Биткоин стабилизируется около $60 000, но еженедельный отчет Glassnode больше похож на полевой медицинский отчет: рынок находится в оборонительной позиции, а не в преддверии наступления.

Объем торгов на спотовом рынке увеличивается, но направление потоков средств — чистые продажи: ликвидность используется для распределения, а не накопления. Деривативы продолжают снижать кредитное плечо, ставки финансирования низкие, трейдеры предпочитают покупать защиту от падения, а не делать ставки на направление. Американские спотовые ETF в целом имеют нереализованные убытки, средства непрерывно оттекают, институциональные инвесторы не хотят наращивать позиции на этом уровне.
Три ключевых сигнала указывают на структурное расхождение:
1. Расхождение спота и деривативов: спот консолидируется, но деривативы продолжают быть медвежьими, рынок не сформировал консенсус на дне, просто временно никто не решается продавать вниз.
2. Расхождение институционалов и розничных инвесторов: отток из ETF отражает позицию институционалов, данные сети показывают, что средняя цена покупки розничных инвесторов высока, у обеих сторон нет дополнительного импульса.
3. Расхождение себестоимости и цены: маржинальная прибыль майнеров сжимается, некоторые майнеры начинают нести убытки, но хешрейт пока значительно не снизился, поддержка по себестоимости может быть медленно размыта.
Оборонительная позиция сама по себе не является плохой вещью, это означает, что на рынке нет панических продаж. Но если оборона затянется, и не вернется уверенность покупателей, консолидация может перерасти в вялотекущее снижение.
Риск заключается в том, что если ожидания повышения ставок ФРС продолжат расти, или эффект притяжения капитала сектора AI сохранится, ликвидность крипторынка будет еще больше выведена. Удержится ли $60 000, зависит не от технических факторов, а от того, когда изменится макроэкономическая ликвидность.
$btc #defi #etf #链上数据 #ai
#btc #блокчейн #加密市场 #криптосообщество #web3