#USNetCapitalInflowsHitRecord884B

$884 миллиарда и лицемерие, которое это построило
Вот кое-что,
что должно заставить каждого диванного геополитического комментатора почувствовать дискомфорт:
пока мировые эксперты последние восемнадцать месяцев строчили яростные
колонки о закате Америки, американской гегемонии, американской безрассудности
— деньги не слушались.
Чистый приток капитала в
США только что достиг $884 миллиардов за 12 месяцев, закончившихся в апреле 2026 года.
Это не опечатка. Это рекорд. Пик 2021 года составлял примерно $400
миллиардов. Текущие уровни более чем вдвое превышают его и почти втрое
превышают то, что было в начале 2025 года. Собственные данные Минфина из TIC
подтверждают чистый приток в $26,1 миллиарда только за апрель, причем частные
иностранные инвесторы купили $164,4 миллиарда долгосрочных американских ценных бумаг за
один месяц, а официальные учреждения добавили $41,6 миллиарда чистого притока.
Фраза, которую люди
начали использовать — «днем критикуют, ночью покупают» — отражает нечто реальное и слегка неловкое в поведении глобального капитала.
Все любят критиковать доллар, дефициты, тарифы, политическую
дисфункцию. А потом открывается рынок, и они покупают.
Цифра по частному сектору — самая важная.
Частные иностранные
покупки американских акций взлетели до $763 миллиардов — исторический максимум.
Это не суверенные фонды благосостояния, делающие стратегические вложения. Это
пенсионные менеджеры во Франкфурте, семейные офисы в Сингапуре, страховые
компании в Токио, решающие, что самое безопасное и высокодоходное место для
размещения капитала — всё еще США. Покупки официальных учреждений
также выросли до $121 миллиарда, увеличившись более чем вдвое с начала
года — но это примечание. Главное — частные деньги голосуют ногами.
Почему деньги продолжают поступать, несмотря на шум.
Команда Эда Ярдени
из Yardeni Research проанализировала данные Минфина и обнаружила, что иностранные
инвесторы вложили более $1,4 триллиона в американские активы за тот же
12-месячный период. Это валовые притоки, не чистые — но это говорит вам о масштабе
убежденности. Анализ Deutsche Bank показывает, что рынок акций США
по-прежнему составляет почти половину мировой капитализации фондового
рынка по состоянию на июнь 2026 года. Майкл Сембалест из J.P. Morgan отследил
шесть показателей статуса доллара как резервной валюты — трансграничные кредиты, международные
долговые ценные бумаги, объемы валютных торгов, официальные резервы,
выставление счетов за экспорт и платежи SWIFT — и обнаружил, что они в основном стабильны.
Доля доллара в платежах SWIFT фактически выросла до 51% в апреле 2026 года,
по сравнению с 39% в 2020 году.
Ничто из этого не означает,
что критика неверна. Дефициты реальны. Соотношение долга к ВВП
некомфортно. Риск санкций — законная проблема для суверенных
держателей. Но, как отметил Сембалест: «Резервные валюты трудно
сместить, особенно при отсутствии четкой замены». Юань, евро,
иена, фунт — ни одна из них не увеличила свою резервную долю.
Скромное снижение доли доллара в резервах пришлось на корзину «прочие
валюты» в МВФ — раздробленный утешительный приз.
Структурная история под заголовком.
Билл Конерли из
Forbes проанализировал цифры иностранного владения американскими акциями с 1994
года. Если бы иностранное владение осталось на уровне 1994 года в процентах, текущие
активы были бы на $14 триллионов меньше. Эти $14 триллионов составляют примерно 13%
от $107 триллионов общего рынка акций США. Две силы двигали этим:
богатство развивающихся рынков, ищущее стабильности и диверсификации, и
европейский капитал, стремящийся к более высокой доходности, чем могут обеспечить LVMH и Hermès.
Десятка крупнейших компаний США по рыночной капитализации — все технологические.
Десятка крупнейших в Европе включает бренды класса люкс и продовольственные компании. Шампанское и сумки
прекрасны, но они не привлекают $763 миллиарда иностранных покупок акций.
Тем временем,
стратегия «Продавай Америку», которая доминировала в разговорах на Уолл-стрит год назад —
рожденная из освободительных тарифов Трампа и атак на ФРС —
продлилась примерно столько же, сколько длится новостной цикл. Данные IIF показывают, что даже когда $27
миллиардов вытекли из портфелей развивающихся рынков в мае 2026 года, США
продолжали поглощать капитал. Из южнокорейских технологических акций было выведено $27,9
миллиарда за один месяц, но большая часть этих денег не покинула систему
— они перенаправились. Фонды акций США привлекли $38,37 миллиарда за неделю,
закончившуюся 17 июня, а фонды технологического сектора достигли рекордных
$21,46 миллиарда, по данным LSEG Lipper.
Неудобная правда.
Капиталу
плевать на ваши колонки. Ему плевать на моральное соответствие, политическую
эстетику или на то, ведет ли администрация себя ответственно. Ему
важны доходность активов, доходность собственного капитала, глубина
ликвидности, исполнимость контрактов и вероятность того, что ваши
инвестиции не будут конфискованы правительством, которое передумало за одну ночь. По всем
пяти показателям США по-прежнему набирают больше, чем любая альтернатива —
не идеально, но в сравнении.
$884 миллиарда
— это не любовное письмо Америке. Это расчет с поправкой на риск, написанный
в долларах. Мир может критиковать сколько угодно в рабочее время.
Ночной поток заказов говорит вам, во что они на самом деле верят.