной части: комиссии Slipstream и доход протокола за последние 30 дней снизились значительно, превысив порог в 30%, при этом комиссии упали примерно на 68%, а доходная сторона — примерно на 75,6%. Это говорит о том, что краткосрочная торговая активность, эффективность сделок в пулах или эффективность конверсии стимулов требуют повторной проверки. Еще один момент, который легко неправильно истолковать — это разблокировка 2 июля. Она действительно попадает в ближайшие 7 дней, но текущая панель открытых разблокировок показывает крайне малый объем, так что прямое влияние на циркуляцию и цену можно игнорировать. Таким образом, фокус AERO на этот раз не в «сбросе после разблокировки», а в том, «не ухудшилось ли качество доходов на данном этапе». Мой вывод: AERO временно не нужно удалять из списка наблюдения, и не рекомендуется сразу понижать базовый рейтинг из-за месячной волатильности доходов. Но в ближайшие 24 часа необходимо проверить три вещи: во-первых, связано ли падение доходов Slipstream только с общим снижением рыночного объема; во-вторых, отражает ли расхождение доходов V1 и Slipstream миграцию средств или изменение эффективности продукта; в-третьих, сохраняется ли поддержка стоимости для держателей через механизмы стимулирования, выкупа и распределения. Если в ближайшие две недели доходы не восстановятся или TVL начнет одновременно падать ниже пороговых значений, это будет уже не единичная флуктуация, а потребуется обновить базовые допущения в исследовании.