В последнее время рынок довольно волатилен, и события с ликвидациями, думаю, все должны помнить.

Многие кратко описывают SBM V2 от JustLend DAO одной фразой — изоляция рисков.
Я, прочитав о @DeFi_JUST в этом обновлении, больше обратил внимание на другой слой изменений: разные залоги теперь не обязаны тесниться в одной кредитной таблице.
Те, кто пережил ликвидации, знают: на странице написано «безопасно», а на деле позиция долго не держится. Цена, оракул, ликвидность, эффективность ликвидации — если хоть одно звено не сработает, рынок ждать не будет.
SBM V2 от JustLend использует двухуровневую структуру Vault и Market. Vault собирает ликвидность одного актива и распределяет средства по нескольким независимым Market. Каждый Market принимает только определённые залоговые и заёмные активы и имеет свои независимые границы риска.
Если высоковолатильный залог резко падает, давление в основном остаётся в соответствующем Market, не распространяясь легко на другие.
Изолированные рынки решают проблему распространения рисков. Но то, насколько этот Market может выдавать займы, когда происходит ликвидация, как меняются ставки при нехватке средств, зависит от его собственных параметров.
Самый ключевой из них — LLTV, который можно понимать как кредитный порог. Глубина займа позиции, уровень падения цены, при котором возможна ликвидация, — всё связано с этой линией.
V2 также использует модель ставок Adaptive Curve: когда использование Market низкое, кривая ставок может смещаться вниз, привлекая больше спроса на займы; когда использование растёт, кривая идёт вверх, стимулируя погашение и возврат ликвидности.
Оракул управляет вводом цен, а комбинация залоговых и заёмных активов определяет, какой риск несёт этот Market. Все эти механизмы вместе задают реальные кредитные условия для одного залога.
Активы с большей волатильностью, меньшей ликвидностью и более хрупкими источниками цен изначально не должны делить одни и те же границы заимствования со зрелыми активами. Это самое важное в SBM V2.
Риск не исчез, он просто разбит, и теперь можно устанавливать условия для каждого актива в зависимости от его ситуации.
Границы должны быть чёткими: независимые рынки снижают перекрёстное заражение, но внутренние риски отдельного Market остаются. Залог всё равно может упасть, оракул должен быть стабильным, а для ликвидации нужна достаточная ликвидность.
Запуск V2 не означает, что V1 не ценен: две модели обслуживают разные типы активов и уровни риска. Между эффективностью капитала и изоляцией рисков всегда нужен баланс.
Когда рынок горячий, все больше любят сравнивать APY. Пройдя несколько циклов, я сначала смотрю, насколько широкое кредитное пространство протокол даёт активу и где остановится риск при развороте рынка.
APY говорит, что можно получить при попутном ветре. А LLTV, источники цен и ликвидность при ликвидации говорят, как система будет обрабатывать эту позицию при встречном ветре. В следующий раз, увидев Market с высокой доходностью, вы сначала посмотрите на APY или на его LLTV и источники цен?
#JustLendDAO #TRONEcoStar