Недавно письмо Ли Бэй «Инвесторам Ban Xia» распространилось в сети:

В нем есть один отрывок, который я внимательно перечитал несколько раз:
«На примере ARR Anthropic, доходы компаний, занимающихся моделями, на самом нижнем уровне заметно замедлились. К концу года они, скорее всего, будут значительно ниже прежних оптимистичных ожиданий рынка. Последующее снижение ожиданий по капитальным затратам весьма вероятно.
Более того, судя по рыночным показателям за последний месяц, крупные технологические компании нижнего уровня и основные компании-производители GPU уже падают, а цена токенов достигла пика и снижается уже три недели.»
Нельзя отрицать, что она упустила этот год, когда AI стремительно рос, и допустила огромные ошибки в выборе объектов инвестиций.
Но этот индикатор, который она упомянула, я считаю заслуживающим внимания.
В последнее время я часто размышляю о том, на каком этапе этой AI-лихорадки мы находимся.
Определенно не на раннем этапе, я думаю, это середина-конец этапа ускоренных инвестиций.
Текущие капитальные затраты уже истощили денежные средства, накопленные Meg7 за многие годы, и мы перешли к середине-концу этапа, когда привлекают средства через выпуск облигаций и акций.
Но скажете, что это уже финал?
Судя по текущей ситуации с привлечением средств, инвестиции не замедлились, и средств пока достаточно.
Однако, глядя на недавнюю волатильность рынка, мы видим, что оптимизм инвесторов угасает, и все начинают спрашивать: «Зарабатывают ли компании-модели / конечные пользователи? Особенно после того, как память съела большую часть прибыли.»
Конечно, «прибыльность моделей» можно считать конечной целью, но до достижения прибыльности важнее поддерживать быстрый рост.
Но нам нужно понимать, что простейшая «дурацкая» модель инвестирования уже закончилась.
Средства постоянно сужают круг, концентрируясь на более верхних уровнях цепочки. Все компании, которые тратят деньги, выпускают облигации или испытывают проблемы с денежным потоком, распродаются, Meg7 падают без остановки.
Материалы, полупроводниковое оборудование и память — вот куда направляются средства.
Ключевые индикаторы для инвестиций во втором полугодии:
1️⃣ Наблюдать, сможет ли скорость роста AI-моделей сохраниться;
2️⃣ Будут ли капитальные затраты компаний снижены, повышены или сохранены;
3️⃣ И только потом — повышение процентных ставок.
Как уже говорилось давно, настроения на рынке всегда колеблются между крайне хорошими и крайне плохими, но фундаментальные показатели на самом деле не изменились.
Уберите «этот фильтр эмоций», ищите реальные хорошие компании, которые имеют спрос, способность выполнять и являются узким местом.
Не поддавайтесь эмоциям в торговле. Держите позиции, которые можно «удержать».