Внезапно! Объем циркуляции $USDC рухнул на 7 миллиардов, акции Circle упали вдвое — «барометр» DeFi вышел из строя, сколько времени осталось у розничных инвесторов на спасение?

Противоречащее здравому смыслу, более регуляторно-соответствующий $USDC на самом деле доминирует в DeFi. В июне 2026 года казавшаяся «отскоком от дна» история Circle оборвалась, едва начавшись.

По состоянию на 25 июня по местному времени США, оборот $USDC снизился до 73,6 млрд монет, испарившись примерно на 70 млрд долларов от пикового значения; акции Circle упали вдвое, опустившись до ~63 долларов. 70 млрд по сравнению с пиком в 800 млрд — сокращение менее 10%. А как насчет соседнего $USDT? Его максимум составлял около 1910 млрд, сейчас держится около 1863 млрд, уменьшившись всего на 4,7 млрд, то есть менее чем на 3%.

Хотя нет никаких доказательств прямой причинно-следственной связи между падением оборота $USDC и снижением акций Circle, их синхронная динамика вкупе с совпадением по времени инцидентов безопасности в DeFi и падения акций Circle подтверждает высказанное в январе этого года мнение аналитика Compass Point Эда Энгеля: Circle — барометр активности DeFi.

Энгель тогда отметил, что метод торговли Circle схож с циклическими акциями — с октября 2025 года по январь 2026 года коэффициент корреляции между кривой оборота $USDC и ценой $ETH достигал 0,66. Основная причина: 75% $USDC циркулирует в таких сценариях, как криптобиржи и протоколы DeFi, а доля, реально используемая для повседневных покупок и跨境 платежей, намного ниже ожидаемой.

Откроем рейтинг адресов-держателей $USDC на Etherscan — на главной странице множество контрактных адресов: эти $USDC находятся в DeFi, мульти-подписных кошельках бирж, мостах и других протоколах. В Ethereum топ-100 адресов-держателей $USDC занимают более 50% доли, а 0,32% адресов владеют 93,55% от общего количества. Масса $USDC хранится в протоколах ради доходности выше банковской — такая концентрация отнюдь не характерна для «цифрового доллара», предназначенного для повседневного обращения.

Вы можете возразить, указав на более высокую концентрацию $USDT в Ethereum, но в индустрии Web3 $USDT используют для выплаты зарплат, во внешнеторговых расчетах, в «серой/черной» сферах для ухода от регуляции, а в странах третьего мира — для защиты сбережений. Эти реальные用例 весьма распространены. Хотя это не так «благопристойно», как $USDC, такие сценарии формируют основу $USDT, и именно поэтому в условиях столь вялого рынка стейблкоин, который должен был бы в основном использоваться как пара для торговли криптовалютами, сократился меньше, чем более регуляторный $USDC. Сегодня в Индии выявлена премия 8% к нормальному курсу $USDT, что дополнительно подтверждает этот тезис.

Общий TVL DeFi начал падать с середины апреля — то есть после инцидента с атакой на Kelp DAO, — а акции Circle начали снижаться с середины мая. Хотя запуск произошел с разницей во времени, дальнейшая динамика в основном схожа.

В прошлом месяце Circle совместно с Coinbase продвинула $USDC в статус расчетного стейблкоина для Hyperliquid, ценой не только залога по 500 000 $HYPE каждая, но и уступки 90% дохода от резервных активов, обеспечивающих $USDC на Hyperliquid. За этим, внешне «трехсторонне выгодным» решением стоит беспомощность Circle: DeFi, основной театр военных действий, начал быстро сжиматься; инцидент с Kelp DAO подорвал доверие; ожидание естественного роста использования $USDC в DeFi уперлось в потолок, и Circle была вынуждена «справляться своими силами».

Если присмотреться, $USDC является не только расчетным активом для Hyperliquid, но и для таких платформ, как Lighter. И за пределами криптосферы Circle не щадит усилий для того, чтобы $USDC «использовался как доллар». Согласно данным Artemis, «органический объем переводов» $USDC (исключая накрутки, высокочастотную торговлю, консолидацию кошельков бирж) в 2025 году достиг 18,3 трлн, а у $USDT — 13,2 трлн. $USDC широко используется в институциональных и регуляторных платежных сценариях — это неоспоримый факт, но необходимые для этих сценариев объемы $USDC не так велики, как можно подумать: движение средств, возможно, не всегда существует в форме $USDC, а использует его как «промежуточное состояние» для сокращения времени и затрат на перевод между банками или финансовыми учреждениями.

Другими словами, чтобы увеличить выпуск $USDC на 10 млрд, в реальности может потребоваться оборот в триллионы долларов, но в цепочке это могут быть всего несколько крупных DeFi-протоколов, платформ для торговли Meme-монетами или рынков прогнозов. Как бы быстро ни вращался $USDC в реальности и как бы высоко ни было его использование, если эмиссия не растет, доходы и прибыль не увеличатся.

Конечно, всего этого недостаточно, чтобы «вынести смертный приговор» Circle. Если в будущем Circle сможет избавиться от зависимости от DeFi или доказать, что использование в реальной жизни существенно стимулирует рост эмиссии $USDC, то инвестиционная логика может быть переписана. Но в краткосрочной перспективе, вероятно, придется внимательно следить за тем, сможет ли DeFi преодолеть оковы «неравенства прибыли и риска» и дать рынку больше уверенности.

Подпишись на меня: получай больше оперативного анализа рыночных данных о криптовалютах! $BTC $ETH $SOL

#0成本拿2股SK海力士 #Saylor намекает на увеличение BTC #ПрогнозЧМ Бразилия vs Япония