Arthur Hayes руководитель исследовательского отдела семейного офиса: бычий прогноз на CARDS до $4 летом, цепочная карточная игра может превзойти eBay

Компиляция: Shenchao TechFlow

Ссылка на оригинал:

Заявление: Данная статья является перепечаткой. Читатели могут получить дополнительную информацию по ссылке на оригинал. Если у автора есть возражения по форме перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с нами, и мы внесем изменения в соответствии с требованиями автора. Перепечатка предназначена только для обмена информацией и не является инвестиционной рекомендацией, а также не отражает точку зрения Wu Says.

Collector Crypt (сокращенно «CC») токенизирует рейтинговые торговые карты на платформе Solana и зарабатывает на этом наличные: в мае годовая прибыль составила около 53 миллионов долларов, в июне по такому темпу около 109 миллионов долларов, а окончательная цена размещения составляла около 500 миллионов долларов. Это настоящий продукт, выходящий за рамки криптовалюты, достигший глубокого соответствия рынку. Он приносит реальные деньги и возвращает прибыль держателям, в настоящее время находится в фазе быстрого роста.

Мы все еще находимся на ранней стадии. Переток от eBay к CC только начинается, и, поскольку токен был сначала запущен на децентрализованной бирже (DEX), ликвидность еще не поступила. Потенциал роста уровня венчурных инвестиций при одном из самых низких мультипликаторов оценки в отрасли.

Положительное математическое ожидание коллекционирования

Большая часть прибыли Collector поступает от гacha-машины (открытие цифровых пачек карт). Collector закупает торговые карты оптом со скидкой 5–15%. После открытия пачки у пользователя есть два варианта: оставить карты или сразу продать их со скидкой 7–15% от рыночной цены. Большинство пользователей ищут редкие карты и продают большинство карт. Это создает мощную бизнес-модель: пользователи получают пачки с ожидаемой доходностью около 2%, а Collector получает около 4,5% прибыли.

Игроки, стремящиеся создать коллекцию карт стоимостью 100 000 долларов, в среднем получают карты на сумму 102 000 долларов. Помимо гacha, пользователи могут напрямую торговать картами на вторичном рынке. С момента запуска собственной торговой платформы CC в конце апреля объем торгов стремительно растет, еженедельный совокупный объем торгов достиг около 650 000 долларов.

Победа над eBay

Стейблкоины произвели революцию в трансграничных платежах. Сверхликвидные токены произвели революцию в круглосуточной торговле. Они оба улучшили изначально несовершенные процессы Web 2 в десять раз на блокчейне и либерализовали движение капитала. CC приносит те же изменения в торговлю коллекционными картами. Это огромная возможность: в первом квартале 2026 года eBay установил рекорд общего объема транзакций в 22,2 миллиарда долларов, а выручка достигла 3,1 миллиарда долларов. Коллекционные предметы стали их крупнейшим драйвером роста.

Сегодня большинство сделок с картами осуществляется через eBay. Общая стоимость продажи одной карты Pokemon на eBay составляет от 16% до 20% от суммы продажи. Сюда входят стандартный комиссионный сбор (13,25%), фиксированная плата за заказ, опциональное продвижение товаров, упаковка и стоимость доставки. Это грабительская рыночная структура с огромными операционными издержками.

Кредитная карта — это совсем другое дело: комиссия всего 2%, мгновенные расчеты, карты хранятся в застрахованном хранилище, торговля в один клик. Это, несомненно, революционное изменение, которое задним числом кажется очевидным.

Звездные числа

Стоимость бизнеса; уровень выкупа 93%); это хорошо отражает общую рентабельность всех пачек. За вычетом стимулов чистая рентабельность составляет около 4,44%.

В прошлом месяце годовой объем доходов CC составил 1,2 миллиарда долларов, что означает годовую прибыль от гacha в размере 54 миллионов долларов. В июне мы ожидаем годовой объем доходов в 2,4 миллиарда долларов и годовую прибыль от гacha в размере 109 миллионов долларов.

Помимо механики гacha, другие драйверы прибыли включают

Комиссия рынка: комиссия за сделки на вторичном рынке

Партнерства: проекты на основе инфраструктуры CC

eBay Sniper: позволяет коллекционерам устанавливать максимальную ставку на аукционах eBay с помощью USDC.

Гacha-машина продолжает загружать инвентарь в блокчейн, и мы приближаемся к критической точке, когда ликвидность CC на блокчейне сможет конкурировать с eBay. Ожидается значительный рост активности на вторичном рынке и комиссионных сборов.

Предложение примерно на 40% более ограничено, чем прогнозирует FDV.

FDV рассчитывается на основе общего предложения в 2 миллиарда токенов. Это значительно завышает конечное предложение после разблокировки всех токенов в сентябре 2027 года. Более 50% общего предложения выделено фонду и сообществу, и большая его часть никогда не поступит в обращение.

Сообщество: используется для выплаты стимулов. При генерации токенов (TGE) распределяется 2,5%, каждые три месяца пользователям распределяется 0,75%. По мере роста цены токена команда замедлит распределение. Консервативная оценка: к сентябрю 2027 года половина предложения сообщества может поступить в обращение.

Фонд: используется для будущего найма и размещения вакансий. Благодаря высокой рентабельности может остаться полностью нетронутым. Консервативная оценка: к сентябрю 2027 года 30% предложения может поступить в обращение.

Даже при самом оптимистичном сценарии после полной разблокировки в обращении будет только 1,3 миллиарда токенов. При покупке карт с оценкой FDV в 500 миллионов долларов и удержании до полной разблокировки вы фактически приобретаете оценку примерно в 325 миллионов долларов.

Выкуп

На сегодняшний день CC накопил запас торговых карт на сумму около 23 миллионов долларов и около 10 миллионов долларов наличными. Эти средства могут быть использованы для новых возможностей роста и выкупа токенов.

Выкуп уже начался. 12 мая CC приобрел долю инвестора на предпосевном раунде:

Расчет был совершенно четким — средства были выплачены непосредственно из пула в форме эскроу-счета, что является взаимным обязательством. Команда, вероятно, также погасила средства инвесторов посевного раунда.

Кроме того, похоже, что CC с 11 июня проводит выкуп на рынке. Подробный анализ читайте ниже.

Ликвидность маргинализирована

Как и Hyperliquid, CC не поддался высоким комиссиям за листинг на централизованных биржах (CEX), а выбрал стратегию приоритетного развития децентрализованных бирж (DEX). Объемы торгов восстанавливаются, но все еще недостаточны для того, чтобы ликвидность могла создать значительные позиции.

Следующий горячий продукт сначала выглядит как игрушка.

CC — это не просто компания по коллекционным картам. Она строит финансовую инфраструктуру для нового класса активов. Коллекционные карты и коллекционные предметы в целом стали новым высокодоходным классом активов — но до сих пор институциональные инвесторы не могли в них участвовать.

Представьте, что вы управляете семейным офисом и хотите выделить 10 миллионов долларов на покупку коллекционных карт. Вы пойдете на eBay и сделаете 10 000 заказов, а затем попросите продавцов отправить карты в офис? Очевидно, нет. Появление коллекционных карт открывает двери для совершенно новой группы участников рынка.

Часы, автомобили и вино — коллекционные предметы долгое время были для богатых способом демонстрации статуса и идентичности. А для молодых покупателей коллекционные карты сейчас на пике популярности. По мере ускорения передачи богатства между поколениями коллекционные карты становятся следующим основным классом коллекционных предметов.

Благодаря своей небольшой, но многообещающей пользовательской базе CC создал ракету роста на пересечении криптовалют и покемонов. У компании около 800 ежедневных активных пользователей, но ее прибыльность превосходит многие гигантские компании в криптовалютной сфере. Сейчас команда CC расширяется на другие коллекционные предметы, такие как спортивные карты, и выходит в Web 2.0. Она стала одной из самых прибыльных компаний в криптовалюте — и это только начало.

Целевая цена Maelstrom: 4 доллара к концу лета. Не является финансовой рекомендацией. Проведите собственное исследование.