Пузырьковый предсказатель Грэм предупреждает: биткоин ждет «тихий спад», нет денежного потока и внутренней стоимости.

Британский миллиардер Джереми Грэнтем вновь публично раскритиковал биткоин. Он указал на отсутствие фундаментальной поддержки и денежного потока, что в будущем может привести к тихому спаду из-за снижения интереса.

Джереми Грэнтем снова ставит под сомнение долгосрочную инвестиционную ценность биткоина

Британский миллиардер, сооснователь GMO, известный своими прогнозами пузырей активов, Джереми Грэнтем (Jeremy Grantham) вновь публично раскритиковал биткоин. Он считает, что наибольший риск для биткоина в будущем — это не обязательно резкое падение за короткое время, а длительный и медленный процесс потери стоимости после постепенного угасания рыночного ажиотажа.

Грэнтем заявил, что цена биткоина в основном основана на рыночном консенсусе и доверии инвесторов, сам по себе он не генерирует денежный поток и не имеет внутренней стоимости, которую можно оценить традиционными методами, поэтому цена сильно зависит от сохранения рыночного спроса. Если интерес рынка к криптовалютам постепенно снизится, цена может демонстрировать длительное медленное снижение, а не одноразовую резкую коррекцию.

Он считает, что рынок часто отождествляет лопание пузыря с резким обвалом, но модель спада некоторых активов заключается в постепенном сокращении объемов торгов, медленном оттоке средств, постоянном снижении рыночного внимания и, в конечном итоге, длительном застойном периоде.

Считает, что у биткоина нет фундаментальной поддержки

Грэнтем долгое время использует стоимостной подход к анализу рынка. Он заявил, что акции представляют будущую прибыль компаний, облигации обеспечивают фиксированный доход, недвижимость имеет арендный доход, а золото также имеет промышленное и ювелирное применение — у всех этих активов есть относительно четкая ценовая база.

Напротив, он считает, что у биткоина нет денежного потока и фундаментальных показателей для построения моделей оценки, поэтому трудно определить разумный ценовой диапазон. Изменения цены в основном зависят от рыночных настроений, потоков капитала и доверия инвесторов; как только рыночный ажиотаж угасает, оценка может постоянно испытывать давление.

Грэнтем также отметил, что рост цены биткоина в последние годы в значительной степени был обусловлен инвестиционным спросом, в то время как масштабы реальных платежей, коммерческого применения и повседневного использования остаются относительно ограниченными. Если приток нового капитала замедлится, рыночный спрос также может снизиться.

Приток институциональных средств не изменил его мнения

За последние два года в США один за другим были запущены спотовые ETF на биткоин, а многие публичные компании включили биткоин в свои активы, что привело к появлению большего числа институциональных инвесторов на рынке. Некоторые участники рынка считают, что это означает постепенное вхождение биткоина в основное русло финансового рынка.

Грэнтем же считает, что запуск ETF повысил удобство инвестирования и расширил масштаб рынка, но не изменил отсутствие у биткоина денежного потока и фундаментальной поддержки. Он заявил, что финансовые продукты увеличивают инвестиционные каналы, а не внутреннюю стоимость самого актива.

В последнее время цена биткоина постоянно подвергается влиянию высоких процентных ставок, укрепления доллара США и оттока средств. Грэнтем полагает, что когда глобальная ликвидность сжимается и инвесторы пересматривают распределение рисковых активов, высоковолатильные активы будут более уязвимы к потрясениям, и биткоин также может столкнуться с давлением замедления роста спроса.

На рынке сохраняются разногласия по поводу долгосрочных перспектив биткоина

Взгляды Грэнтема резко контрастируют с мнением сторонников криптовалют. Сторонники считают, что биткоин обладает такими характеристиками, как фиксированное предложение, децентрализация и защита от инфляции. По мере того как спотовые ETF продолжают привлекать институциональные средства, а компании постепенно внедряют стратегию казначейства в биткоинах, долгосрочный спрос имеет потенциал для роста.

С другой стороны, некоторые аналитики считают, что биткоин уже постепенно подвергается влиянию глобальной макроэкономической среды, включая денежно-кредитную политику, ликвидность и рыночную склонность к риску, которые стали важными факторами, определяющими цену. Таким образом, будущие движения цены не обязательно полностью определяются рыночными настроениями.

Грэнтем же придерживается своей неизменной позиции, считая, что рынок в конечном итоге вернется к базовой стоимости активов. Он прогнозирует, что в будущем биткоин столкнется с вызовами, скорее всего, связанными со снижением рыночного внимания, уменьшением притока средств и замедлением роста спроса. Эти изменения могут продолжаться в течение многих лет, образуя то, что он описывает как «тихий спад».