#STRCHitsAllTimeLow

STRC достиг исторического минимума, поскольку привилегированная акция Strategy пробила отметку в 100 долларов

Привилегированная акция Strategy с переменной ставкой, бессрочная серия A (тикер STRC) показала самую слабую сессию с момента запуска. Ценная бумага торговалась на уровне 73,62 доллара 26 июня 2026 года и закрылась на отметке 75,69 доллара, что более чем на 24 процента ниже её номинальной стоимости в 100 долларов. Для инструмента, специально разработанного для торговли около номинала, этот шаг означает решительный прорыв вниз и самый глубокий дисконт за всю историю.

STRC — это не обычная акция. Это бессрочная привилегированная акция, выпущенная Strategy Inc, компанией, ранее известной как MicroStrategy, и выплачивающая переменный денежный дивиденд, который в настоящее время составляет 11,50 процента годовых. Совет директоров корректирует эту ставку ежемесячно с заявленной целью вернуть рыночную цену к 100 долларам и снизить волатильность. Структура работала большую часть 2026 года. STRC держалась около номинала с января по май, поддерживаемая стабильными дивидендными выплатами и высоким спросом розничных инвесторов на высокодоходный кредит. Эта стабильность закончилась в июне.

Три силы привели к падению. Во-первых, биткоин развернулся. Криптовалюта упала до 58 000 долларов на этой неделе, что является самым низким показателем с октября 2024 года, и это обрушило обычные акции Strategy более чем на 50 процентов за месяц. Поскольку дивидендные обязательства STRC в конечном итоге обеспечены казначейством компании в размере 846 842 биткоинов, слабость BTC напрямую подрывает доверие к привилегированным акциям. Во-вторых, покрытие денежными средствами ужесточилось. Strategy выкупила конвертируемые облигации на 1,5 миллиарда долларов в начале этого квартала, профинансировав это из своего резерва в долларах. Это сократило денежный баланс компании с примерно 2,25 миллиарда долларов до 871 миллиона долларов. При ежегодных обязательствах по привилегированным дивидендам около 1,7 миллиарда долларов резерв теперь покрывает примерно шесть месяцев выплат вместо двухлетнего буфера, на который ориентировалось руководство. В-третьих, розничное позиционирование разрушилось. Примерно 80 процентов STRC принадлежит индивидуальным инвесторам, многие из которых используют маржу. Когда акции упали ниже 90 долларов, принудительные ликвидации ускорились и опустили цену в диапазон 70 долларов.

Рыночное воздействие немедленное. Основная модель финансирования Strategy опирается на выпуск новых акций STRC по цене или выше номинала через программу «at the market» и использование выручки для покупки большего количества биткоинов. Теперь, когда STRC находится на 24 процента ниже номинала, этот канал приостановлен. Компания раскрыла 1 июня, что продала 32 биткоина примерно за 2,5 миллиона долларов в конце мая для финансирования распределений STRC. Это была первая чистая продажа с момента начала накопления Strategy в 2022 году, и она потрясла рынок, привыкший к обещанию председателя Майкла Сэйлора никогда не продавать.

Аналитики расходятся во мнениях относительно того, что будет дальше. Benchmark подтвердил рейтинг «Покупать» для обыкновенных акций Strategy с целевой ценой 570 долларов, утверждая, что падение STRC является рыночной переоценкой требуемой доходности, а не структурным сбоем. Фирма отмечает, что Strategy всё ещё имеет резерв денежных средств в размере 1,4 миллиарда долларов и более 55 миллиардов долларов в биткоинах. Другие настроены менее оптимистично. Обсуждения в социальных сетях сравнивали падение с «откреплением», а старший аналитик ETF Bloomberg Эрик Балчунас публично предложил компании выкупить этот инструмент, назвав его постоянной проблемой для сообщества.

Для инвесторов математика проста, но сурова. При цене 75,69 доллара годовой дивиденд STRC в размере 11,50 доллара даёт эффективную доходность 15,2 процента. Для сравнения, это около 13,1 процента, когда акции торговались на уровне 88 долларов на прошлой неделе, и 11,5 процента при номинале. Более высокая доходность отражает более высокий риск. Strategy может приостановить выплату дивидендов по привилегированным акциям без объявления дефолта, и дивиденд не гарантирован. Компания перешла на полуежемесячные выплаты с 15 июля, чтобы уменьшить задержку реинвестирования и улучшить ликвидность, но пока это изменение не развернуло нисходящий тренд.

STRC был разработан как стабильный высокодоходный строительный блок в машине накопления биткоинов Strategy. Торгуясь на уровне 75,69 доллара, это теперь самое дешёвое финансирование, которое компания имела с момента запуска инструмента в июле 2025 года. Будет ли это возможностью или обязательством, зависит от двух переменных: способности биткоина восстановиться с уровня 58 000 долларов и готовности Strategy либо снова повысить дивиденды, либо позволить рынку установить новую клиринговую цену. Пока одно из этих событий не произойдёт, исторический минимум STRC остаётся реальным стресс-тестом для всей модели «привилегированные акции для биткоина».