#加密市场观察 Сигнал и аномалия: где дно?

На прошлой неделе был зафиксирован исторический показатель: USDT обогнал Ethereum. Полностью разводненная оценка (FDV) USDT от Tether официально превзошла Ethereum, став вторым по величине криптоактивом в мире.
Что это значит? Рынок больше не хочет держать такие «продуктивные активы», как Ethereum, а заталкивает все средства в стейблкоины для защиты от рисков. Доля стейблкоинов в общей рыночной капитализации криптовалют приблизилась к 15%, достигнув исторического максимума. Это одновременно сигнал риска и потенциальный сигнал разворота — большое количество средств ждет на sidelines, и как только настроения изменятся, они могут быстро вернуться.
Van Straten предоставил важную перспективу: начиная с 2011 года, в каждом крупном медвежьем рынке биткоин в итоге пробивал «реализованную цену» (realized price), прежде чем достичь дна цикла. В текущем цикле этого сигнала еще не было. Другими словами, если историческая закономерность верна, дно, возможно, еще не наступило.

Ключевое окно наблюдения на этой неделе

⚠️ Первая неделя июля: «момент истины» после квартального клиринга
26 июня на Deribit истекли опционы на биткоин номинальной стоимостью около 10 миллиардов долларов. На текущих ценовых уровнях держатели пут-опционов с большей вероятностью зафиксируют прибыль, что окажет понижательное давление на спотовую цену. После завершения централизованного клиринга квартальных контрактов и дальнейшего снижения общего кредитного плеча рынка, первая неделя июля станет временным окном для проверки, действительно ли сформировалось дно. Несколько ключевых индикаторов для наблюдения:
1. Сможет ли BTC удержать уровень 58 000 долларов. Это самая прямая поддержка на данный момент. При пробое 50 000-54 000 долларов станут следующей ключевой зоной боя.
2. Развернется ли поток средств в ETF. После 7 недель чистого оттока любая неделя с чистым притоком станет важным сигналом смены настроений.
3. Возобновит ли Strategy покупки. Если Сэйлор возобновит наращивание биткоина на текущих уровнях, это станет сильнейшим сигналом восстановления рыночной уверенности.
4. Снизится ли доля стейблкоинов. Когда доля USDT начнет снижаться с 15%, это будет означать, что ожидающие средства возвращаются в рисковые активы. 5. Изменения в законе CLARITY. Будет ли изменен пункт о запрете процентов по стейблкоинам, что напрямую повлияет на логику оценки сектора DeFi.