ИИ стимулирует структурное восстановление мирового рынка аналоговых чипов: почему этот раунд импортозамещения заслуживает большего внимания, чем раньше?

一、что произошло? — мировая индустрия аналоговых чипов от «L-образного дна» к структурному восстановлению на основе ИИ

1. Фундаментальные основы аналоговых чипов восстанавливаются от «L-образного дна»:

Если цифровые чипы — это мозг электронных устройств, отвечающий за вычисления и принятие решений, то аналоговые чипы — это «органы чувств» и «кровеносная система» электронных устройств: они являются мостом между реальным физическим миром и цифровым миром. Команды цифровых чипов необходимо преобразовать через аналоговые чипы в напряжение и ток для приведения устройств в действие.

Если определить период с 2022 по 2024 год как один из самых длительных и широкомасштабных циклов активного снижения запасов за последние десять лет, то 2025–2026 годы можно считать периодом раннего и среднего восстановления индустрии аналоговых чипов. Но это не тот «всеобщий рост», когда все линейки продуктов растут синхронно, а типичное структурное восстановление на основе ИИ.

За последние два года глобальные аналоговые чипы испытывали давление одновременного снижения запасов в трех основных конечных сегментах: автомобильном, промышленном и потребительском секторах. Особенно высоки были запасы у клиентов из промышленной автоматизации, коммуникационного оборудования и традиционного потребительского сегмента, что привело к падению доходов ведущих мировых производителей на несколько кварталов подряд. Время корректировки запасов в промышленной сфере даже превысило средние исторические показатели.

С начала 2025 года запасы конечных клиентов в основном вернулись к нормальному диапазону. Опрос дистрибьюторов Morgan Stanley показал, что запасы клиентов и дистрибьюторов стали более оптимизированными, доля респондентов, планирующих дальнейшее сокращение запасов, значительно снизилась, а желание пополнить запасы в линейках аналоговых чипов, MCU и разъемов возросло. Большинство крупных производителей аналоговых чипов сообщили о восстановлении складских запасов до здорового уровня, количество дней оборота запасов у глобальных дистрибьюторов заметно снизилось. Отрасль перешла от фазы «снижения запасов» к фазе «пополнения запасов + восстановления реального спроса».

Morgan Stanley отмечает, что фундаментальные основы аналоговых чипов восстанавливаются от «L-образного дна»: складские запасы в каналах более оптимизированы, ценовое давление ослабло, а предложение продуктов на зрелых техпроцессах и связанных с питанием выборочно ужесточилось.

_ (В таблице выше показана циклическая история аналоговых чипов. Данные показывают, что восходящий цикл аналоговых чипов длится уже 7 кварталов, текущий квартальный доход на 2% ниже предыдущего пика, а объем поставок на 4% выше предыдущего пика, что указывает на наличие пространства для восстановления) _

2. Чем отличается это восстановление спроса?

……