一、Краткосрочный анализ рынка (ближайшие 2 дня 28.06–29.06)

1. 28 июня (день экспирации опционов)
Истечение опционов на BTC на сумму $10 млрд, снятие отрицательного гамма-давления, падение с 60 400 до минимума $58 888 за день, закрытие в минусе; массовая ликвидация длинных позиций, за 24 часа по BTC ликвидировано $140 млн длинных позиций, панические настроения резко усилились.

2. 29 июня (сегодня)
Небольшая консолидация на низких уровнях, слабый отскок, уровень $60 000 окончательно превратился из поддержки в сильное сопротивление; каждый подход к $60 000 вызывает давление продаж для выхода из убытков, весь день узкий диапазон $59 000–59 600, объемы упали — типичная консолидация после снижения.

3. Рыночные настроения
Индекс страха и жадности — 18, зона крайнего страха; всего 13% трейдеров настроены бычье, 87% — медвежье, уверенность рынка крайне слабая.

二、Ключевые технические уровни (множественные таймфреймы указывают на снижение)

1) Уровни поддержки (от ближайших к дальним)

• Первая линия жизни: $58 800–59 000 (минимум дня экспирации, есть стена лимитных ордеров на покупку), пробой вниз откроет путь к снижению

• Среднесрочная сильная поддержка: $55 000 (первая ожидаемая институциональная зона дна, ключевая защита 200-недельной MA)

• Экстремальная ончейн-поддержка: $50 000–54 000 (зона себестоимости многих краткосрочных держателей, глубокая зона убытков)

2) Уровни сопротивления (слои убыточных позиций)

• Первое сопротивление: $60 000 (самое прямое давление продаж)

• Второе сопротивление: $60 279 (ключевой уровень экспирации опционов, масса колл-опционов с этим страйком)

• Среднесрочное сильное сопротивление: $64 800–65 200 (предыдущая зона скопления объемов, огромное количество плавающих убытков)

3) Сигналы технических индикаторов

• Дневные и 4-часовые свечи ниже MA5/10/30, медвежье расположение MA;

• MACD глубоко отрицательный, нет сигнала «золотого креста»;

• RSI около 32, зона перепроданности, есть лишь небольшая краткосрочная энергия для отскока, но нет основы для разворота тренда.

三、Ключевая движущая логика (тройное медвежье давление)

(А) Макроуровень: ястребиная позиция ФРС, давление доллара и доходности облигаций

1. Данные PCE по инфляции в США за май превысили прогнозы, рынок откладывает ожидания снижения ставок, даже переоценивает повышение ставок к концу года; доходность казначейских облигаций и индекс доллара растут, рисковые активы под давлением;

2. Акции AI и технологического сектора в США продолжают коррекцию, капитал уходит из рисковых активов, золото становится убежищем, отвлекая ликвидность из крипторынка.

(Б) Институциональные потоки: рекордный отток из спотовых ETF (коренная причина текущего снижения)

1. Чистый отток из спотовых ETF на BTC в США продолжается 13 торговых дней подряд, за 30 дней совокупный отток составил $6,35 млрд — исторический максимум с момента запуска ETF;

2. Флагманский IBIT от BlackRock показал отток $4,72 млрд за месяц, институционалы продолжают сокращать долю BTC, приток новых средств полностью отсутствует;

3. Лишь несколько банков (Morgan Stanley) сделали небольшие контртрендовые покупки, неспособные компенсировать масштабное давление выкупа; пока ETF не показывают несколько дней подряд чистый приток, устойчивого роста не будет.

(В) Синхронное давление деривативов и ончейн-продаж

1. Завершение экспирации опционов на $10 млрд 28 июня, краткосрочное продавление от хеджирования маркет-мейкеров, ликвидность после экспирации еще больше сжалась;

2. Усиление продаж майнерами: сложность майнинга снизилась на 10,09% в июне, множество мелких и средних майнеров отключаются и продают BTC, около 50 000 BTC в убытке поступили на биржи для продажи;

3. Продолжающееся сокращение кредитного плеча, постоянные стоп-лоссы длинных позиций — падать легко, расти трудно; ставки финансирования долгое время ниже нуля, на рынке деривативов нет бычьей премии.

Слабые позитивные факторы (только краткосрочные отскоки, не меняют тренд)

1. Краткосрочная глубокая перепроданность, редкий вход капитала на дне — лишь техническая коррекция;

2. Долгосрочные держатели и аккумулирующие адреса продолжают накапливать на низких уровнях, за последнюю неделю июня чистый приток в долгосрочные адреса составил 181 000 BTC;

3. Принятие закона о регулировании стейблкоинов в США на промежуточном этапе, незначительное снижение неопределенности в долгосрочной перспективе, крайне слабый позитив.

四、Бычьи и медвежьи разногласия и два сценария на будущее

Сценарий 1: Продолжение слабости (высокая вероятность, текущий основной рыночный консенсус)

Условие активации: потеря поддержки $58 800, продолжение крупного ежедневного оттока из ETF
Целевой диапазон: сначала снижение до $55 000; крайне пессимистичный сценарий — до $40 000 (полугодовой горизонт)
Характеристики: отскоки на низких объемах, падения на высоких — каждый отскок — окно для сокращения позиций.

Сценарий 2: Разворот у дна (низкая вероятность, требуется одновременное выполнение двух сигналов подтверждения)

Одновременное выполнение:

1. Чистый приток в спотовые ETF на BTC в течение 3 дней подряд;

2. Дневные свечи с объемом закрепляются выше $65 000, преодолевая зону концентрации убыточных позиций.
Только после этого начнется среднесрочное восстановление, в противном случае все отскоки считаются консолидацией в рамках нисходящего тренда.

五、Ключевые моменты для краткосрочного наблюдения (последующие важные индикаторы)

1. Ежедневные потоки средств в спотовые ETF (самый важный индикатор);

2. Удержание поддержки $58 800, при пробое — прямая цель $55 000;

3. Изменения доллара, доходности казначейских облигаций, аппетита к риску на фондовом рынке;

4. Вступление в силу MiCA в ЕС с 1 июля, ожидаемое сжатие ликвидности из-за ухода головных платформ с рынка ЕС.

六、Дополнительный фундаментальный цикл (долгосрочная логика халвинга не нарушена, но краткосрочно не работает)

В 2024 году BTC завершил четвертый халвинг, награда за блок уменьшилась вдвое, долгосрочная логика сжатия предложения остается в силе; но краткосрочная цена полностью определяется макроликвидностью и институциональными потоками, эффект халвинга — долгосрочный фактор, неспособный компенсировать текущее среднесрочное давление от продолжающегося оттока.