Центральный банк объявил: первые 300 миллиардов юаней поступили!

Сегодня официально вступило в силу ранее анонсированное Центральным банком «добавление инструмента overnight reverse repo операций».

29 июня Центральный банк в торговом уведомлении по операциям на открытом рынке № [2026] 123 сообщил, что провёл 7-дневные операции обратного РЕПО на сумму 157,5 млрд юаней по фиксированной ставке и методу количественного тендера, а также объявил о проведении overnight reverse repo операций на сумму 300 млрд юаней.

Ранее Центральный банк уже «анонсировал» данную операцию. 25 июня Центральный банк опубликовал заявление, в котором указал, что для лучшего соответствия краткосрочным потребностям в ликвидности банковской системы, Народный банк Китая добавит 29 и 30 июня в операции на открытом рынке инструмент overnight reverse repo, который будет проводиться по фиксированной ставке и методу количественного тендера.

«Данная операция overnight reverse repo предназначена как для лучшего удовлетворения потребностей в ликвидности на стыке полугодия, так и является важным шагом в продвижении трансформации рамок денежно-кредитной политики», — заявил корреспонденту «Financial Times» Дун Симяо, главный экономист Zhaolian. Он отметил, что в конце июня банковская система сталкивается с дефицитом средств из-за сезонных оценок, и только 7-дневное обратное РЕПО не может точно «сгладить пики и заполнить впадины», а добавление overnight инструмента позволяет более гибко удовлетворять потребности в дневных колебаниях.

Лучшая реализация «сглаживания пиков и заполнения впадин» ликвидности

Что касается причин добавления нового инструмента, отраслевые эксперты считают, что это важный шаг в процессе реформы лицензирования процентных ставок в Китае, соответствует торговой структуре межбанковского рынка страны и согласуется с направлением эволюции международных ценовых рамок денежно-кредитной политики.

«С точки зрения структуры операций на денежном рынке Китая, overnight инструмент сам по себе является наиболее концентрированным сроком для торговли ликвидностью на межбанковском рынке (доля объёма сделок DR001 превышает 90%), объём сделок и рыночная активность значительно выше, чем у 7-дневного инструмента, поэтому его ценовые изменения лучше отражают маржинальное ужесточение или смягчение краткосрочной ликвидности банковской системы. На международном уровне основные центральные банки также уделяют внимание overnight ставкам в своих операциях денежно-кредитной политики», — объяснил Сюн Юань, главный экономист Guosheng Securities.

Что касается причин выбора времени для запуска, Вэнь Бинь, главный экономист Minsheng Bank, считает, что проведение overnight reverse repo операций 29 и 30 июня направлено в основном на преодоление давления на ликвидность в конце квартала. Он отметил, что с марта Центральный банк активно сокращал вливания ликвидности, чтобы предотвратить чрезмерное накопление средств, что начало проявляться в конце мая. В условиях операций Центрального банка, кредитования в конце квартала и ускоренного выпуска местных государственных облигаций, давление на ликвидность стало заметным, и с конца мая процентные ставки по денежным средствам значительно выросли. Кроме того, коммерческие банки усилили кредитование в конце квартала, что привело к потреблению сверхнормативных резервов, а также ускоренный выпуск специальных облигаций местных органов власти с середины июня вызвал определённое давление на ликвидность.

Главный экономист CITIC Securities Мин Мин также придерживается схожей точки зрения. В анализе для корреспондента «Financial Times» он отметил: «С точки зрения операционного графика, Центральный банк заранее объявил о «добавлении» операции, причём чётко указал, что она будет проводиться в конце месяца 29 и 30 июня, что может отражать два момента: во-первых, инструмент overnight reverse repo в настоящее время позиционируется как дополнение к обычным операциям на открытом рынке (ООР), поэтому используется формулировка «добавление»; во-вторых, выбор операции в конце июня, учитывая, что июнь является большим месяцем по кредитам, а давление от объёмов кредитования в конце месяца в сочетании с повышением давления от оценки ликвидности, данная операция также отражает позицию Центрального банка по защите ликвидности».

С точки зрения операционного режима, модель фиксированной ставки и количественного тендера аналогична 7-дневному обратному РЕПО. «С середины 2024 года ставка по 7-дневному обратному РЕПО была установлена в качестве основной политической ставки, также была принята модель фиксированной ставки и количественного тендера, и операционная модель данного инструмента overnight reverse repo аналогична ей», — проанализировал Мин Мин.

Механизм регулирования процентных ставок постоянно совершенствуется

«На более глубоком уровне это важный шаг Центрального банка по превращению overnight reverse repo из временного инструмента в постоянный с момента построения процентного коридора в 2024 году, с целью совершенствования механизма краткосрочного регулирования. Введение overnight reverse repo в паре с существующими 7-дневными обратными РЕПО образует временное сочетание, что способствует точному регулированию и лучшему удовлетворению различных сценариев потребностей банковской системы в средствах», — так проанализировал Дун Симяо.

В целом, сроки текущих инструментов управления ликвидностью Центрального банка включают 7 дней, 14 дней, 3 месяца, 6 месяцев, 1 год и долгосрочные. «Добавленный overnight reverse repo дополняет инструмент сроком на 1 день, что дополнительно обогащает способы вливания ликвидности и может лучше удовлетворять разнообразные потребности финансовых учреждений в ликвидности, повышая стабильность рынка денежных средств», — отметил Вэнь Бинь.

Ещё на форуме в Луцзяцзуй в июне 2024 года Пань Гуншэн высказал некоторые соображения о реформировании и совершенствовании рамок денежно-кредитной политики, включая уточнение, что ставка по 7-дневным операциям обратного РЕПО на открытом рынке является основной политической ставкой, и изучение возможности умеренного сужения ширины процентного коридора. По мнению отраслевых экспертов, основным инструментом операций на открытом рынке Центрального банка Китая является 7-дневное обратное РЕПО, что аналогично ЕЦБ и Банку Англии, и позволяет хорошо балансировать степень точности операций и давление от продления срока. На протяжении многих лет на практике он выполнял роль якоря для рыночного ценообразования, эффективно поддерживая стабильность краткосрочных процентных ставок.

«Однако в такие моменты, как конец месяца, временные потребности финансовых учреждений в средствах возрастают, и overnight операции обладают большей гибкостью, что позволяет лучше достигать цели «сглаживания пиков и заполнения впадин» ликвидности», — отметили отраслевые эксперты.

В июле 2024 года Народный банк объявил о добавлении временных overnight прямых и обратных операций РЕПО с операционными ставками соответственно на 20 базисных пунктов ниже и на 50 базисных пунктов выше политической ставки, что, подчеркивая статус политической ставки, фактически очертило более узкий «мягкий коридор» для рыночных ставок, постепенно снижая волатильность краткосрочных ставок. На форуме в Луцзяцзуй в 2026 году Пань Гуншэн объявил о дальнейшем сужении ширины интервала временного РЕПО и совершенствовании механизма использования. Отраслевые эксперты отметили, что это способствует лучшему выполнению функции якоря для ценообразования политической ставки.

Опрошенные эксперты считают, что добавление Центральным банком инструмента overnight reverse repo операций одновременно отвечает потребностям рынка и способствует повышению точности и эффективности регулирования краткосрочных процентных ставок. Конкретные операционные меры по overnight reverse repo в основном определяются с учётом рыночного спроса. «Это также отражает постепенный подход к реформам», — отметили отраслевые эксперты.

Источник данной статьи: Financial Times

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок сопряжён с рисками, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны учитывать, соответствуют ли какие-либо мнения, взгляды или выводы в данной статье их конкретной ситуации. Инвестирование на основе этого осуществляется на свой страх и риск.