Анализ "альтернативной прибыли" малых и средних банков

Когда спрос на кредиты со стороны реального сектора дифференцируется, а чистая процентная маржа продолжает сужаться, ряд региональных中小银行, находящихся в глубокой трансформации, нашли альтернативный путь к прибыли — сделав ставку на инвестиционный доход. В 2025 году доля инвестиционного дохода в операционной выручке Банка Лунцзян превысила 93%, у Банка Цинхай этот показатель составил более 75%, Банк Ханьдань и Банк Мэншан также продолжили эту тенденцию: крупные объемы средств были направлены в стандартизированные управляемые активы, такие как процентные облигации и кредитные облигации. Даже после вычета балансовых колебаний прибылей и убытков, вызванных рыночной волатильностью, доля доходов от инвестиционной деятельности этих четырех банков все равно превысила 40%. Нельзя игнорировать, что этот краткий путь, опирающийся на финансовые инвестиции для поддержки результатов, также сопровождается такими скрытыми рисками, как сокращение кредитного портфеля, снижение чистого процентного дохода и замедление комиссионных операций.

Инвестиционный доход составляет основу

Когда двигатель кредитной экспансии постепенно замедляется, некоторые中小银行 перевели базовую выручку на инвестиционный доход.

"Более половины активов размещены на финансовых рынках, инвестиционный доход составляет 90% операционной выручки" — в 2025 году в консолидированном отчете о прибылях и убытках Банка Лунцзян операционная выручка составила 5,434 млрд юаней. Анализ структуры доходов показывает, что годовой инвестиционный доход достиг 5,102 млрд юаней, увеличившись на 97,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что составило 93,9% операционной выручки. Характер перекоса в распределении активов также подтверждает сдвиг бизнес-стратегии: по состоянию на конец 2025 года объем финансовых инвестиций Банка Лунцзян составил 209,614 млрд юаней, увеличившись на 17,56% в годовом исчислении, что превышает 52% от общих активов. В разбивке по категориям долговые инвестиции составили 156,922 млрд юаней (+25,96% г/г), прочие долговые инвестиции — 11,357 млрд юаней (+ более 40% г/г), а торговые финансовые активы незначительно снизились.

Банк Цинхай, расположенный на северо-западе, также повторил этот путь. В 2025 году операционная выручка Банка Цинхай составила 726 млн юаней, инвестиционный доход — 546 млн юаней, что составило 75,21% от операционной выручки. Активы также синхронно адаптировались: в 2025 году объем финансовых инвестиций банка составил 39,291 млрд юаней, увеличившись на 14,56% в годовом исчислении, с фокусом на финансовые активы, такие как облигации. Банк Ханьдань и Банк Мэншан также продолжили эту тенденцию; хотя темпы распределения активов немного различаются, инвестиционный доход по-прежнему занимает ключевое место в операционной выручке.

Согласно отчету о прибылях и убытках Банка Ханьдань, годовая операционная выручка банка составила 4,859 млрд юаней, из которых инвестиционный доход достиг 3,538 млрд юаней, что составило 72,82% от операционной выручки. Деятельность по финансовым инвестициям охватывает четыре категории: долговые инвестиции, прочие долговые инвестиции, торговые финансовые активы и инвестиции в долевые инструменты. Общий объем инвестиционных активов составил 93,183 млрд юаней, что на 4,65% меньше в годовом исчислении, и составило 36,81% от общих активов. На консолидированной основе, Банк Мэншан в 2025 году получил инвестиционный доход в размере 2,406 млрд юаней, что составило более 63% от общей операционной выручки. По состоянию на конец 2025 года объем финансовых инвестиций банка составил 85,368 млрд юаней, что выше показателя предыдущего года, и составило 37,52% от общих активов. Структура инвестиций в основном состоит из стандартизированных финансовых активов: торговые финансовые активы — 35,168 млрд юаней, долговые инвестиции — 17,804 млрд юаней, прочие долговые инвестиции — 32,392 млрд юаней; доля последних двух в общих активах выросла по сравнению с концом предыдущего года.

У Цзэвэй, специальный исследователь Банка Сушан, отметил, что появление высокой доли инвестиционного дохода у нескольких региональных городских коммерческих банков является результатом совместного действия множества факторов. В настоящее время, в период макроэкономической трансформации, спрос на кредиты со стороны реального сектора дифференцируется, кредитные риски для中小银行 в регионах возрастают, доступ к качественным активам становится сложнее, а сужение чистой процентной маржи значительно сжимает пространство для прибыли от традиционных депозитно-кредитных операций. Финансовые рыночные операции имеют низкий порог входа и быстро приносят доход, что делает их основным выбором для банков по краткосрочному повышению прибыльности.

Доля после исключения балансовых убытков все еще превышает 40%

Традиционные банки долгое время придерживались бизнес-логики "депозиты и кредиты как основа", полагаясь на привлечение депозитов и кредитование для получения чистой процентной маржи. При горизонтальном сравнении данных листинговых банков, крупные государственные банки сосредоточены на реальном кредитовании, их база корпоративных и розничных кредитов прочна, а доля инвестиционного дохода в операционной выручке обычно ниже 10%; для национальных акционерных банков этот показатель находится в диапазоне 10–20%; а для листинговых городских и сельских коммерческих банков с локальной деятельностью — это группа с наибольшей зависимостью от инвестиционной деятельности, у большинства из них доля инвестиционного дохода в операционной выручке составляет 20–30%.

С точки зрения бизнес-логики, умеренное увеличение вложений в высококачественные облигации для中小银行 имеет практическую обоснованность: с одной стороны, кредитный риск по государственным и политическим финансовым облигациям очень низок, что позволяет хеджировать давление плохих активов по местным кредитам и оптимизировать общую структуру рисков активов банка; с другой стороны, торговля облигациями обладает свойствами контрциклического регулирования и может выступать в качестве стабилизатора рынка. Именно поэтому в последние два года большое количество региональных中小银行 постоянно увеличивало позиции по облигациям, используя активы с фиксированным доходом для сглаживания циклических колебаний кредитной деятельности, что стало общей отраслевой тенденцией. Однако необходимо отметить, что в инвестиционной деятельности банков статьи отчетности "инвестиционный доход", "доход от изменения справедливой стоимости" и "доход от курсовых разниц" имеют высокую корреляцию.

Один аналитик банковской отрасли привел пример: в период роста доходности на рынке облигаций рыночная стоимость портфеля облигаций на балансе банка обычно падает, что приводит к сокращению дохода от изменения справедливой стоимости и расширению нереализованных убытков. Если банк в текущем периоде, для оптимизации структуры активов и регулирования балансовой прибыли, продает большое количество портфельных облигаций по низким ценам для реализации балансовых убытков, это напрямую снижает текущий инвестиционный доход, что в итоге приводит к одновременному ослаблению двух ключевых показателей: дохода от изменения справедливой стоимости и инвестиционного дохода. Напротив, в периоды роста рынка облигаций и снижения процентных ставок, стоимость облигаций растет, доход от ценовых спредов увеличивается, и оба дохода синхронно повышают балансовую прибыль банка.

Таким образом, при оценке разумности структуры прибыли от инвестиционной деятельности банка необходимо учитывать эффект хеджирования, создаваемый доходом от изменения справедливой стоимости и курсовыми разницами. Игнорирование взаимосвязи между ними может привести к ошибочной оценке реального уровня прибыльности инвестиционной деятельности и к необоснованному завышению балансового дохода инвестиционного подразделения и искажению общих данных операционной выручки.

После исключения возмущающего воздействия дохода от изменения справедливой стоимости и курсовых разниц, прибыль от инвестиционной деятельности Банка Лунцзян в 2025 году составила 4,635 млрд юаней, что составило 85,3% от операционной выручки, что делает его учреждением с самой высокой зависимостью от инвестиционной деятельности среди четырех банков; прибыль от инвестиционной деятельности Банка Мэншан составила 2,199 млрд юаней, что составило 58,28% от операционной выручки; доходы от инвестиционной деятельности Банка Ханьдань и Банка Цинхай составили соответственно 56,59% и 44,87% от операционной выручки. Из данных видно, что даже после вычета балансовых колебаний прибылей и убытков, вызванных рыночной волатильностью, доля доходов от инвестиционной деятельности всех четырех банков все равно превышает 40%.

У Цзэвэй подчеркнул, что такая структура прибыли, зависящая от инвестиционного дохода, имеет множество недостатков. Инвестиционный доход тесно связан с конъюнктурой финансовых рынков, подвержен значительным циклическим колебаниям, а стабильность и устойчивость прибыли низки. В то же время это приводит к чрезмерному перераспределению внутренних ресурсов банка в сторону операций на финансовых рынках, постепенному ослаблению кредитных и комиссионных возможностей, что еще больше усиливает зависимость от инвестиционной деятельности, образуя порочный круг и значительно снижая способность банка противостоять рискам.

Необходимо четко определить долю инвестиционной деятельности

Когда процентные ставки по облигациям растут, а цены на активы находятся на низком уровне, банки массово входят на рынок, увеличивая позиции, принимая на себя давление продаж и стабилизируя цены на облигации; когда процентные ставки снижаются, а цены на облигации растут, банки выборочно сокращают позиции, реализуя ценовые спреды, пополняя операционную прибыль и сохраняя больше капитала для последующего реального кредитования, формируя положительный цикл распределения активов и поддержки реальной экономики. Однако за общим увеличением позиций в отрасли скрывается риск дифференциации: некоторые中小银行 отходят от первоначальной цели управления ликвидностью в своих инвестиционных операциях и переходят к радикальной линии крупных позиций.

Ранее некоторые сельские коммерческие банки имели несовершенный внутренний контроль за торговлей облигациями, чрезмерно стимулировали трейдеров, что приводило к искажению торгового поведения — с помощью концентрации средств для непрерывной купли-продажи, самопродаж и самопокупок, а также частых котировок и отзывов котировок для манипулирования ценами на облигации, некоторые сделки были связаны с передачей выгод. За это они были подвергнуты дисциплинарным взысканиям и переданы соответствующим органам Ассоциацией дилеров на основе соответствующих законов и нормативных актов, а также правил саморегулирования.

В июле 2025 года на пресс-конференции, проведенной Государственным информационным бюро, руководитель Департамента финансовых рынков Народного банка Китая Цао Юаньюань ответила на вопросы СМИ о том, как оценивать инвестиционные риски, с которыми сталкиваются многие中小银行, все еще придерживающиеся относительно агрессивной политики инвестирования на рынке облигаций.

Цао Юаньюань заявила, что для中小银行, учитывая их потребности в распределении активов, умеренное увеличение вложений в облигации, увеличение безопасных активов и сглаживание колебаний операционной прибыли, в рамках разрешенного регулированием, является разумным. В то же время спонтанная купля-продажа облигаций банками также играет роль стабилизатора рынка. Когда процентные ставки по облигациям относительно высоки по сравнению с кредитными ставками, а цены низки, банки покупают облигации, что помогает стабилизировать рынок. И наоборот, когда процентные ставки по облигациям низки, а цены высоки, продажа части облигаций банками позволяет им реализовать собственную прибыль и поддерживать устойчивость своей поддержки реальной экономики.

Бай Вэньси, заместитель председателя Китайского альянса капитала, указал: "Для некоторых中小银行 необходимо установить красную линию по доле инвестиций, контролируя долю инвестиционного дохода в операционной выручке в пределах 40%, постепенно сокращая масштабы торговых финансовых активов и высвобождая средства для возврата к основной кредитной деятельности".

У Цзэвэй далее отметил, что в настоящее время на уровне регулирования еще не определен здоровый критический порог для доли инвестиционного дохода в операционной выручке中小银行, но с точки зрения отраслевой практики и предотвращения рисков, уровень ниже 30% является относительно разумным интервалом, а превышение 50% свидетельствует о явном дисбалансе в структуре прибыли.

Скрытые риски за "уходом от кредитования"

Для中小银行 за массовым перераспределением активов стоит реальное давление: постоянное сокращение кредитования, снижение процентных доходов от традиционных депозитно-кредитных операций и слабость комиссионных доходов.

Согласно данным, чистый процентный доход Банка Лунцзян в 2025 году составил 626 млн юаней, что на 807 млн юаней меньше, чем годом ранее, снижение на 56,3%, то есть сокращение вдвое по сравнению с 2024 годом. В то же время комиссионные операции не смогли эффективно хеджировать это: чистый доход от комиссий и вознаграждений составил 179 млн юаней, снизившись на более чем 21% в годовом исчислении, что также означает слабый рост традиционных доходных операций, таких как банковские карты и агентские финансовые продукты.

Чистый процентный доход Банка Цинхай составил 539 млн юаней, снизившись на более чем 50% в годовом исчислении, что ослабило поддержку кредитных процентов для операционной выручки. Со стороны размещения активов темпы сокращения кредитного портфеля продолжаются: по состоянию на конец 2025 года общий объем кредитов составил 65,518 млрд юаней, что ниже показателя в 66,435 млрд юаней на конец предыдущего года. Еще более тревожным является то, что комиссионные операции банка находятся в убытке: чистый доход от комиссий и вознаграждений за год составил -167 млн юаней.

Для Банка Ханьдань и Банка Мэншан трудности с увеличением доходов от основной кредитной деятельности также очевидны: в 2025 году чистый процентный доход Банка Ханьдань составил 2,099 млрд юаней, снизившись на 0,5% в годовом исчислении, а годовой чистый доход от комиссий и вознаграждений составил всего 3,0895 млн юаней, резко сократившись на 52,1%; Банк Мэншан получил чистый процентный доход в размере 1,199 млрд юаней, снизившись на 13,8% в годовом исчислении, а чистый доход от комиссий и вознаграждений составил 320 млн юаней, снизившись на 12,75%.

Как сказал Бай Вэньси, когда банки массово направляют средства в стандартизированные активы, такие как государственные облигации и финансовые облигации, а не в кредиты местным малым и средним предприятиям, их функция "капилляров местной экономики" неизбежно ослабевает. Банкам следует углубленно работать с целевыми клиентскими группами, сосредоточиться на местных производственных цепочках и микро-, малых и средних предприятиях, восстанавливая кредитные преимущества через供应链金融, сотрудничество банков, правительств и гарантийных структур. Необходимо реконструировать способность к получению комиссионных доходов, развивая легкие капитальные операции, такие как управление благосостоянием, кастодиальные услуги и зарплатные проекты, опираясь на местную клиентскую базу.

В связи с причинами высокой доли инвестиционного дохода в операционной выручке, а также наличием четких планов по восстановлению кредитования и сбалансированию структуры доходов, корреспондент Beijing Business Today обратился за комментариями к вышеупомянутым четырем банкам, но на момент сдачи материала ответа не получил.

Корреспондент Beijing Business Today Сун Итун

(Редактор: Цянь Сяожуй)

Ключевые слова: