Биткоин упал ниже 60 000 долларов: HYPE вопреки тренду привлек 170 миллионов, как институционалы перестраивают логику распределения криптоактивов

2026 жылдың маусымында крипто нарығы терең құрылымдық дифференциацияны бастан кешіруде.

Gate нарықтық деректеріне сәйкес, биткоин (BTC) бағасы 26 маусымда 59 868,9 долларды құрады, 24 сағаттық құлдырау 2,96%, соңғы 7 күнде жиынтық құлдырау 7,63%, 2025 жылғы қазандағы тарихи максимум 126 223 доллардан екі есеге жуық төмендеді. Нарықтық капитализация 1,19 триллион долларға дейін төмендеді, нарықтық көңіл-күй бейтарап-әлсіз диапазонда.

Сонымен қатар, американдық споттық биткоин ETF өзінің тарихындағы ең ірі айлық ақша қаражаттарының ағынын бастан кешіруде. Соңғы 30 күнде биткоин ETF-тен таза ағын 6,4 миллиард долларды құрады. 24 маусымдағы бір күндік ағын 469,08 миллион долларды құрады, бұл 2 маусымнан бергі ең үлкен бір күндік ағын және қатарынан бесінші күн таза ағын болды. BlackRock IBIT 239,29 миллион долларлық өтеумен сату қысымын басқарды, үш күндік жалпы ағын шамамен 593 миллион долларды құрады.

Алайда, биткоин ETF қан жоғалтуды жалғастырған кезде, HYPE деп аталатын споттық ETF өнімі ағындарды қарсы алады - мамырдың ортасынан бері іске қосылғаннан бері үш HYPE споттық ETF жиынтық таза ағын 178 миллион доллардан асты және дерлік таза өтеу күндері болмады. HYPE токенінің бағасы 26 маусымда 62,576 долларды құрады, соңғы жылдағы өсім 74,65%.

Бұл жай ғана альткоин айналым циклі емес. Институционалдық капиталдың биткоин ETF-тен HYPE ETF-ке ағуы тереңірек логикалық өзгерісті көрсетеді: дәстүрлі капитал крипто активтерінің бағалау негізін қайта бағалауда - «цифрлық алтын» макро-баянынан «аудиттелетін ақша ағыны бизнесіне» ауысуда.

BTC ETF үздіксіз қан жоғалту: макро қысым және құрылымдық шегіну

Биткоин ETF-тен ақша қаражаттарының ағыны оқшауланған оқиға емес, бірнеше факторлардың қосындысының нәтижесі.

Макро деңгейде, ФРЖ пайыздық мөлшерлемелерді көтеру күтулерінің күшеюі доллардың нығаюына әкеледі, биткоинмен ұсынылған тәуекелді активтер өтімділіктің қатаюына байланысты қысымға ұшырайды. 26 маусымға дейін және одан кейін 100 миллиард долларға жуық биткоин опциондарының мерзімі аяқталды, бұл нарықтық ауытқуды одан әрі күшейтті.

Институционалдық мінез-құлық деңгейінде, деректер бұл қысқа мерзімді портфельді теңшеу емес, құрылымдық шегіну болуы мүмкін екенін көрсетеді. Биткоин ETF қатарынан алты апта бойы таза ағындарды көрсетті, бұл іске қосылғаннан бергі ең ұзын өтеу циклы. Жаһандық Bitcoin ETP жылдық жинақталған ақша ағыны 2023 жылғы қарашадан бері алғаш рет теріс мәнге айналды. 2026 жылы барлық арналар бойынша жалпы институционалдық таза ағын шамамен 12 миллиард долларды ғана құрады, бұл 2025 жылғы 60 миллиард доллардан 80% төмен.

24 маусымдағы ақша ағынының құрылымы да назар аударуға тұрарлық: BlackRock IBIT 239,29 миллион доллар, Fidelity FBTC 120,81 миллион доллар, Grayscale GBTC 54,34 миллион доллар шығарды. Оң ағынды қамтамасыз еткен жалғыз нәрсе Grayscale Bitcoin Mini Trust болды, ол бар болғаны 23,56 миллион доллар ағынға ие болды. Мұндай толық және үздіксіз ағын жағдайын жай ғана «пайданы бекіту» арқылы түсіндіру қиын.

26 маусымдағы қорқыныш пен ашкөздік индексі 13 (алдыңғы мән 12) болды, бұл өте қорқынышты диапазонда. Биткоиннің 24 сағаттық сауда көлемі бар болғаны 20,9 мың долларды құрады, нарықтық өтімділік айтарлықтай төмендеді.

Осы контексте, HYPE ETF-тің қарсы ағынды көрсетуі ерекше назар аударарлық.

HYPE ETF қарсы ағынды тарту: деректер ашқан капиталдың дифференциациясы

Биткоин ETF-тің үздіксіз қан жоғалтуына қарама-қарсы, HYPE споттық ETF мамырдың ортасынан бері іске қосылғаннан бері күшті нәтиже көрсетті.

Үш американдық споттық HYPE ETF - 21Shares компаниясының THYP, Bitwise компаниясының BHYP және Grayscale компаниясының HYPG - бірінші айда шамамен 161 миллион доллар таза ағын тартты. Маусымның ортасына қарай жинақталған таза ағын 178 миллион доллардан асты. Үш ETF-тің бірінші айдағы жалпы сауда көлемі 900 миллион долларға жуық болды.

Тағы бір маңызды нәрсе - ақша ағынының үздіксіздігі. HYPE споттық ETF мамырдың басында іске қосылғаннан кейін 16 сауда күні бойы қатарынан таза ағындарды тіркеді. 5 маусым таза өтеудің жалғыз сауда күні болды (BHYP шамамен 2,9 миллион доллар шығарды), содан кейін таза ағын күндері болмады. 8 маусымға қарай HYPE споттық ETF активтерінің жалпы құны 178 миллион долларға жетті.

Ақша ағынының мұндай үздіксіздігі аю нарығында өте сирек кездеседі. Presto Research зерттеу бөлімінің басшысы Питер Чунг байқағандай, ерте деректер институционалдық инвесторлардың нарықтық капитализация бойынша түзетілген HYPE ETF-ке ағыны биткоин ETF-тен жылдамырақ екенін көрсетеді.

HYPE токенінің бағасы да сәйкесінше өсті. 2 маусымда 75,48 долларлық тарихи максимумға жетті, 16 маусымда 75,83 долларлық жаңа рекорд орнатты, 2026 жылдағы өсім шамамен 160%. 26 маусымдағы жағдай бойынша HYPE 62,576 долларды құрады, нарықтық капитализация шамамен 13,919 миллиард доллар, нарықта 11-ші орында. Оның толық таратылған бағалауы 69 миллиард долларға жуық - бұл Nasdaq компаниясының нарықтық капитализациясынан асып түседі.

HYPE-тің 24 сағаттық сауда көлемі 49,19 мың долларды құрады, жалпы ұсыныс 962 миллион бірлік. Соңғы 30 күндегі өсім 8,24%, соңғы 90 күндегі өсім 58,35%. Тіпті соңғы нарықтық жалпы түзетуде де, HYPE-тің түзетуі салыстырмалы түрде шектеулі болды.

Орталықсыздандырылған мәңгілік биржаның институционалдық логикасы: Hyperliquid бизнес-моделінің талдауы

HYPE ETF-тің аю нарығында қарсы ағынды тартуының түпкі себебі - Hyperliquid дәстүрлі қаржы капиталы түсінетін бағалау негізін ұсынады: биржа ақша ағыны моделі.

Сауда көлемінің негізгі көрсеткіштері. Hyperliquid - өзінің L1 блокчейнінде жұмыс істейтін толық тізбекті мәңгілік келісім-шарт биржасы, ол орталықтандырылған лимиттелген тапсырыс кітабын (CLOB) пайдаланады, сәйкестендіру жылдамдығы миллисекундтарға жетеді. Оның 30 күндік мәңгілік келісім-шарт сауда көлемі 240,5 миллиард долларды құрады, 7 күндік 72,4 миллиард доллар, 24 сағаттық 9,4 миллиард доллар. Жиналған мәңгілік келісім-шарт сауда көлемі 4,663 триллион долларға жетті. 2026 жылғы бірінші тоқсандағы туынды құралдар сауда көлемі 493 миллиард долларға жуық болды.

Нарықтық үлес. Hyperliquid жаһандық тізбекті мәңгілік келісім-шарт нарығында шамамен 50,8% үлесті алады. Биржалардың жалпы мәңгілік келісім-шарт көлеміндегі (орталықтандырылған биржаларды қосқанда) үлесі 8 маусымда алғаш рет 7,6% -дан асып, тарихи рекорд орнатты. Платформаның жыл басындағы DEX нарықтық үлесі 23,75% болды, қазір 56,31% -ға өсті. Ашық қызығушылық қазір шамамен 8,6 миллиард долларды құрайды.

Кіріс және кері сатып алу механизмі. Бұл Hyperliquid-ті көптеген крипто жобалардан ерекшелейтін негізгі айырмашылық. Hyperliquid мәңгілік келісім-шарт комиссияларының 99% Көмек қорына (Assistance Fund) түседі, ол ашық нарықта HYPE токендерін кері сатып алады. Жылдық комиссиялық кіріс 1 миллиард доллардан асады, жылдық кіріс 886 миллион долларға жуық. 2026 жылғы мамырға қарай қордың HYPE-ті кері сатып алуға жұмсаған жинақталған сомасы 1,3 миллиард доллардан асты. Қазіргі күнделікті кері сатып алу шамамен 34 мың HYPE (шамамен 2,57 миллион доллар), жылдық кері сатып алу көлемі шамамен 940 миллион долларды құрайды.

Бұл механизм өздігінен күшейетін шыбын доңғалақ жасайды: сауда көлемінің өсуі → комиссиялық кірістің өсуі → кері сатып алу қысымының артуы → айналымдағы ұсыныстың қатаюы → токен бағасының қолдауы → платформаға көбірек пайдаланушылар мен капиталдың тартылуы → сауда көлемінің одан әрі өсуі.

Bitwise компаниясының бас инвестициялық директоры Мэтт Хоуган CNBC-ге берген сұхбатында нарық «өзінің әлеуетінің тек 1% -ын ғана енгізгенін», көптеген инвесторлардың Hyperliquid не екенін білмейтінін айтты. Grayscale зерттеу бөлімінің басшысы Зах Пандл HYPE «крипто экожүйесінің сыртындағы жаңа инвесторларды» тартатынын, оның инвесторлар профилі биткоин ұстаушылардан айтарлықтай ерекшеленетінін атап өтті.

Артур Хейздің дауынан институттардың консенсусына дейін

HYPE нарықтық баянында BitMEX негізін қалаушы Артур Хейз маңызды тұлға болып табылады.

Хейз HYPE үшін 150 долларлық мақсатты бағаны жариялады және 26 000 HYPE токенінен астам ұстады. Ол 2026 жылғы маусымның басында 100 000 доллар ставка жасап, HYPE он үздік криптовалютадан асып түсетініне сенді.

Алайда, 150 долларлық болжам жасағаннан кейін көп ұзамай, Хейз HYPE және NEAR позицияларын жауып тастағанын жариялады, бұл нарықтық дау туғызды. HYPE бағасы жоғары нүктеден шамамен 15% төмендеді.

Бірақ Хейздің шығуы HYPE-тің жалпы өсу үрдісін өзгертпеді. Тізбекті деректер көрсеткендей, Хейз сатқан кезде бірнеше кит мекенжайлары HYPE-ті жинауды жалғастырды. Бір кит тұлғасы соңғы екі күнде Gate.io-дан шамамен 6,7 миллион долларлық HYPE-ті өз қорғанысына алды, оның жалпы ұсталымы 31 миллион доллардан асты. Тағы бір жаңадан жасалған мекенжай Coinbase Prime-дан 278 827 HYPE (шамамен 17,5 миллион доллар) алды.

Маңыздысы, институционалдық қатысу бірде-бір жалғыз KOL-ге тәуелді емес. Үш HYPE ETF-тің үздіксіз таза ағындары дәстүрлі капиталдың Hyperliquid-ке бөлу шешімі тексерілетін тізбекті деректерге - сауда көлемі, комиссиялық кіріс, кері сатып алу көлемі - негізделгенін көрсетеді, жеке әсерге емес. Goldman Sachs HYPE-пен байланысты позицияларды ұстайтыны анықталды.

Хейздің даулы мінез-құлқы бір фактіні растайды: HYPE-тің нарықтық бағасы «атақты монеталар» санатынан шығып, негізгі көрсеткіштерге негізделген кезеңге өтті.

Hyperliquid-тің бәсекелестік кедергілері мен әлеуетті тәуекелдері

Бәсекелестік ландшафт. Hyperliquid тізбекті мәңгілік келісім-шарт саласында басым орын алады, бірақ бәсекелестікке тап болады. Бір жыл бұрын Hyperliquid мәңгілік келісім-шарт DEX сауда көлемінің 51,7% -ын бақылады, қазір бұл көрсеткіш шамамен 38,7% -ға төмендеді - қалған нарық жылдамырақ өсуде. Осыған қарамастан, Hyperliquid ең үлкен жалғыз платформа болып қала береді.

Орталықтандырылған биржалармен салыстырғанда, Hyperliquid-тің артықшылықтарына KYC талап етілмеуі, өзін-өзі сақтау және ашық тапсырыс кітабы кіреді; кемшіліктеріне фиаттық ақша салу арнасының жоқтығы және американдық пайдаланушыларға арналған шектеулер кіреді. Binance-тың ашық мәңгілік келісім-шарт қызығушылығы 29 миллиард долларды құрайды, ал Hyperliquid-тікі шамамен 8,6 миллиард долларды құрайды - айырмашылық әлі де маңызды.

Әлеуетті тәуекелдер. Біріншіден, реттеу тәуекелі. HYPE ETF-тің іске қосылуы белгілі бір дәрежеде реттеу мақұлдауын білдіреді, бірақ Hyperliquid американдық пайдаланушыларға өз платформасына кіруге тыйым салады, ETF американдық инвесторлардың HYPE ұстауының негізгі жолына айналады. Бұл келісімнің тұрақтылығы реттеу көзқарасының эволюциясына байланысты.

Екіншіден, орталықтандыру тәуекелі. Hyperliquid өзінің L1 желісінде жұмыс істейді, технологиялық архитектураның күрделілігі әлеуетті киберқауіпсіздік және операциялық тәуекелдерге әкелуі мүмкін. Оның толық тізбекті тапсырыс кітабының дизайны дәстүрлі DEX-тердің оракулға тәуелділігі мен кідіріс мәселелерін азайтқанымен, бұл үлкенірек технологиялық борышты да білдіреді.

Үшіншіден, бағалау тәуекелі. HYPE-тің толық таратылған бағалауы 69 миллиард долларға жуық, P/E шамамен 73 есе. Бұл бағалау өте жоғары өсу күтулерін білдіреді. Егер сауда көлемінің өсуі баяуласа немесе кері сатып алу күші күтілгендей болмаса, бағалау түзету қысымына тап болуы мүмкін.

Қорытынды: «Цифрлық алтыннан» «ақша ағыны активіне» парадигмалық ауысу

Биткоин ETF-тің айлық 6,4 миллиард доллар ағыны мен HYPE ETF-тің үздіксіз 178 миллион доллар таза ағыны - осы екі деректер жиынтығы 2026 жылғы крипто активтерін бөлудегі құрылымдық өзгерісті сипаттайды.

Биткоиннің баяны - «цифрлық алтын» - құн сақтау құралы, оның бағасы макро өтімділік күтулеріне және баян консенсусына тәуелді. Қазіргі пайыздық мөлшерлемелерді көтеру циклі мен өтімділіктің қатаюы жағдайында бұл баян қатаң сынаққа тап болып отыр.

Hyperliquid-тің баяны мүлдем басқаша. Бұл нақты ақша ағынын жасайтын биржа бизнесі - аудиттелетін сауда көлемі, тексерілетін комиссиялық кіріс, сандық түрде анықталатын кері сатып алу қысымы. ETF инвесторлары «мүмкін көтерілуі мүмкін» баянды емес, «кіріс жасап жатқан» бизнестің бір бөлігін сатып алады.

Бұл өзгерістің маңызы HYPE-тің өзінен асып кетуі мүмкін. Ол крипто активтерінің «технологиялық концепциядан» «аудиттелетін бизнес моделіне» эволюциясын белгілейді. Дәстүрлі қаржы биржа акцияларын талдау әдісімен тізбекті протоколдарды талдауды бастағанда, крипто активтерінің бағалау негізі түбегейлі қайта құрылымдаудан өтуде.

Әрине, бұл үрдіс әлі ерте кезеңде. HYPE ETF активтерінің жалпы құны бар болғаны 178 миллион долларды құрайды, бұл биткоин ETF-тің жүздеген миллиард долларлық көлемімен салыстырғанда шамалы. Бірақ ақша ағындарының бағыты көбінесе көлемнен гөрі сенімдірек: 2026 жылғы аю нарығында институционалдық капитал тексерілетін ақша ағынын жасайтын крипто активтерін таңдауда дауыс беріп жатыр.

Инвесторлар үшін бұл парадигмалық ауысуды түсіну, мүмкін, келесі қысқа мерзімді баға жоғары нүктесін болжаудан маңыздырақ.

FAQ

1. Неліктен биткоин ETF 2026 жылғы маусымда жаппай ағынмен шықты?

2026 жылғы маусымда американдық споттық биткоин ETF айлық таза ағын 6,4 миллиард долларды құрады, бұл тарихи рекорд. Негізгі себептерге мыналар кіреді: ФРЖ пайыздық мөлшерлемелерді көтеру күтулерінің күшеюі доллардың нығаюына және өтімділіктің қатаюына әкелді; 26 маусымда мерзімі аяқталған 100 миллиард долларға жуық биткоин опциондары ауытқуды тудырды; институционалдық капитал тәуекелді активтерден үздіксіз шығып жатыр, биткоин ETF қатарынан алты апта бойы таза ағынды көрсетті.

2. HYPE ETF дегеніміз не? Неліктен ол аю нарығында капиталды тарта алады?

HYPE ETF - Hyperliquid протоколының негізгі токені HYPE-ті бақылайтын споттық биржа қоры, қазір үш өнім бар: 21Shares компаниясының THYP, Bitwise компаниясының BHYP және Grayscale компаниясының HYPG. Оның тартымдылығы Hyperliquid-тің нақты ақша ағынын жасайтын тізбекті мәңгілік келісім-шарт биржасы болуында - айлық сауда көлемі 240,5 миллиард доллар, жылдық кіріс 900 миллион долларға жуық, комиссиялардың 99% HYPE токендерін кері сатып алуға жұмсалады. Институционалдық инвесторлар оны жай ғана токендік алыпсатарлық емес, «аудиттелетін биржа бизнесі» ретінде қарастырады.

3. Hyperliquid пен dYdX арасындағы негізгі айырмашылықтар қандай?

Hyperliquid - орталықсыздандырылған мәңгілік келісім-шарт биржасы, ол өзінің L1 желісінде жұмыс істейді, толық тізбекті тапсырыс кітабын пайдаланады, KYC және сақтау талап етілмейді. dYdX да орталықсыздандырылған мәңгілік келісім-шарт DEX болып табылады, бірақ Hyperliquid сауда құралдарының (тауарларға, акцияларға байланысты туынды құралдарға дейін кеңейтілген) және тапсырыс кітабының ашықтығы бойынша артықшылыққа ие.

4. Артур Хейздің HYPE-ке деген көзқарасының өзгеруі неге әсер етті?

Артур Хейз HYPE 150 долларға жетеді деп болжап, 26 000 токеннен астам ұстады, бірақ 2026 жылғы маусымның басында позицияларын жауып, нарықтық дау мен бағаның түзетуін тудырды. Алайда, тізбекті деректер кит мекенжайларының Хейз сатқан кезде HYPE-ті жинауды жалғастырғанын көрсетеді. Үш ETF-тің үздіксіз таза ағындары институционалдық шешімдердің негізгі көрсеткіштерге негізделгенін көрсетеді, жеке әсерге емес, HYPE «атақты монеталар» баянынан шықты.

5. HYPE токенінің баға перспективасы қандай?

HYPE 2026 жылғы 26 маусымда 62,576 долларды құрады, жылдағы өсім шамамен 160%, соңғы жылдағы өсім 74,65%. Институционалдық бағалау модельдері негізгі сценарийде 2026 жылғы мақсатты бағаны 96 доллар, оптимистік сценарийде 211 доллар деп береді. Бірақ тәуекелдерді ескеру қажет: толық таратылған бағалау 69 миллиард долларға жуық, P/E шамамен 73 есе; егер сауда көлемінің өсуі баяуласа немесе реттеу ортасы өзгерсе, бағалау түзету қысымына тап болуы мүмкін.