Сначала скажу вывод: я считаю, что рост рынка памяти скоро подойдет к концу, и в будущем я настроен оптимистично в отношении сектора программного обеспечения.

Если сравнивать индустрию ИИ с золотодобычей, то компании, занимающиеся оборудованием, — это продавцы лопат, а те, кто занимается программным обеспечением и приложениями, — это те, кто действительно добывает золото. Продажа лопат, конечно, приносит стабильную прибыль и имеет наивысшую определенность, но в конечном итоге сможет ли вся отрасль заработать, зависит от того, смогут ли прикладные слои добыть золото.

Сейчас рынок в целом пессимистично настроен в отношении программного обеспечения, считая, что оно будет разрушено ИИ. Но задумывались ли вы, что если прикладной слой не сможет принести результаты, то и продавцы лопат окажутся в воздушном замке и тоже рухнут.

Что еще более абсурдно, так это то, что раньше прибыль от продажи лопат уходила к NVDA, AVGO и другим, которые, по крайней мере, являются американскими компаниями, и деньги перетекали из левого кармана в правый. А теперь выяснилось, что сырье для производства лопат (HBM) дефицитно, и поставщики сырья, наоборот, начали получать львиную долю прибыли.

С точки зрения цепочки поставок все знают, что узким местом является память, но с политической точки зрения эта ситуация не может продолжаться. Американцы с трудом выстроили всю экосистему ИИ, а в итоге оказалось, что львиная доля прибыли уходит к южнокорейскому младшему партнеру.

Недавние одновременные повышения цен Apple и Microsoft — это шантаж администрации Трампа. Я уверен, что в будущем Трамп обязательно предпримет действия. С одной стороны, будут привлекаться такие компании, как ChangXin Memory Technologies, для удовлетворения части потребительского спроса, а с другой стороны, через политическое давление на правительство Южной Кореи будут требовать расширения производства и ограничения цен со стороны двух компаний.

Южнокорейцы слишком хитры: как только появилась возможность в отрасли, они хотят выжать все до капли, что в итоге может привести к разорению тех южнокорейцев, кто покупал на максимумах. TSMC в этом отношении намного умнее: хотя они монополизируют мировой рынок, они получают только разумную прибыль, чтобы вести долгосрочный бизнес и даже стать национальным щитом.