Впервые за два года акции MicroStrategy опустились ниже отметки в 100 долларов! Питер Шифф предупреждает о приближении кризиса ликвидации.

美國上市公司 Strategy 股價跌破 100 美元新低，引發市場檢視其比特幣財庫策略。彼得希夫警告面臨融資與賣幣壓力。

Strategy 股價跌破 100 美元，市場重新評估比特幣財庫模式

隨著比特幣持續走弱，持有大量比特幣（$BTC）的美國上市公司 Strategy（原 MicroStrategy）股價同步重挫，跌破 100 美元，創下近兩年新低，也引發市場重新檢視公司的比特幣財庫策略。

圖源：Google 財經 Strategy（原 MicroStrategy）股價同步重挫，跌破 100 美元，創下近兩年新低

近期比特幣跌破 6 萬美元後，Strategy 股價跌幅進一步擴大。由於公司多年來持續透過發行可轉換公司債、優先股及普通股募集資金，再將大部分資金投入比特幣，因此公司估值與比特幣價格維持高度連動。當比特幣價格持續修正，市場也開始重新評估 Strategy 的融資能力、資產負債結構及整體財務風險。

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彼得希夫質疑融資模式，警告可能面臨賣幣壓力

長期看空比特幣的黃金支持者彼得希夫（Peter Schiff ）再次公開批評 Strategy 的經營模式。他認為，若股價持續下跌，比特幣價格又無法回穩，公司未來可能面臨更大的融資壓力，甚至可能出售部分比特幣，以維持財務彈性。

圖源：X/@PeterSchiff 彼得希夫（Peter Schiff ）再次公開批評 Strategy 的經營模式

希夫指出，Strategy 過去能夠持續擴大比特幣持倉，很大程度建立在市場願意認購公司股票與各類融資工具的基礎上。一旦股價長期低迷，公司未來透過增資或發債取得資金的成本將提高，持續買進比特幣的能力也可能受到影響。

希夫多年來始終反對比特幣，並多次預測市場將出現大幅修正，因此這次發言也再次引發市場正反兩派激烈討論。

市場開始關注 Strategy 的資本結構

除了股價下跌之外，市場近期也更加關注 Strategy 的整體資本結構。

近年來，公司除了發行普通股之外，也陸續推出多種優先股及可轉換證券，透過不同融資工具募集資金，再持續增加比特幣持倉。當市場行情轉弱，這些融資工具價格同步下跌，也讓投資人開始重新評估未來募資效率，以及高槓桿策略可能帶來的風險。

鏈上分析公司 CryptoQuant 近期建議，Strategy 現階段可考慮增加現金部位，以提升流動性管理能力。研究人員認為，在市場波動加劇的情況下，保留較高比例的現金，有助於降低短期財務壓力，也能提高公司面對市場修正時的應變能力。

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另一方面，市場也注意到 Strategy 近期募集的新資金，已有較高比例保留為現金，而非全部投入比特幣，反映公司開始兼顧流動性與資產配置。

比特幣價格仍是影響 Strategy 的關鍵因素

目前 Strategy 仍是全球持有比特幣數量最多的上市公司，因此公司股價與市場情緒仍高度受到比特幣價格影響。

• 支持者認為，只要比特幣重新回到多頭循環，Strategy 長期持有大量比特幣的策略仍有機會帶動公司估值回升；
• 反對者則認為，若比特幣持續低迷，高度依賴資本市場融資的模式將面臨更大考驗。

截至目前，**Strategy 並未表示將出售比特幣，也持續重申長期持有比特幣的策略沒有改變。**不過，隨著股價跌破重要整數關卡，加上市場持續關注公司的融資能力、現金水位及資產負債狀況，未來 Strategy 如何兼顧比特幣配置、資金調度與財務風險管理，將成為投資人持續觀察的重點。