Основатель CryptoQuant: трудно сказать, что биткоин достиг дна, ключевым является достижение реализованной цены.

CryptoQuant основатель и генеральный директор Ки Ён Джу недавно заявил, что пока невозможно подтвердить, что биткоин находится на дне текущего цикла. Он ссылается на логарифмические графики и закономерности исторических циклов, указывая, что текущая цена биткоина все еще не близка к области дна; в каждом крупном цикле биткоин достигал «реализованной цены» (средней стоимости всех держателей), и если в этом цикле этого не произойдет, это может означать, что структура рынка изменилась по сравнению с прошлым.
(Предыстория: PlanB предупреждает, что биткоин пробьет реализованную цену в $53 000! Трудно ли нарушить железный закон исторического медвежьего рынка?)
(Дополнительный контекст: CryptoQuant: «конечное дно медвежьего рынка» биткоина на уровне $55 000, формирование дна займет месяцы, все шесть индикаторов не достигли цели)

Основные тезисы

• Ки Ён Джу: судя по логарифмическому графику, текущая цена биткоина все еще не близка к традиционной области дна цикла
• Данные CryptoQuant показывают, что «реализованная цена» биткоина составляет около $53 600, а текущая цена — около $62 000, разрыв все еще значителен
• В каждом крупном историческом цикле цена достигала реализованной цены; если в этом цикле этого не произойдет, это будет означать, что структура рынка изменилась

Для Ки Ён Джу цена дна требует определенных предпосылок. Недавно в соцсетях он отметил, что, согласно историческим закономерностям на логарифмическом графике (log scale, где вертикальная ось отображает изменения в кратных величинах, а не в абсолютных суммах, чтобы пропорции на разных ценовых уровнях выглядели одинаково), текущее положение биткоина все еще не близко к дну цикла, и до конца традиционного цикла еще далеко.

По мере того как цена биткоина приближается к базе затрат инвесторов (cost basis, то есть средней цене покупки держателей), Ки Ён Джу считает, что соотношение риска и вознаграждения (risk/reward, отношение потенциальной прибыли к возможным потерям) обычно значительно улучшается, но проблема в том, что сейчас цена еще не достигла этого уровня. Данные CryptoQuant показывают, что «реализованная цена» биткоина (realized price, средневзвешенная цена последнего перемещения каждой монеты в блокчейне, примерно равная средней стоимости владения по всему рынку) в настоящее время составляет около $53 600, в то время как биткоин торгуется около $62 000; разрыв между ними все еще значителен. Именно это имеет в виду Ки Ён Джу, говоря «еще не достигли дна».

Если в этом цикле не достигнет средней линии затрат?

Второй ключевой момент, на который указывает Ки Ён Джу, может быть еще более страшным: каждый крупный цикл биткоина цена достигала реализованной цены в области дна, что эквивалентно точке безубыточности для всего рынка.

Предыдущее исследование CryptoQuant также установило цель структурного медвежьего дна на уровне около $55 000, при этом диапазон $55 000–$56 000 рассматривается как зона конвергенции исторического формирования дна и «истощения реализованных убытков». Если в этом цикле биткоин никогда не достигнет этой линии, а затем развернется вверх, это может означать, что структура участников рынка изменилась, и логика прошлых циклов дна больше не применима полностью, а не просто то, что «этот бычий рынок сильнее».

Ранее предупреждение о медвежьем рынке 2027 года «расширено»

Это не первый раз, когда Ки Ён Джу предупреждает о нетипичности текущего цикла. Ранее он отмечал, что текущий медвежий рынок может продлиться до конца 2026 года или начала 2027 года, и «теория четырехлетнего цикла, возможно, была нарушена». Это повторное предупреждение на основе логарифмического графика является расширением этого тезиса, а не новой точкой зрения; вопрос лишь в том, готов ли рынок его принять.

Выше не является инвестиционной рекомендацией.

Часто задаваемые вопросы

Что такое реализованная цена и почему она считается важным ориентиром для дна цикла?

Реализованная цена — это средневзвешенная цена последнего перемещения каждой монеты в блокчейне, что эквивалентно средней стоимости владения по всему рынку. В истории каждое дно медвежьего рынка биткоин временно падал до этого уровня, что означало, что средний держатель на всем рынке находился в убытке, а давление продавцов было полностью исчерпано; это один из важных сигналов для подтверждения дна.

Если в этом цикле биткоин не достигнет реализованной цены, что это означает?

Ки Ён Джу считает, что это будет означать, что структура рынка отличается от исторической: возможно, увеличилась доля долгосрочных держателей среди институциональных инвесторов, изменилась структура давления продавцов, или сама теория четырехлетнего цикла перестала работать. Это не обязательно пессимистичный сигнал, но означает, что прошлые рамки для оценки циклов нуждаются в пересмотре.

Данная статья предназначена только для ознакомления и не является инвестиционной рекомендацией. Рынок криптовалют крайне волатилен, перед инвестированием тщательно оценивайте риски.